【海通证券：石煤装备询价区间6.3】

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投资重点

企业是国内领先的煤炭巷道支护设备生产公司。 支护机是煤矿巷道支护工程中用于挖掘、搅拌、安装锚索的机械和工具，包括锚钻、锚钻车及附属机系列产品。 企业为煤矿锚杆工程提供成套设备和服务，可以满足各种施工环境的诉求。 据推算，煤矿锚杆支护机的市场容量每年约5亿元，预计每年达到7亿元，每年达到12亿元。 煤炭装备支护机的市场份额约为30%。

目前国有重点煤矿煤巷锚杆的保护率已经达到85%以上，我们认为企业在该产品市场上的收入增加主要来源于煤矿新建生产能力和中小煤矿锚杆保护率的提高。

企业生产的刮板输送机中部槽具有技术特征，将来有望迅速增长。 中部槽是刮板输送机的主要组成部分，占机器整体重量的70%左右。 企业生产的sgz系列双链刮板输送机整体使用无焊接结构的中部槽，耐磨性和强度高，适用于各种煤层采煤工作面，采用寿命是普通中部槽的1.5-2倍。 技术特征使企业刮板业务有望迅速增长。

企业生产安全钻孔稳定。 安全钻机是煤矿井下瓦斯抽放、水勘探、防突泄压、地质勘探钻孔工程中使用的钻机，是煤矿安全生产的必要设备。 在“十二五”提高煤矿安全生产水平、提高煤矿瓦斯回收率的政策背景下，企业安全钻孔业务稳定的概率很大。

招募项目:建设煤矿开采设备产业化项目，建设生产能力为锚杆钻车100台、锚杆机械10000台、刮板输送机50台、掘进机100台，建设期限为1.5年。 现在企业生产设备的运转时间是通常运转时间的120-140% (通常运转时间是工作日2组，每组8小时)，现有的生产能力无法适应收入的增加。 招聘项目使企业突破产能限制，实现稳健增长。

投资忠告

询价区间推荐6.30-7.15元。 企业-年eps分别为0.42、0.50、0.55元，净利润增长率分别为66.4%、18.1%、10.6%，预计年第一季度股票支付确认管理费用为2054万元，业绩较低，去除这一因素后，12个增长率约为24 以每年15-17倍的pe水平给询价区间6.30-7.15元，以每年17倍的pe水平给发售后的标价7.15元。