【铝价一度逼近17000元每吨：谁导演了这场跨年大戏】

本篇文章2806字，读完约7分钟

根据市场供求逻辑，高库存要对应低价钱，低库存要对应高价。 但这个市场规律在铝市扭曲:年8月，铝市历史上是极低的库存——创下——24.1万吨后，对应铝价为12000元/吨左右。 现在铝的库存达到了160万吨，但价格一次接近17000元/吨。

分析人士表示，单纯库存一个数据来评价价格是单方面的。 因为与年8月相比，市场上有很多因素在变化。 开雾看本质，库存达到160万吨的情况下，电解铝的生产利润依然达到1500-2000元，这是铝市最大的矛盾。

高库存和高价格并行不悖

“去年8月历史极低的库存在20万吨左右时，铝的价格在12000元/吨左右。 现在160万吨的超高库存时，铝价一时接近17000元/吨。 与当初的市场评价相比，简直是个大笑话！ ”。 一位业界人士发出了感慨。

年铝价格持续下跌，上海铝主力连续合同一次降至9620元/吨，创发售以来的历史低点。 国内电解铝市场引起生产能力“运动”，国内近30家电解铝厂减产总产量达到417万吨。 这将使电解铝市场明显去库存。

根据smm的统计，年国内五地电解铝库存在3月中旬出现了年高价92.8万吨，但之后库存迅速下降，年8月初达到记录以来的历史低点达到了24.1万吨，之后暂时回升了。 价格方面，去年8月初上海铝的价格在11765元/吨-12310元/吨之间震荡。

今年8月，中国电解铝产量为264万吨，同比减少3.7%。 每月产量连续两个月下降。 1~8月的累计产量比去年同期增加6.1%，为2217万吨，以这种速度今年的电解铝产量为3400万吨左右，预计比去年增加220万吨。 随着环境保护和减产限制措施的实施，目前国内冶炼公司的总开工率逐渐下降，但在行业内电解铝总产量仍将刷新历史最高水平。 价格方面，今年8月，上海铝在14545元-16755元/吨之间振动，昨天最高达到16935元/吨。

针对这种库存和价格的背离，东证衍生品研究院的有色分析师孙伟东指出，两个阶段的宏观环境差异很大，去年8月宏观利润空要素较多，现阶段宏观利润要素较多。 去年8月铝水的直接供给比例增加了，铝锭的库存下降，价格支持减弱，市场担心的是潜在的供给增加和恢复的可持续性。 现阶段铝锭库存大幅回升，但在生产能力和环境保护政策持续推进的前提下，市场对未来铝供求从剩馀到不足的信心逐渐增强，高库存无法持续，供暖季度库存有下降的趋势

“铝库存受运输条件的影响有很大变动，去年8月的低库存主要是由于运输新政的影响和铁路车皮的紧张，新疆地区的库存很难流入内陆，随着节日的消费停滞，运输力丰富，库存开始慢慢恢复。 铝价格从年底开始上涨，随着铝价格的上涨，公司利润增加，冶炼公司的再生产和增产情况变得显着。 另外，9月是供给方改革各项政策落地的最后期限，部分公司在停产前增加生产，短期的铝供应量增加，库存上升。 ”。 银国际期货分解师刘超指出。

故事丰富、现实、有骨气

“仅仅库存一个数据来评价价格是片面的。 因为与年8月相比，市场上有很多因素发生了变化。 例如，电解铝的价格主要是电和氧化铝，今年8月份动力煤的价格达到了640元以上，截至去年不到500元，价格上涨了28%。 今年8月氧化铝的价格在2600元左右，但截至去年氧化铝的价格为1715元/吨，价格上涨了51%。 另外，阳级和氟化铝的价格也分别上涨了50%和40%左右。 这是因为，仅从价格之一来看，电解铝的价格上涨了38%，价格从12000元/吨上涨到了17000元/吨。 国投安信研究院首席有色分解师车红云说。

刘超分解表示，国内铝社会库存近年来的第一波动是{ 60，120 }万吨区间，去年3月铝社会库存达到151万吨，去年8月铝社会库存下降到36万吨低位。 但是，高、低位的持续时间不长，持续3~5个月的话，库存就会恢复到通常的区间范围。 “这几年，我国的铝成本迅速增加，从库存成本比的角度来看，现在的铝库存成本比低于年库存上位时的库存成本比。 所以从库存的总规模来看，现在的库存总量不太大。 ”。

车云开雾看本质，指出在库存达到160万吨的情况下，电解铝的生产利润依然达到1500-2000元，这是铝市最大的矛盾。 产生这种矛盾的最大原因是供给方的改革。

铝、钢铁、水泥合称为三大电力巨头。 年，铝冶炼领域的用电占全国的7%。 供给长时间过剩，铝材出口加剧了国内能源紧张，形成了环境问题，国内大量出口也引起了国际贸易争端。 年中国关于发文规定从年5月开始不再批准新的生产能力。

年4月12日，国家发改委、工信部、国土资源部、环境保护部四部委联合发布了《电解铝领域违法项目整理整顿专业行动工作方案通知》，整理整顿专业行动在6个月内完成，公司自主检查、地方审计、专业 这个通知得到了行业内的积极回应。

4月16日，新疆昌吉州停止国内三项违规宣布建设电解铝项目。 各自东方希望建设未批准的80万吨，其亚未批准的建设80万吨，嘉润二期45万吨和天龙10万吨。 之后，各地公布了违反关停生产能力，其中最引人注目的是7月24日山东发改委命令魏桥、信发集团停止电解铝321万吨的生产能力，铝供应方改革达到高峰，铝价格达到155 统计局公布的产量数据显示，7、8月份中国的铝产量与去年同期相比减少了0.3%和7.3%，从根本上改变为与去年同期相比增加8.8%的趋势。 据业界专家介绍，今年违反关闭生产能力将达到460万吨。

碰到谣言，碰上事实摔倒了

供给方改革是铝领域今年的一大“故事亮点”，但是库存增加了这么多，和政策水平有背离吗？

孙伟东指出，供应方改革的效果已经达到，上游利益得到修复，低端高污染生产能力几乎被淘汰。 从电解铝的产量来看，7月份的产量已经从上升开始减少，8月份的开工率也大幅下降。 但政策执行力有一定的地域差异，京津冀及周边稍严，西南等地区相对宽松。

车云表示，从最新各地供暖季节的生产限制政策来看，环保生产限制的30%部分和违反的生产能力不会停止，环保生产限制的是合法的生产能力，根据这个计算，供暖季节的电解铝生产是30% 今年上半年过剩量为110万吨，考虑到7、8月也过剩，铝库存足以保证铝的供应，市场上越来越多的反应导致铝库存的变化。

“铝价格的上涨体现了供给方改革的影响，关于供暖季节的影响市场也体现了大部分，供暖季节后停止的公司考虑重新开始生产，特别是考虑到最终国内的生产能力满足国内的诉求，最近的亚 期货领域有理名言:遭遇谣言上升，遭遇事实下跌。 供暖季节一到，铝价也就暴涨了。 ”。 根据车云分解。

孙伟东说，现阶段市场在生产能力和环境保护政策上产生的实际效果上有一定差异，另外第四季度将投入部分合规的新生产能力，诉求端也有旺盛的季节风险。 其次国内铝锭库存的变化对市场预期有很大影响，当供暖季节库存显着下降时，铝价恢复了上升趋势，主力预期价格突破17500元/吨。 相反，铝价有明显的下行风险。