【正邦科技16亿可转债后又抛80亿定增 为何陷入资金饥渴?】

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最近，生猪出栏量居领域前列的正邦科学技术( 002157.sz )还必须融资。 今年6月中旬完成发行16亿元可转换债务后，正邦科学技术又公布了80亿元的非公开发行计划。

近年来，许多因素叠加，市场迎来了最强的猪周期，养猪理念股在风口下成为市场支持的热点。 秦英林家也因牧原股( 002714.sz )股价急速上涨，家族财富大幅上升。 然后，在“非洲猪传染病”疫情的影响下，中小养殖户逐渐退出，头部养猪公司的市场占有率开始逐渐提高，养猪领域迎来了扩大生产能力抢占市场的小高潮。

在这次正邦科技80亿元非公开发行计划中，32亿元用于扩展生猪的生产能力，剩下的47.81亿元用于补充流动资金，降低公司的资产负债率。 值得注意的是，正邦科学技术实控者及其相关人员将购买这次非公开发行的80亿元股票中的75亿元份额。 这次非公开发行的发行价格暂定为13.16元/股，与现在的正邦科技股价相比，折扣率接近7成，因为这次的非公开发行计划受到中小股东的质疑。

其实，这并不是正邦科技实控者及其相关人员第一次购买企业非公开发行的股票，早在年，正邦科技实控者林印孙控制的江西永联农业控股有限企业就参与了正邦科技的非公开发行，江西永联农业控股有限企业也一举

从年开始，正邦科学技术也每年融资，年、年、年、年正邦科学技术都以非公开形式发行融资，年、年6月正邦科学技术又以可发行债券融资。 从年到年6月下旬，正邦科学技术通过非公开发行和债券合计融资达到近70亿元。

到2009年第一季度，正邦科技资产负债率达到69.57%。 虽然每年都融资，但企业资产的负债率依然很高，这次重新融资80亿元的正邦科技能改变这样的现状吗？

另外融资的正邦科学技术

根据资料，正邦科学技术成立于1996年，2007年8月完成了中小板的发行，现在正邦科学技术是集饲料、养殖、农药、兽药为一体的综合性公司。 近年来，受多因素影响，市场迎来了最强的猪周期，2019年正邦科技养殖收入大幅上升，当年猪出栏量达到578.40万头。 其列规模仅次于温氏股( 300498.sz )和牧原股，位居第三，养殖业也成为正邦科学技术的重要收入来源。

在正邦科学技术从以饲料业务为主、养殖业务为辅助的业务构成迅速发展到饲料业务、养殖业务的今天，与频繁募集资金扩大养殖生产能力没有关系。 2009年9月，正邦科技上市仅两年后企业公布了非公开发行的方案，年正邦科技完成了该非公开发行股票的发行，扣除发行费用募集4.38亿元的资金，这些募集资金大部分用于湖北生猪养殖生产能力的扩展

年末，时隔4年，正邦科学技术又提出了非公开发行的方案，年完成了相关股票的发行。 值得注意的是，参与这次非公开发行的机构只有正邦科学技术的实际统治者林印孙控股的江西永联，发行后的江西永联也一举成为了正邦股票的第二大股东。 这次非公开发行正邦科学技术共计募集9.85亿元资金，这些资金都用于补充流动资金。

年，年，年正邦科技业相继完成了多次非公开发行，扣除发行费用分别募集了11.06亿元、16.61亿元和9.79亿元资金。 有趣的是，年9亿7900万元的非公开发行的预约对象也只有江西永联。 这些非公开发行募集的资金主要用于扩大产能和补充流动资金。

除了非公开发行外，还通过年正邦科学技术发行企业债务，扣除发行费用筹集了5亿2600万元的资金。 这笔债券募集的资金，正邦科学技术主要用于偿还银行债务和补充流动资金。 年6月，正邦科学技术完成了16亿元可转换债务的发行。

据不完全统计，从年到年6月中旬，正邦科学技术通过非公开发行和债券合计募集的资金近70亿元，从2007年上市到明年第一季度，正邦科学技术的合计利润总额仅为52.38亿元。 如果ipo募集资金，募集年前的资金，正邦科学技术上市后募集的资金将近百亿元，远远超过前段时间的净利润总额。

债权会改变吗？

《投资者网》于2019年12月26日发表了《关于向控股股东借款和相关交易的公告》的提示性公告，企业计划向控股股东正邦集团借款50亿元以下，在公告发表日，正邦科学技术还向正邦集团借款， 但是，数据显示，与2019年底相比，年第一季度正邦科技短期贷款增加了20.25亿元。

其实，正邦科学技术与控股股东之间的相关借款比较频繁，从年到2019年的9年间，除了年，其他年正邦科学技术发表了同样的公告。 其中，年/年借款8亿元，年金额16亿元。 这几次向上市公司提供借款后，正邦科技控股股东相关人员参与了正邦科技的非公开发行。

与最近公布的非公开发行方案一样，正邦科技控股股东江西永联参与的非公开发行，在其募集投资项目中，大部分资金用于补充流动资金，而不是投入生产能力建设。 资料显示，去年控股股东没有参与的非公开发行，募集的资金大部分用于生产能力建设。 上市公司提供巨额借款后，参与企业的非公开发行，不得不怀疑正邦科技控股股东是否打算通过非公开发行将自己持有的正邦科技债权转换成流动性更高的所有权。

如果比较正邦科技控股股东是否据此将自己的债权转换为股权，以及这次非公开发行的董事会投票情况，“投资者网”也咨询了正邦科技的董秘瓣，但对方没有回复。

股东股权持有风险

在正邦科技年6月末发表的非公开发行方案中，正邦集团、江西永联及正邦科技实控者林印孙的关系方邦鼎投资、邦友投资共计购买75亿元，其余5亿元通过广西国资控制的宏桂投资购买。

根据《投资者网》，正邦集团江西永联持有的正邦科学技术所有权的40%处于质押状态，质押时间也集中在2019年和年。 另外，根据企业调查新闻，江西永联持有的江西天香林业开发有限企业30%的所有权于2019年初被南昌高新技术产业开发区人民法院司法拍卖，一次拍摄后正邦集团取得了相关所有权。

2019年4月以后，正邦科学技术控股股东江西永联进行了频繁的当铺和解质店操作。 直到前几天，江西永联持有的21.08%的正邦科学技术所有权中，有15.05%处于质押状态。 正邦集团即使拥有1.08%的正邦科学技术所有权也处于当铺状态。

江西永联旗下企业的股票被司法拍卖，持有的上市企业的股票大量持有，因此不得不怀疑正邦科技控股股东是否有能力为这次非公开发行全额拨款。 业界相关人士向“投资者网”宣布，此次非公开发行将通过正邦科技控股股东或持股募集非公开发行的资金。

如果在当铺获得非公开发行的资金，正邦科技控股股东的所有权当铺的风险一定会增加。

控股股东购买了约9成非公开发行的股票，表现出控股股东对企业的信心，但这次发行受到中小股东的质疑。 这次非公开发行的基准日是正邦科学技术第6届董事会第9次会议决议公告日6月29日，发行价格为13.16元/股，相当于现在18元/股股价的近7成，成为中小股东质疑的焦点。 但是，长达3年的锁定期间，在某种程度上消除了市场的疑问，非公开发行后，正邦科学技术的股价大幅上升。

上市以来，在二级市场募集近100亿资金，大大超过同周期净利润总额的正邦科学技术，资产负债率依然很高。 资料显示，近几年正邦科技资产负债率长时间维持在60%以上，呈上升趋势。 根据wind数据，在与生猪养殖业务相关的24家上市企业中，正邦科学技术的资产负债率位居第二，仅次于骄傲的农股( 603363.sh )。

筹集资金扩大猪养殖生产能力保障猪供给稳定，正邦科技在控制企业资产负债率、造福股东方面还必须补充短板。 (思维财经出品)