【上市企业幼教生意经：加盟费动不动就几十万 毛利率50%】

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年11月14日，安徽省合肥市蜀山区井冈町花园城幼儿园的孩子们一起看书。 图/视觉中国

上市公司被禁止融资投资于营利幼儿园，影响仍在继续。 I问财数据显示，目前沪深两市有21只学前教育概念股。 11月16日开盘，学前教育概念车偏低，下午恢复。 到收盘价为止，上述股票中有10股比上一交易日下跌。 下跌股票中，威创股票下跌，总市值减少了5亿元。 另外，三垒股、秀强股、昂立教育、和晶科技16日的下跌幅度分别为8.67%、2.66%、2.28%、2.22%。

11月15日，新华社播放了《中国共产党中央、国务院关于学前教育深化改革规范迅速发展的几点意见》(简称:“意见”)。 《意见》第6款的完全监督管理体系中说，有必要抑制过度的利益追求行为。 其中，民办园完全不允许单独或作为一部分资产打包上市。 上市公司不得通过股票市场融资投资营利幼儿园，不得通过发行股票和支付现金等方式购买营利幼儿园资产。

a股企业幼儿教育毛利率在50%左右

涉足实体线下幼儿园，a股上市的威创股、秀强股、美股上市的红黄青教育、新三板企业的伟才教育业务规模很大。

威创株式会社的幼儿园规模位居前列，截至去年6月末，管理和服务了5200所幼儿园，其中5103家公司为加盟园，加盟园占98%。

迄今为止主要是大屏幕拼接产品的威创股份，从去年2月开始陆续收购幼儿园企业品牌红缨教育、金色摇篮。 主要从事玻璃深加工的秀强股份从去年9月开始建立了“在线+离线”的幼儿教育产业链，经营着多家企业品牌的实体幼儿园。 进入幼儿教育行业以来，目前威创股份的幼儿教育业务服务模式包括企业品牌加盟、企业品牌联盟、管理加盟形态，主要业务以加盟为主。

从收入占有率来看，根据威创股份有限公司年报，在企业的主要营业业务中，幼儿教育领域的收入增加了21.31%，占总收入的比例为42.11%。 其中，由于加盟幼儿园的数量持续增加和加盟客人单价上涨，“金色摇篮”企业品牌加盟业务实现了年收入6504.57万元，增长率达到70.11%。

年上半年，威创股份营业收入为5.2亿元，归属于上市公司股东的净利润为6981万元。 其中，幼儿教育业务实现营业收入2.4亿元，占46.32%，毛利率57.36%。

主要经营玻璃深加工的秀强股份将幼儿教育转型3年，相关业务的毛利率也一时达到了60%。 进入幼儿教育产业后，秀强股份一直在扩大业务范畴。 除了经营直营幼儿园，宣传幼儿园的网上平台app外，秀强股份有限公司还在年设立了“托幼之家”，出资2000万元的参加烟花文化，意图构建儿童教育ip。

年，来自秀强股票教育产业的收入为6111万元，毛利率为60.25%。 教育类子企业，全民教育营业收入6314万元，同比上升532%，净利润1927万元。 另一家子企业徐州秀强教育科技有限企业年营业收入25万元，损失47万元。

企业自去年以来教育产业的毛利率在下降。 年度，秀强教育的教育产业毛利率为45.41%。

年上半年，秀强教育主营业务收入7亿元，归属于上市企业股东的净利润6325万元，同比减少44.43%。 其中，教育产业实现主要营业收入8979.61万元，同比增长40.59%，营业价格5226万元，毛利率41.8%。

幼儿教育业务以加盟为主，加盟费很快就要几十万美元

现在，与幼儿教育概念相关的上市企业很多。 威创股、三垒股、电光技术、华媒控股等数十家公司，新三板的伟才教育等。

据新京报记者介绍，现在多家上市公司旗下的幼儿教育业务大多通过加盟赚钱。

记者根据多家上市企业旗下的幼儿园企业品牌机构，在满足开园场所要求、资金要求等条件的基础上，通过支付一定的加盟费、企业品牌录用费(或管理费)，可以使一般幼儿园加入“有名的幼儿教育机构”

具体来说，威创股份有限公司幼儿教育机构的金色摇篮宣布，要求幼儿园开园建筑面积在1500平方米以上，满足国家开园标准。 室外标准是人均2平方米以上的至少6级以上(包括6级)的规模教室面积，教睡分离是50平方米以上的复印件，金色摇篮主要为加盟者提供指导、训练等复印件。

记者作为投资者咨询关于加盟金色摇篮幼儿园的相关事宜时，幼儿园总部曾经回答说，在二、三线地市级城市中，金色摇篮的加盟费在30万元左右，大城市的加盟费更高。 在北上广深等大城市，金色摇篮幼儿园考虑与一些幼儿园共同开园，金色摇篮是大股东，负责经营管理。

金色摇篮业者说，考虑到前期的准备等费用，以一般的地级市标准为200万元到300万元，“面积1500平方米的幼儿园可以容纳200名学生，投资后2~3年就可以回收价格”。

迄今为止，红黄青四川地区负责人接受新京报记者采访时说，目前在四川省成都青白江的早教加盟费为37万元，每年7万管理费，交易合同保证金为10万，教具商品价款为19.8万元。

位于新三板的另一家企业伟才教育也以同样加盟的幼儿园为中心。 伟才教育工作者此前告诉记者，与伟才教育合作开园后，可以采用伟才教育的企业品牌，提供园整体计划、教师培养等复印件。

“装修、场所、设备、加盟费、前期教师工资等投入250万元左右”伟才教育工作者说。 数据显示，伟才教育年的收入构成最高，加盟费为31.4%，企业品牌录用费为15.4%。

港股多企业受影响，日立教育计划的非营利幼儿园改变营利

现在香港股票上市企业在21世纪教育、天立教育、枫树教育、博骏教育等旗下有幼儿园。 其中，21世纪教育旗下有8个幼儿园，根据企业定期报告，年上半年，21世纪教育旗下的新空幼儿园学生入学人数为1716人，平均学费为8603元。

另外，枫叶教育在国内外21个城市开设枫叶国际学校83所，涵盖幼儿教育、小学等。 博骏教育位于四川成都，有六个幼儿园。 11月16日，新京报记者给上述两家企业打了电话，但没有人接电话。

另外，天立教育旗下也有幼儿园。 年7月，天立教育在港股成功上市。 11月16日，根据在港股上市的日立教育公告，本公司就有关“意见”征求中国法律顾问的意见，采取一切合理措施符合“意见”的规定。

在这一政策下，根据天立教育，企业通过合同安排和委托安排，共计经营6个非营利幼儿园，约占集团年6月30日前6个月收益的4.18%，约占集团年秋季入学时在校生的4.83%。

为了满足《意见》的规定，本集团现在认为有必要将上述非营利幼儿园转换为营利幼儿园，然后与本集团2所中小学学校构成部分的幼儿园相关的税金支出增加相关”，本集团的运营和财务

11月16日，新京报记者致电天立教育，被告知了解企业的应对情况，负责相关领导去香港出差。

尚德启智，上海金太阳ipo受阻

还有受幼儿教育新政影响的企业ipo。 数据显示，尚德启智教育今年8月向香港证券交易所提交了ipo的申请。

根据尚德启智年8月提交的申请，企业是上海高端民办中小学教育供应商，目前经营5所学校。 其中包括尚德幼儿园、尚德康桥幼儿园、尚德坤庭幼儿园、尚德青汉幼儿园。

根据申请资料，尚德启智运营的4个幼儿园中，最早的尚德幼儿园于年开始运行，最新的新幼儿园尚德敖汉幼儿园于年3月开始运营。

把受影响的企业作为计划登陆美股的上海金太阳教育集团(简称金太阳教育)。 据企业官网报道，金太阳教育将于今年8月在一年后在纳斯达克上市。

根据金太阳教育企业的官网，企业成立于1997年，现在全国各地有6所学校、20多个直营幼儿园、800多个“金太阳”幼儿园联盟园。 11月16日，新京报记者致电金太阳教育，了解企业计划赴美的情况，没有人接电话。

【投资者】

短期内不投资一级市场

原桃李资本伙伴王文武现在是独立投资者，在发表《意见》之前，就一直关注学前教育类投资项目。 “我关注这门课程有几年了。 当时这些幼儿园的评价已经很高了，有点高”。

发表“意见”后，超越王文武的期待，“虽说政策的初衷是好的，但如此一刀切的行为还是很少见的”。

关于投资退出，王文武短期内受到这一影响，学前教育课程的资本市场受到很大影响，认为会直接影响资本退出利益通道，“虽然有点恐慌，但我们还是等着公布《意见》的细则，看一会儿再说。 但是，有些人可以确信本课程短期内不会在初级市场进行投资行为。 ”。

王文武告诉新京报记者，“大部分投资一级市场的东西也同样被列入其中”，“我想还是要看各地细则的公布。 现在靴子落地了，看起来更安全，结果入场了”。

新版采录/新京报记者李云琦林子