【周小川：通胀和资产价钱泡沫风险将上升（二）】

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尊敬的凯伦总裁、利普斯基副总裁、女性们、绅士淑女们:

早上好在这个美丽的金秋季节，我很高兴和新老朋友聚集在上海，共同讨论宏观慎重政策。 在此，我代表中国人民银行向来自国际组织和有关国家的中央银行、财政部及金融管理部门的代表们表示衷心的欢迎！

从近百年来的全球金融危机来看，金融危机重建了经济社会的快速发展，推进了新的制度变革。 这次国际金融危机爆发后，加强宏观审慎政策的执行成为国际社会的共识之一。 近几十年来，金融业发生了许多新的变化，第一是经济金融体系内存在许多正反馈环节，普遍存在顺周期性，许多问题长时间积累，有综合作用，加之预防不足，处置失当，危机蔓延，最终

国际金融危机的重大教训之一是，不仅要防止单一金融机构或单一领域的风险，还要从系统的角度防范金融风险，可以说宏观审慎政策是比较系统性风险的良药。

危机后，国际货币基金组织和金融稳定理事会确定实行宏观审慎政策是中央银行的重要职责，各国也以加强中央银行的宏观审慎政策功能为金融改革的核心。 根据g20金融峰会的要求，金融稳定理事会( fsb )、巴塞尔银行监督管理委员会( bcbs )及其他标准制定机构正在研究加强宏观审慎政策的制度和工具，建立缓解顺周期因素影响的相关机制，系统重

国际上加强宏观审慎政策的趋势也要推进中国的金融改革和迅速发展。 在这次国际金融危机中，中国金融体系受到了一定的冲击，但总体上受到了考验。 第一个原因是从经济持续增长的良好环境中受益第二是亚洲金融危机后，中国推进的国有商业银行股份制改革增强了银行整体实力和风险承受能力，巩固了金融稳定的基础第三是中国金融法律制度逐渐完善和监督 四、中国金融的快速发展还处于初级阶段，在服务模式和产品开发方面相对落后，没有造成客观损失。 当前中国金融体系仍面临着防范系统性风险的艰巨任务。 另一方面，经济结构不合理，存在快速发展不平衡、不协调、不可持续的深刻矛盾，对宏观经济政策的科学性和合理性提出了更高的要求。 国内信用持续扩张动力依然强劲，跨境资本流动包含潜在风险，流动性过多，通货膨胀、资产价格泡沫、周期性不良贷款增加等宏观风险明显上升，金融业资产质量和风险承受能力严峻考验

另一方面，近年来，跨领域、跨市场机构和交叉性金融产品迅速发展，组织结构多、业务多样化的金融控股企业不断成长，新型金融机构参与金融活动的程度越来越深。 中国国情金融体系稳健性与宏观经济政策的关系更直接和密切，银行信用在全社会融资中比较高，信用变动与经济周期变化和系统性金融风险之间有很大关系。 这是因为建立反周期信用控制机制是加强中国宏观审慎政策的事业重点。 这要求人民银行作为中国负责维护宏观经济控制和金融稳定的部门，从防止系统风险的角度建立反周期控制机制，增强宏观控制的弹性。 另外，加强系统的重要性金融机构的监督管理，弥补监督管理的真空和不足，防止和控制潜在的系统风险。

宏观审慎政策在中国是一个比较新的概念，为了消除各种歧义，简单理解为资本要求、资本缓冲、流动性、杠杆率等，首先需要明确其核心意义、框架结构、包括的具体政策要素。 总体来看，宏观审慎政策首先是反周期政策其次是应对羊群效应等市场失效现象，使金融市场整体更稳健，使金融市场参与者更谨慎第三，在全球化下金融市场迅速发展，金融产品和交易越来越多

今天，在国际货币基金组织的倡议下，我们聚集一堂，在进一步总结国际金融危机经验和教训的基础上，深入探讨宏观审慎的制度框架，认真分解宏观审慎的政策工具和实施效果，中央银行在宏观审慎中的作用变迁和货币政策、金融 这些议题都很有挑战性，值得深入讨论。

祝研讨会成功！

谢谢你！