【民国金融小史 京钞风暴百年祭（上）】

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1916年可以说是北洋政府波折的一年。 政治走向混乱。 首先袁世凯被废除帝制，段祺瑞就任内阁总理，西南各省纷纷宣布独立，脆弱的北洋政府面临更大的困境。

没有监督和严格的财政纪律，政府的账目最终大多由银行承担，北洋政府的困境也使中国银行和交通银行陷入滥发纸币的深渊，终于建设的信用面临考验。

袁世凯的策士梁士长期控制着交通银行，面对无法实施的财政漏洞，他和段祺瑞心腹徐树铮策划了不兑换纸币的发行。 世界上没有不透风的墙，信息泄露反而导致市场兑换爆发，从京津开始扩散，风波越来越大。

政府因欠银行而惊慌失措

拒绝付款也没办法。 因为发行的纸币太多了，已经不能兑付了。 就像北洋政府财政总长李思浩说的，“在内债方面，业已经想不到了。 因为军政诸费，如果继续增发纸币，就有可能引起存款兑换热潮，银行有破产，局面无法控制”。 据他估计，当时中国银行和交通银行发行纸币7，000万元，其中发行额3，682万元，库存现金只有2，000万元，发放商业贷款约2，000万元，借给政府的约4，000万元

这样的发行额当然不能和以后的法币金圆券相比，但当时的纸币不是法币，白银被采用为主要货币，因此金属货币的通货膨胀不容易，也是北洋政府企图发行不兑换的纸币的理由。 遗憾的是，在当时的结构下，超额额加上各种谣言，足以使市场上的人们不稳定。

账目怎么也弄不平，没办法，北洋政府不等新财长孙宝琦上任，就命令1916年5月以国务院的名义，停止中、两行纸币的现金化和存款支付。 在“停止命令”中:

“在各国金融紧迫的时候，国家银行的纸币暂时停止银行提取现金，可以用资金维持，留下现金，各行业咸资金周转，法良利溥，必须尽快模仿处理。 财政、交通两部转换为中国、交通两银行，自接到命令之日起，处理所有该两行发行的纸币和支付金，暂时不得兑现。 决定大局后。

发出“停止兑换命令”后，政府必须借款，银行无法采取措施，市场混乱，纸币价格越来越低。 鲁迅不忘这件事，详细记录了前后的经过。

“袁世凯当皇帝的那一年，蔡松坡离开了北京，起义到云南。 我方受到的影响之一是中国和交通银行的停止现金化。 虽然停止了现金化，但政府命令商人依然行使的威力还是有的商人也有商人的老本事，不说不要，但找不到零钱。 拿几十、几百张纸币去买东西，我不知道会怎么样，唐福买一支笔，烟卷一盒，付一元钞票？ 除了不甘心，没有这张多张票。 那么，兑换铜币，不换几个就说没有铜币。 那么，只是去亲戚和朋友那里借现金，怎么做？ 于是降职，不爱国，要外国银行的纸币。 但是外国银行的纸币此时等于现金。 他借给你这张纸币，就借给你真正的银币。 ”。

在外面，我不会接受你的生命

这显然严重影响了刚成立的中国银行领域的信用。 从鲁迅的上述记录也可以看出外资银行的独立性保证了纸币的可靠性。 几天后，北京、津两地两行完全停止兑付，在越来越激烈的贬值预期下，人们抛售纸币，囤积商品，市场更加混乱，人们越来越不安。

这次的纸币兑换热潮始于北方，当时的纸币被称为“京钞”，因此也被称为“京钞热潮”。 鲁迅最后不得不打折出售自己手中的纸币，他写道:

“那时我还记得有三四十元的中交票，突然变成了穷人，几乎要绝食，有点恐慌。 俄罗斯革命后隐藏纸卢布的富豪的心情恐怕也是如此吧。 最多只是更深。 我必须探听。 纸币可能会打折到现金吗？ 我说了没有行情。 幸运的是，暗地里有了行情:六折。 我很高兴，赶紧去卖了一半。 后来打了七折，我更高兴。 都换了现金，马特的土地落在怀里，这就像我的生命之重。 平时，如果钱店不给我一枚铜币，我决不答应。 ”。

这种近乎强盗的行为使人们害怕，使金融市场失眠。 当时在中国金融中心的中国银行上海分行也无一例外地接到了“停止兑换命令”。

上海分行经理宋汉章、副社长张公权接到命令后，看到谣言变为现实，第一反应是“惊讶”，对整个金融业来说，深感这不是灭绝的灾害，这样执行，中国银行将清除这一信用，预计永远复苏

在两个人的合计下，为了维持银行独立，做出了拒绝执行的惊人决定。 他们由此得到民众的理解和支持，期待“向不受政府非法支配的银行寄希望，足以维持中国金融的生命”。 他们对北洋政府说:“为了向持票人负责，无论在任何困难的环境下，都想尽一切力量，把库里的现金兑换成最后一元，开始兑换。”

兑换噩梦成真

拒绝执行并不意味着不考虑价格而顽固抵抗。 张公权和宋汉章最大的担忧是抵抗因为他们将被北京政府解除职务，一旦撤职可能会面临无人的困境。 于是两人利用租界的法律，私下让中国银行的商股东起诉自己。 这意味着他们在起诉期间不能离开职务，也不能被解职。

张公权回忆说，这是为了对抗兑换的成功，借助股东的力量抵抗袁氏政府。 在大公司张谚的帮助下，中行上海分行成为新的股东联合会主办业务，张公权由会长推举，叶葵首次成为副会长，钱新之成为秘书长，在报纸上刊登公告，上海分行依然营业，同时对外发表

“纵观全国分店最重要的人，像上海一样，上海是全国金融的中枢，是中外展望所系，所以为了保护中国银行，必须先从上海分店开始。 然后证之辛亥大清银行整体崩溃，幸沪上有股东会成立，竭尽全力维持上海行，上海行依靠保全”。

在努力维持现有的管理层后，上海分行必须经济说明，自身实力可以应对今后的兑换浪潮。 虽然是所有银行家的噩梦，但更可怕的是，这个噩梦经常成为现实。 张公权多年后想起那天的情况，还是心悸。

5月12日早上8点，张公权从家到上海分行，到银行还有三个十字路口时，排队的人很多。 他硬挤到银行门口，兑换者无法估计2000人，发现“争先恐后地爬上窗户，几乎不顾生死”。 这些升斗小民的数量很多，但请求数不太多。 张公权观察到他们手里拿的不过是一元还是五元的几张纸币，或者一张2300元的存款。 (未完成)

作者是青年经济学家，最近出版了一本叫《印花税者》的书。