【国金：＂国家队＂持股3.75万亿 或减持家电地产等】

本篇文章6025字，读完约15分钟

最主要的观点

、界定“国家队”的定义。

本文中，“国家队”包括“汇款、保证金企业和对外管理局旗下的三个投资平台和五个国家队基金”等稳定的a股市场主体，共22个账户。 其中1 )汇款包括中央汇款资产管理有限责任企业、中央汇款投资有限责任企业2 )保证金企业包括中国证券金融股份有限公司和中证金融资产管理计划(包括10项基金理财计划)。 )外管局旗下有“桐树投资、北京凤山投资、北京坤藤投资”三个账户。

二、“国家队”具有约. 75万亿市值，是a股不容忽视的特殊力量，持股领域分布主要集中在“大金融”，合计82.82%。

根据上述“国家队”定义的口径推算(以下相同)，截止到年q1，“国家队”的持有市场价格合计达到3.75万亿元(按去年季度来看，分别为3.46、3.40、3.49、3.52 )。 截至2005年第一季度，“国家队”22个账户共有a股7196.1亿股，涉及1股1138股，市值合计达到3.75万亿元，占a股总市值的6.44% (前值6.43% )。 年前，“国家队”集中在金融领域。 年q3后，“国家队”在增加其他领域股票的年第一季度之前，“国家队”持有的“银行、非银行金融、医药、机械、建筑、运输、开采、公用事业、化学工业”的市值分别为76.66%、6.16%。

三、“国家队”在“市场价格、评价”中的选择。

另一方面，国家队在喜欢“50-100亿、100-200亿”市值的股票的评价中，优选低评价股票( pe小于20倍，小于20-30倍)。

四、年第一季度，“国家队”增加对银行的配置，增收幅度为0.96%。 降低了“非银金融、房地产、食品饮料”等领域的配置，减产幅度分别为0.31%、0.15%、0.11%。

银行领域最重要的增收是南京银行( 601009 )、民生银行( 600016 )、平安银行( 000001 )、兴业银行( 601166 )等交通领域最重要的增收是南方航空空(600029 )、建发股份( 600153 ) 等非银金融领域减持最多的股票集中在证券企业，如国金证券( 600109 )、安信信信托( 600816 )、方正证券( 601901 )、海通证券( 600837 )等。 房地产领域的重要减持股，世联行( 002285 )、华业资本( 600240 )、泛海控股( 000046 )等食品领域减持最多的股集中在白酒领域，如泸州老藏( 000568 )、古越龙山( 600059 )

五、到今年第一季度，保证金企业(国家队的重要主体)的股票市值占a股市值的比例略有下降，汇款企业的股票市值占a股市值的比例相对平稳。

到今年第一季度，保证金企业(国家队的重要主体)拥有股票市值6594亿，a股占市值的比例略有下降。 保证金企业股票市值占股票市值的比例自去年年初以来一直呈缓慢下降趋势。 按季度来看，比重分别为1.42%、1.37%、1.28%、1.19%、1.13%。 在领域的增减持方面，q1保证金企业减收幅度大的领域是家电(海信电器( 600060 )、格力电器( 000651 ) )等，截至今年第一季度，汇款企业的股票持有市场价格为3.02兆美元，股票持有市场价格占a股市场价格的比例为 汇款企业的领域配置中，90%以上是“大金融”领域，持仓结构的变化历来不大。

六、汇款持仓规模最大，但投资上一股的增减频率很低。 保证金企业及其物料管理计划的操作更灵活。

在上述4种“国家队”的机构主体中，汇款的持仓规模最大，但投资上的1股增减频率较低，相应地，保证金企业及其物料管理计划的操作更灵活，在一定程度上反映了“国家队”整体的增减仓和区域配置的倾向。

风险提示:流动性风险，海外黑天鹅的事

关于需要具体数据的excel表，请与我联系。

正文

定义“国家队”

“国家队”包括汇款企业、保证金企业、对外管理局三个投资平台和五个国家队基金，共计22个账户。 其中:

一)汇款企业有两个账户，分别是中央汇款资产管理有限责任企业、中央汇款投资有限责任企业

2 )保证金企业共有12个账户，分别是中国证券金融股份有限公司和中证金融资产管理计划(包括10基金资管计划、1资管企业账户)

3 )对外管理局旗下有三个账户，桐树投资平台有限责任企业、北京凤山投资有限责任企业、北京坤藤投资有限责任企业

4 ) 5个国家团队基金分别是招商丰庆柔性配置混合型启动式证券投资基金( 001773 )、易方达瑞惠柔性配置混合型启动式证券投资基金( 001769 )、南方费用活力柔性配置混合型启动式证券投资基金( 001772 )、嘉实新机会柔性配置混合型启动

二、“国家队具有3.75万亿市值，是a股不容忽视的特殊力量。

根据上述“国家队”定义的口径推算(以下相同)，截止到年q1，“国家队”的市值合计达到3.75万亿元(按去年季度来看，分别为3.46、3.40、3.49、3.52 )，卷的大小由a股决定。

截至2005年第一季度，“国家队”22个账户共有a股7196.1亿股，涉及1股1138股，持有市值合计达3.75万亿元，占a股总市值的6.44% (前值6.43% )。

三、“国家队”持股特点:领域分布、市场价格、评价

. 1个领域集中在“大金融”，合计82.82%

从“国家队”集团的区域配置比率来看，“国家队”最集中于银行和非银行金融领域，年q3以后适当增加了在其他领域的股票配置。 到2005年，“国家队”的持股基本集中在金融领域。 q3后，“国家队”增加了其他领域的股票配置。 包括医药、机械设备、建筑、交通运输、开采、公用事业和化学工业等，相应降低了金融股的配置比例。

到2009年第一季度，“国家队”持有的“银行、非银行金融、医药、机械、建筑、运输、开采、公用事业、化学工业”的市值分别为76.66%、6.16%、1.31%、1.21%、1.20%、1.17%、1

在领域变动中，第一焦点是银行和非银行所占的比例。 银行股自年q3(70% )以来一直有小幅上升的趋势。 非银金融持股比例小幅震荡，医药板块连续两个季度仅下降到1.31%。

区域集中度方面。 从“国家队”持股领域的市值占该领域总市值的比例来看，q1“国家队”持股银行的股票市值占银行领域总市值的47%，非银金融股、钢铁、通信、建筑领域的集中度分别为6.8%、2.4%

从“国家队”领域配置比率的增减来看，年第一季度，“国家队”增加了在银行和交通运输领域的配置，增加幅度分别为0.96%、0.07%。 降低了在非银金融、房地产、食品饮料等领域的配置，减产幅度分别为0.31%、0.15%、0.11%。

银行领域增收最多的是南京银行、民生银行、平安银行、兴业银行等

交通领域最重要的增收是南方航空空、建设股票、春秋航空空等

银以外金融领域减持最多的股票集中在证券企业如国金证券、安信信信托、方正证券、海通证券

房地产领域减持最多的股票有世联行、华业资本、泛海控股等

食品领域中减产最多的股票集中在白酒领域，如泸州老藏、古越龙山、山西汾酒、双汇的迅速发展等。

. 2“国家队”喜欢什么样的市场价格的股票:“50-100亿，100-200亿”

q1、“国家队”持股企业的市值分布集中在“50-100亿，100-200亿”。 国家队拥有的1138家企业中，市值从50亿元到100亿元的企业有352家，达到31%。 另外，市值为100亿~200亿元的企业也有299家，占26.3%。

3.3国家队喜欢什么样的评价:低评价(低于20倍，低于20-30倍)

“国家队”喜欢评价低的企业。 年第一季度，“国家队”拥有的1138家企业中，pe不足20倍的企业有245家，达到21.55%。 另外，pe为20-30倍的企业有172家，为15.13%。

四、“国家队的主体之一:保证金企业

4.1保证金企业持股市值: 0.6594万亿美元，占a股市值的比例略有下降

保证金企业共有12个账户，分别是中国证券金融股份有限企业和中证金融资产管理计划(包括10基金理财计划、1基金管企业账户)，截至今年第一季度，保证金企业(包括保证金资管)持股总市值为0.6594万亿(去年，季度)

保证金企业股票市值占股票市值的比例自去年年初以来一直呈缓慢下降趋势。 按季度来看，比重分别为1.42%、1.37%、1.28%、1.19%、1.13%。

4.2保证金企业持有领域的分布特征

保证金企业配置最大的领域是大金融(银行和非银行金融，合计43.9% )，股票持有市场价格的比例分别为26.8%和17.1%。 另外，配置比重大的领域是开采、机械设备、交通运输、公用事业、建筑等，配置比重分别为4.9%、4.6%、4.5%、4.5%、4.1%。

关于领域的增减，q1保证金企业增收幅度大的领域是非银金融(主要增收到证券，例如东兴、兴业、西南、光大、中信证券( 600030 )等)、交通运输(主要是“南方航空”、建发股票、春秋航空

减产幅度大的领域有家电(海信电器、绿色电气)、食品饮料(山西汾酒、双汇快速发展、泸州老藏)、房地产(万科a、世联行)、银行(建设银行( 601939 )、汽车(龙洲股份( 002682 ) )、中国重汽( 000951 )

4.3保证金企业增减控股分析

第一季度证券公司新进入10大股东的企业有49家，其中按持股率排序前20家分别是大北农( 002385 )、大名城( 600094 )、华发股份( 600325 )、迪玛股份( 600565 )、人福医药( 600565 ) 中航动力( 600893 )、华海药业( 600521 )、乐视网、桃李潘( 603866 )、贵阳银行、通威股份有限公司( 600438 )、印纪媒体、哈药股份有限公司( 600664 )、均胜电子( 600699 )等。

第一季度保证金企业继续增收91家企业。 其中，按增收比例排名，前20家公司为歌华有线、南方航空空、登海种业、中天科技、中恒集团、兴业证券、宜华生活、建设股份、天士力、西南证券、航天新闻、上海家化、雅戈尔、华集团。

第一季度保证金企业减持了110家公司。 其中按减产比例排名的有方大特钢、思源电气、川投能源、祁连山、广深铁路、太钢不锈钢不锈钢不锈钢不锈钢、龙洲股份、中国化学、华鲁恒升、闰土股份、小商品城、山西汾酒、金韭、国金证券、

第一季度保证金企业退出10大股东的企业有45家，按q4持股比例排名，前20家为万科a、国药一致、国际实业、东阿胶、丽珠集团、宇宙快速发展、神州新闻、泸州老藏、茂化实华、绿色电气、。

第一季度保证金企业维持持股比例的企业有201家，按持股比例排名。 品牌前20大公司是经纬电器、美邦服装、新华医疗、悦达投资、华北制药、广汇能源、四川路桥、东方金钰、津滨的迅速发展、长盈精密、盐田港、宝新能源、七匹狼、通宝能源、内蒙华电。

因此，“经过增减，第一季度保证金企业持股比例较大的企业有:经纬电材、美邦服装、新华医疗、悦达投资、特变电工、中信证券、海油工程、华北制药、中恒集团、广汇能源、四川路桥、东方金钰、津滨的迅速发展

五、国家队主体之二:汇款企业

5.1汇款企业持股市值: 3.02万亿，持股市值占a股市值的比例相对平稳

q1汇款企业的股票持有市场价格达到3.0195兆(前值2.8013兆)，占a股市场价格的比例约为5.2% (前值5.1% )。

5.2汇款企业拥有区域的分布特征

在汇款企业的领域配置中，90%以上是“大金融”领域，q1汇款企业的股票持有市场价格中，银行占88.0%，非银金融占3.8%。

5.3汇款企业增减股票分析

第一季度汇款企业新进入10大股东的企业有46家，其中按持股比例排序前20家有三变科学技术( 002112 )、长青株式会社( 002391 )、用友互联网( 600588 )、益百制药( 600598 ) 二六三( 002467 )上榜的华天科技( 002185 )、泰胜风能( 300129 )、东华软件( 002065 )、波利龙株式会社( 300202 )、爱尔眼科( 300015 )、茂硕电源( 002660 )、汉邦高科( 002660 )

第一季度汇款继续增收五家企业，分别是宝钢股份有限公司、长春高新技术、中颖电子、远光软件、克明面业。

第一季度汇丰减产67家，按减产比例排名。 前20名是宝新能源、顺丰控股、龙洲股份、号百控股、四维图新、铁工业、南京港、金城医药、中天科技、开滦股份、中关村、珠江啤酒、里尔化学、罗平锌电、均胜电子、京能电力、联化科学

第一季度汇款退出10大股东的企业有40家，按q4持股比例排名，排名前20的企业有泛海控股、东方市场、吉林化学纤维、盐湖股票、巨轮智能、德美化学工业、延华智能、二三四五、特尔佳

维持第一季度汇丰持股比例的企业有891家，按持股比例排名，前20家是中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、新华保险、申万宏源、光大银行、经纬电器、九阳股份、美邦服装、易世达、中食生物化学、。

据此，“经过增减，第一季度汇款企业持有股比例较大的企业有中国银行、建设银行、农业银行、工商银行、新华保险、申万宏源、光大银行、经纬电材料、九阳股份、美邦服装、易世达、中餐生物化学、国统股份、新华医疗”

六、国家队的主体之三:对外管理局的投资平台

6.1对外管理局投资平台的持股额: 467亿

对外管理局三个账户的市值占“国家队”市值的比例很小。 对外管理局投资平台的股票持有市值Q1.467亿元。

6.2对外管理局投资平台拥有的领域分布特征:高度集中持有银行

q1对外管理局在投资平台领域的配置中，银行占90%，房地产占3.4%，通讯占3.3%。

在领域的增减持方面，q1对外管理局的投资平台的增减持变动不大。 以股票为主。

. 3对外管理局投资平台增减控股分析

第一季度对外管理局投资平台新进入十大股东的企业有两家，江西铜业( 600362 )和中国建筑( 601668 )。

第一季度对外管理局的投资平台没有减持任何企业。

第一季度对外管理局投资平台退出十大股东的企业有两家，分别是九州通( 600998 )和中信重工( 601608 )

第一季度对外管理局投资平台保持持股比例的企业有12家，兴业银行、金地集团、浦发银行、交通银行、中国联通、华夏银行、恒生电子、中恒集团、工商银行、中国银行、农业银行、同方式股票。

因此，“经过增减，第一季度对外管理局投资平台持股的企业有14家，按持股比例排序，兴业银行、金地集团、浦发银行、交通银行、广汇能源、中国联通、华夏银行、恒生电子、中恒

风险提示:流动性风险，海外黑天鹅的事

(原标题:“国家队”持有的股票/规模深度主题规模为3.75兆，结构上减产或减产“家电、食品饮料、不动产”)。