【地方政府自行发债正式起航】

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受到社会各方关注的地方政府自债考试于15日正式在银行间及交易所债市拉开帷幕。 作为本周二、试点四省市的第一家公司，上海市以最先自行招标的方式发行了71亿元的地方国债。 招标结果表明，这次上海招标发行的3年和5年两个期限的债券，都得到了市场的热烈响应，中标利率明显低于此前市场的预期。

解体者表示，上海债务发行的开门红有望为地方政府自行发行债务试点的顺利开展奠定良好的基础，成为后续其他三个试点省市债务的借鉴和榜样。 另外，地方债发行进入中央指导、地方自身债务新时代后，有望在促进地方债务透明化、抑制地方债务风险等方面发挥积极的建设性作用。

上海债券发行获得“满堂彩”

上海市财政局15日宣布，上海市财政局发行了年第一期、第二期上海市国债。 共计七十一亿元。 发行结果表明，第一期36亿元的三年期债券投标的明确面值利率为3.10%； 二期35亿元5年期债券投标中明确的票面年利率为3.30%。 据参加招标的交易员介绍，这次在上海发行的3年地方债的认购倍率为3.5倍，5年品种认购倍率为3.1倍。 市场相关人士表示，两期债券的中标利率都接近或低于同期国债的估值水平，主流机构对发行主体的信用和债务偿还能力表示高度赞同，另一方面，3倍以上的认购倍数表示市场对这次上海债务的热烈支持。

上海某参与上海债务承销的商业银行内幕对中国证券报记者说，从实际发行情况来看，这次上海债务发行可以说是“一发响”，为地方政府自行发行债务的考试开辟了良好的开端。 这个人说:“无论是预约倍数还是中标利率，都可以说是新的地方债‘开门红’。”

该机构相关人士表示，关于上海债券的信用资质，市场认同度极高，广东、广西的南方金融机构早就向销售团成员申请了。 但是，该相关人士承认，这次上海债务在发行的定位上也有可能是“行政色”的“场外要素”。 销售成员在投标时一般以较低的利率水平报告，直接降低了最终的中标利率。 从债市的公允价值来说，上海这次发行的3年债券的合理利率定位应该是3.30%的一线，5年应该是3.40%左右的水平。

但是国泰君安债券分解师胡达认为，这次上海债务流动性与以往财政部打包代理发行的地方债务没有太大差异，但其资质水平明显高于多省市打包的平均信用。 这是由市场的热度支撑的，所以从这个立场也可以理解。 国海证券分析师高勇标指出，最近一级市场很少发行3年、5年期品种的国债，现在市场的实际供求关系状况也在某种程度上使这次上海债务忙于市场。

一位分析师表示，上海债务这次发行利率的定位将成为后续广东、浙江、深圳等三省市债务利率水平的重要参考。 其他三省市的财政状况也很强，考虑到各自的试行期间也是3年和5年，其他3个地方债券的最终发行利率也基本上相当于上海债券这次中标的利率水平。

其他三个地方债券安排

上海市国债顺利招标发行，广东、浙江、深圳等其他三个试验省市的自债发行时间也基本明确。 广东省财政厅、浙江省财政厅14日15日相继在中国债券新闻网发表了公告，公布了具体的债务发行计划。

广东省财政厅14日在中国债券新闻网发表公告，预计18日发行总额69亿元的地方债，分为3年期和5年期两个品种，发行额分别为34.5亿元。 工商银行和建设银行此次发行的主要经销商、工行、建行与其他18家金融机构共同负责价格次广东债务发行的销售团。 15日上海债务发行后，广东省将成为第二个自债的地方政府。

浙江省财政厅星期二宣布，下周一( 21日)将发表招标发行总额67亿元的固定利率地方债。 其中，3年品种计划发行额为33亿元，5年品种为34亿元。 公告指出，二期债券分别为年浙江省国债(一期)和年浙江省国债(二期)，均使用单一利率荷兰式招标方法，全场最高中标利率为票面价格。 这次债务的主要受益人由招商银行、杭州银行等7家银行负责。

在深圳市，深圳市政府还没有发表具体的债务发表，中国证券报记者表示，深圳市下周也将开始发行22亿元的深圳债务。 国家开发银行、工商银行、建设银行三家银行担任这次深圳债务发行的主要经销商，与其他七家银行共同组成深圳市年国债销售团。

广东地方债券承销成员机构交易员15日对中国证券报记者说，目前广东省政府非常重视18日发行地方债券，销售团各方发行准备已经充分，预计最终发行利率水平也将接近上海债券的定位。

预计将鼓励地方政府

近年来，随着各地经济的迅速发展和城市建设，各级地方政府积累了大量的地方债务。 根据国际审计局公布的统计数据，截至年底，全国地方政府性债务馀额达到10.7万亿元人民币。 解体者说，巨大的地方政府债务给金融系统带来很大的担忧，如果地方政府允许自己发行债务，地方政府就会更低，有望健全各自的财政状况。

一位债券交易员对中国证券报记者说，年财政部打包发行的2000亿元地方债务计划本月已经成为所有受益人，因此在上海等四省市自行发行债务后，年初财政部首先扩大了地方政府自行发行债务的试验范围， 市场化的自身债务直接检查各地方政府的财政状况、债务水平，以市场化的方法，促进各省级地方政府的财政状况的透明度。 另外，各地方政府的增量杠杆规模也根据地方债券的发行规模具体测定，有可能发挥抑制地方债务风险的作用。