【注册制进入倒计时！一文看懂对股市的影响】

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网易财经12月27日宣布，全国人民代表大会常务委员会27日下午通过了《授权国务院关于在股票发行登记制改革的实施中调整适用《中华人民共和国证券法》的相关规定的决定》。 授权国务院可以根据股票发行登记制改革的要求，调整适用现行《证券法》关于股票审查制的规定，专门安排登记制改革的具体制度。 另外，证监会宣布，下一步将积极稳定地推进登记制改革。

随着注册制的授权决定在国务院通过，注册制真正到来，注册制会对股票市场产生什么样的影响？ 网络财经结合证券公司的研究报告等，给你最全面的分解。

一、短期对中国股票市场的影响

很多证券公司认为，短期内登记制破坏了市场的供求平衡，构成了利润空。 在注册制中，新股大量上市，必然会分流a股的库存资金。 供给过多，上市公司的稀缺性减少，估值回归，股票价值中枢向下移动，冲击了市场。

参考中国台湾模式，在第一次两个制度并行的情况下，制度推进前3个月的市场有了一定程度的负面反应，但由于3、4个月的消化，推进后3个月迎来了非常大的行情。 之后，再次变更为单一登记制的情况下，市场对新制度几乎没有表现出负面的反应。

二、长时间对中国股票市场的影响

长期以来，登记制是很大的利益。 登记制有助于释放市场活力，形成政策红利，构成长时间的利益。

1、对壳资源的影响:注册制完全实施后，壳资源失去稀缺性，大股东壳牌意识下降，投资者炒垃圾股的行为也发生变化，壳牌资源的价值逐渐下降。

2、对整体评价值的影响:注册制的上市，会从根本上改变中国股票市场的供求关系，也会改变a股的评价体系。 现在，上交所的平均股价收益率是17.48倍，深交所的小板的平均股价收益率是64倍，创业板是107倍。 这个问题的原因也是股票市场准入门槛高，20年来只有2800家企业，流入股票市场的资金增加，与稀有供给矛盾，中小创评价值变高。 注册制上市后，投资者可以选择的股票将大幅增加，市场评价预计将逐渐合理。

3、对领域结构和退出机制的影响:中国经济的快速发展和转型方向围绕新兴产业，注册制改革增强了各类创新型公司在国内资本市场融资的可能性。 新兴产业公司代表着未来快速的发展方向，具有广阔的快速发展前景，但往往扩张期投资巨大，利润指标难以达到上市标准。 实行登记制后，新经济类企业成为新上市企业的主力。

4、对一级市场投资的影响:在注册制中，市场化比较透明，过高的定价和市场上看不到的企业不容易a股市场生存。 那么，vc/pe机构必须把投资提前到更早的种子阶段，回归价值投资的本质。 降低中小企业在创业初期阶段获得资金的难度，激发创新创业的活力，促进中国经济的变革。

5、对市场投资氛围的影响:相对于比美股、港股市场化的发行体制，a股发行体制的行政干预较多，市场投资氛围浓厚，容易暴涨。 推进登记制改善投机气氛，越来越有价值投资。

证券公司的见解

国泰君安首席宏观分解师任泽平说，注册制上市后，只有一个广泛成功的标志是股票市场的上涨。 注册制要实现股票市场上涨这一最高方案，监管层需要做三件事。 第一，在注册制上市前降低市场节奏，暴跌是双重输，牛成为慢动作是双赢。 第二，登记制产生释放利益。 第三，最终的登记制案为了缓和市场的过度担忧，不是无限供给的方案，而是有节奏地阶段性控制的方案。

国泰君安首席经济师林采宜认为，注册制并不意味着监督管理者不足，而是从改变监督管理者的功能和作用、为投资者进行价值评价的“监护人”变成了证券市场公平公正的“警察”。

银河证券首席经济学家潘东说，企业业绩不好或欺骗股东，直接退市了。 这样，过去重复游戏的过程就没有基础了。 从这个立场来看，a股市场整体的投资理念会发生变化。 既然投资理念会改变，投资的主体也会改变。 过去的市场越来越多的以中小散户为中心，如果成为投资性的市场，就要求的不是新闻游戏，而是更专业的东西。 这样的专业性要求很高，普通股东不太容易做到这一点，逐渐集中，最终以机构为中心。

安信证券认为，随着注册制的推进，壳牌价值将逐渐为零。 壳牌的价值相对集中在中小市场价格的股票上，但股价指数主要由大盘蓝色采购组成，因此指数不受太大影响。 随着监管力度的增强，上市公司更重视股东收益率和优先股的试点，a股上市公司特别是大盘股的长期投资价值逐渐提高。

注册控制知识:

什么是登记制？

登记制就是所谓的公开管理，实质上是发行企业的财务公开制度，以美国联邦证券法为代表。 要求发行证券的企业提供关于证券发行本身和证券发行的所有消息，以股票募集证明书为中心。 最重要的特征是注册制下证券发行审查机构只对注册文件进行形式审查，不进行实质性评价。 登记制也主张事后控制。

为什么要按登记制？

业界认为，现在a股ipo实施的核准制有很多弊端，首先导致过度包装。 公司为了顺利通过审查会，粉饰了财务数据，评价值出现了偏差。 其次，核准制是政府控制发行规模和发行节奏，公司可能还没有排队两三年。 既然上市这么不容易，无论是好企业还是普通企业，用力圈钱都很常见。 第三，一级市场的价格畸形很高。 第四，权力是借的。

有具体的复印件吗？

登记制改革复印件包括登记审查主体、登记审查条件和标准、登记审查机构、登记程序、登记效力和监督管理职权和职责等。