【黄河啤酒炒股7年终遇鬼 市值12亿元壳资源出路在哪？】

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股票也炒，输也炒股票。 兰州黄河原本是生产销售啤酒的企业，每次进入公众视野都会有“炒股”的成绩。 曾经，兰州黄河靠炒菜豪赚了几亿元，曾经被认为是“被啤酒误解的炒菜大师”。 现在，由于炒股失利，陷入了赤字泥沼，每年有可能出现7000万元的损失。

房间漏风，夜雨连绵。 炒股未能获得预期收益的兰州黄河，面临的监管有可能进一步升级，上海证券交易所宣布将抑制上市企业“脱实化”的不良趋势。 回顾兰州黄河的啤酒产业，其本来的市场份额已经被同行“吞噬”。

“突然发财”是炒股

兰州黄河成立于1993年12月，主要营业业务为啤酒、麦芽、饮料的生产、加工和销售。 凭借“黄河”、“青海湖”系列啤酒和“黄河”麦芽等产品，兰州黄河很快在西北啤酒市场占有一席之地，其业绩也迅速增加。

数据显示，1997年和1998年，兰州黄河营业收入分别为3.6亿元和3.78亿元，比上年分别增长25.34%和4.92%。 净利润分别为2710.26万元和3285.22万元，比上年增加31.95%和21.21%。

1999年6月23日，以啤酒“西北王”光环为头顶的兰州黄河在a股注册，成为国内第二大啤酒上市企业。 但是，发售后的兰州黄河没有迎来想象中的“出人头地”，其业绩在发售第一年发生了“大变革”。 1999年和2000年，兰州黄河净利润下跌幅度分别为46.49%和88%

上市第三年兰州黄河开始陷入赤字。 2001年，兰州黄河损失1.53亿元，比去年同期减少73.59 %。 2002年，兰州黄河使用资产出现赤字，第二年再次出现赤字，损失额为1564.19万。 在随后的六年里，兰州黄河的年利润徘徊在800万元到-3100万元之间。

兰州黄河年以来“炒股”成绩(制图:中国网财经刘小菲)

2009年，a股市场迎来了牛市。 受到激励的兰州黄河这几年投入了巨额资金进入股票市场，在这条“迅速致富”的路上，越来越难以收拾。

年，兰州黄河购买a、中国联通、中信证券、烟台万华、新乡化纤、华泰证券、亚泰集团、农业银行、大秦铁路和上海机场10股，实现证券投资利润1.09亿元，同期企业净利润1.02亿元，同比234.41%

年，兰州黄河仍有深度快速发展a、中信证券、华泰证券、烟台万华和中国联通，购买了招商银行、华泰股份、中国南车、北京银行、宝钢股份。 但是，受市场行情的影响，兰州黄河手中的这10支股票年末全部处于浮动状态，报告期间产生的损益金额为-2305.96万元。 那一年，兰州黄河净利润为-1459.28万元，同比下跌114.35%。

但是，一年的“失利”还没有打消兰州黄河“炒股”的决心。 年兰州黄河证券投资利润1368.93万元，受其拉动，企业整体利润也好转，净利润2173.66万元，同比上涨248.96%。 截至年底，兰州黄河持股仍为去年的10股，除中国联通和华泰股份外，其余所有浮盈在中信证券和华泰证券的浮盈金额分别为247.47万元和234.3万元。

年兰州黄河证券投资利润1855万元，企业总净利润2535.64万元，同比增长16.65%。 到那年年底，兰州黄河除了购买了迄今持有的招商银行、华泰证券、中信证券、中国南车、宝钢股份、中国联通和北京银行外，还购买了大秦铁路、金钼股份和苏宁全球。 但是，这三只“新兵”的表现并不完全令人满意。 当时大秦铁路浮动47.53万元，金钼股份和苏宁全球分别浮动13.68万元和11.27万元。

年，兰州黄河将手中的股票进行了“大交换”。 截至年底，兰州黄河拥有中国北车、中兴通讯、新兴铸管、皖通高速、万华化学、宝钢股份、徐家汇、中国联通、金钼股份和苏宁全球，年证券投资利润7063.20万元。 同年，企业实现净利润7790.23万，比上年增长207.23%。

年，兰州黄河减少持股量，从原来的10只减少到6只，分别是广汇能源、中兴通信、漳柴动力、浙江能源电力、新华媒体和久远银海。 但是，数量的减少不会影响利润。 年报数据显示，当年兰州黄河证券投资利润6129.87万元，企业净利润6882.16万元，同比减少11.66%。

年，受股票灾害影响，整个市场低迷，兰州黄河证券投资损失2146万元，整个企业陷入亏损状态，损失额为2509.36万元。 到今年年底，兰州黄河持股为中兴通信、广汇能源、建发股份、漳柴动力、祁连山、浙江能源电力、靖远煤电、新华媒体。 其中，广汇能源、浙江能源电力和建设股账目浮损。

年末，兰州黄河拥有建发股份、广汇能源、浙江能源电力、国民技术(维权)、众兴菌业、靖远煤电、巴安水务和伊之密等8股，证券投资利润1604万元。 那一年，兰州黄河净利润为1623.60万元，同比增长164.7%。

兰州黄河理事长杨世江违规减收受到公开谴责(资料来源:深交所)。

值得注意的是，依赖股票的兰州黄河不仅买别人家的股票，也不放过自己的股票。 年10月11日，兰州黄河实控者杨世江增资企业股份，约定6个月内不减持。 但是，当年的11月10日，杨世江卖出了5234股。 上市公司控股股东的新盛投资同样是杨世江的实际控制，因此构成了对新盛投资年10月27日、10月28日减持行为也不减持的承诺的违反。 深交所因此对新盛投资和杨世江给予公开谴责处分，填写上市企业的可靠性文件。

《股神》也有落幕的时候

可以说兰州黄河的业绩变动与“炒股”的收益高度相关。 -年，兰州黄河净利润共计3.86亿元，其中证券投资毛利润约2.24亿元，占近60%。 但兰州黄河炒股赚钱，投资者却不享受这种“红利”。 上市近20年，兰州黄河只进行了2次现金红利:每年每10股0.30元，红利金额557.30万元。 年每10股0.66元，分红1226万元。

好的时间总是很短。

年上半年，兰州黄河营业收入2亿8200万元，比去年同期减少14.90%。 净利润为-3158.81万元，比上年减少546.34%。 损失的原因，兰州黄河说第一是投资收益大幅下降所致。 截至6月30日，兰州黄河证券投资账面利润为-4634.57万元。

中国网财经记者给兰州黄河打过电话，企业相关人员说“炒股”是企业内部的人操作的，关于现在遇到大的浮损的问题，请关注相关公告。

兰州黄河年炒股6500万元至-7000万元(资料来源:业绩预告)

2019年1月5日，兰州黄河发布业绩预告，预计年净利润从-7000万元到-6500万元，减少幅度从-531.14%到-500.34%。 作为出现高额损失的理由，兰州黄河说a股市场继续震荡，企业证券的投资处置和持有收益比去年同期大幅下降。 兰州黄河还强调，从目前情况来看，2019年中国经济的快速发展和资本市场的运行依然面临下行压力，企业现有证券投资的账面收益状况仍将面临很大的不明确性。

“一块土地”引起了股东的内讧

兰州黄河不仅热衷于证券投资，也很受房地产欢迎，股东们也为土地发生过内讧。 年11月12日，兰州黄河、新盛工贸易和兰州麦芽签订了《所有权置换协议》，以兰州麦芽间接享有的金昌麦芽73.33%的所有权置换持有的兰州麦芽65%的所有权和新盛工贸易，置换后，企业将金昌麦芽73.33%的所有权

在上述股权置换中，兰州黄河对应兰州麦芽65%股权的资产是兰州麦芽的生产、办公用房及生产机械设备，其全部位于兰州市七里河区郑家庄108号，面积77.84亩。 年12月11日，兰州黄河与新盛工贸易达成协议，兰州黄河计划以2068.78万元将兰州市七里河区郑家庄108号、面积77.84亩的地块转让给新盛工贸易，这一相关交易在当天的董事会上通过。 据了解，新盛工贸易是兰州黄河持股21.51%的第一大股东新盛投资的控股股东。

深交所随后多次追究的结果是，兰州黄河，持有股票的3.76%的第三位股东甘肃省工业交通投资企业派遣理事陈衣峰委托董事牛东继投反对票，表示:“相关土地的判断方法和判断值的确认有缺陷，土地变性开发后的附加

兰州黄河董秘魏福新表示，“陈衣峰在参加董事会第九届18次会议之前，已经从3个股东离职，现在在2个股东湖南昱成参股的某公司就任社长，因此陈衣峰作为企业理事对其他董事投反对票的角度，代表哪一方。

董事质疑兰州黄河贱卖土地深交所来信的关注(资料来源:深交所)。

据中国网财经报道，兰州市七里河区郑家庄108号是东临内路和居民住宅区，南至兰州电力修造厂铁路专线，西至金港城住宅区，北至兰州金港糖酒商贸城区的土地采购权。 根据公开新闻，七里河区的土地近年来很受欢迎，年土地平均价格上涨幅度最明显，土地平均价格上涨了5.73倍。 上述关联交易自披露以来一直受到交易所的关注和咨询，二股东湖南昱成希望以7784万元购买与该关联交易所相关的土地的采用权，因此兰州黄河决定取消它。

当然，兰州黄河股东的矛盾不限于上述土地的波澜。 年11月17日，二股东湖南昱以“因新盛投资理事长的时间冲突，无法通过企业经营管理几个事项的决议”等为理由，要求解散新盛投资。 12月4日，湖南昱成提起了另一场诉讼，想解散新盛工贸易。

回顾啤酒的本行，已经是人之非了

“炒股”的发挥不如从前了，回顾兰州黄河本来的啤酒等主要营业业务，几乎被市场“遗忘”。 年上半年，兰州黄河主要产品啤酒、饮料、麦芽收入分别为2.01亿元、2430.53万元、4129.59万元，同比下跌3.95%、4.08%、47.14%。

年兰州黄河扣除非净利润和证券投资利润的对象(制图:中国网络财经刘小菲)

-年间，兰州黄河牡丹非净利润分别为1572.70万、-96.99万、1170.51万、1090.45万、2077.69万、1870.26万、-1055.90万、441.82万，合计金额为7070.54万元。 据此计算，兰州黄河在这8年间，炒股利润是啤酒等业务收入的3.5倍。

年兰州黄河啤酒销量一窥(制图:中国网财经刘小菲)

从销售额来看，年兰州黄河啤酒销售额为16.3万千升，年销售额分别为28.48万千升、29.94万千升、29.25万千升、23.92万千升、18.01万千升。 从销售额来看，兰州黄河年啤酒的收益为3.45亿元，与年5.3亿元相比减少了34.9%。

十五万公升是什么概念？ 啤酒专家方刚在接受中国网络财经记者采访时说:“只有山东省大县城的费用不够。” 据悉，目前兰州黄河在国内啤酒领域的排名必须至少在20人以上，每年的产销量应该和千岛湖啤酒相同，但还不到高山啤酒这一大地区企业品牌的十分之一。 “这样的产量，这样的小地区市场，收益性会去哪里”方刚说。

中西部啤酒市场竞争激烈(资料来源:兰州黄河年报)。

兰州黄河在年报中表示，“甘肃、青海、宁夏三省啤酒市场容量下降，随着领域领先公司在中西部地区战术布局的完成，企业属地啤酒市场各大制造商的市场份额争夺越来越激烈。

“作为啤酒行业的小地区企业品牌，兰州黄河没有离开甘肃的机会了。 ”啤酒专家刚说啤酒领域的强者吃，形成了现在的竞争结构，兰州黄河扩张的窗户关闭了。

兰州黄河提出，年企业全年生产销售啤酒和饮料20.7万公升，销售收入6.96亿元。 年上半年，兰州黄河啤酒饮料销售额仅为8.63万公升。

安信证券在研究报告中分解，啤酒领域有10余年的“中外融合”、合并合并、短兵相接，年三大集团(雪花、青岛、百威)市的占有率上升到69%，领域结构基本形成。 在这样的背景下，许多啤酒制造商开始改变战略，采取措施淡化对量增加的需求，推进产品高端化的升级，优化生产能力等，但兰州黄河似乎没有任何行动。

在子企业方面，兰州黄河现在有7家子企业，其中4家从事啤酒产销，其余主营业务分别是农业生产、投资和麦芽产销。 据半年新闻报道，这四家从事啤酒业务的子企业，酒泉西部啤酒和兰州黄河佳酿造啤酒上半年净利润分别为-279.68万元和-335.66万元，天水黄河佳酿造和兰州黄河佳酿造分别为117.11万元和1891.28万元 但是，年从事啤酒事业的4家子公司的合计净利润几乎为零。

市值12亿元“壳资源”的出口

在二级市场上，兰州黄河的表现也完全不令人满意。 截至1月15日回收，兰州黄河每股报价为6.67元，总市值只剩下12.39亿元。

市场价格小的兰州黄河在市场上普遍被认为是“高质量的壳资源”，兰州黄河也确实策划过销售壳。 根据企业在年发表的重组预案，设定价格9.07亿元配置企业的所有资产和负债，将价格30.88亿元放入资产远东集团100%股份中的等值部分置换，差额部分由企业以10.75元/股的非公开发行约2.03亿股支撑 而且，企业计划用10.75元以上/股的非公开发行股票募集辅助资金使其不超过25亿元，用于铁远集团的后续主营经营和贷款偿还。

资料显示，铁远集团的主要营业业务是房地产投资开发和污水解决，目前房地产开发项目集中在湖南长沙市，污水解决业务主要由全资子企业通过长沙市的开福污水解决厂运营。 根据业绩承诺，铁远集团年至年的承诺扣除非净利润分别为2.66亿元、2.97亿元、4.50亿元以上。

兰州黄河重组方案遭到许多股东反对(资料来源:公告)。

上述重组预案发布后，兰州黄河收到了深交所的咨询函，其中咨询复印件多达5个18项，关注点在于部署的高管变动、相关采购和业绩承诺等方面。 但是兰州黄河的这次重组最终“卡”落在了股东身上。 对于裁员方案，股东赞成和反对的票数没有太大差别。 以第一项议案为例，约同意1582万股，占出席会议的股份数的43.1214%。 反对约2085万股，占出席股票数量的56.8358%。 没能合格的理由是解体者认为有可能导致资产高溢价的注入。 也有中小股东希望更高质量的资产注入上市企业的说法。

现在有传言说“兰州黄河的大股东正在与多家公司接触，讨论买壳上市”，对此兰州黄河回答说“基于公告”。

炒股失利、主业“沦陷”、卖壳折雷的兰州黄河将来会走向何方，中国网络财经将继续关注。