【中信VS中金：流动性过剩到底有多严重？】

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中信证券:管理层夸大了流动性过剩问题

2007年上半年金融运行数据评价:货币信用维持高位反映实体经济强劲-诸建芳、陈济军、刘可、苏创

昨天( 7月11日)中国人民银行发表了2007年上半年金融运行报告(“2007年上半年金融运行整体平稳”)。 其中投资者关注的数据有: 1、货币供应量稳定增长； 二、金融机构人民币各存款增长恢复。 三、6月银行间市场同行贷款月加权平均利率2.39%，质押债券回购月加权平均利率2.47%。

上半年m2同比增长超过目标，m1维持高位，货币政策必须结合总量平衡和结构优化。

上半年货币信用新高表明实体经济非常活跃，投资和通货膨胀等其他宏观经济指标上半年可能很高。

储蓄存款的变动与股指的趋势高度相关，上半年储蓄存款与去年同期相比减少，6月与去年同期相比增加的理由是股票市场6月进入调整。

银行间市场利率与新股购买有密切的关系，利率变动表明流动性比想象的要充分。
中金企业:流动性充裕的话近期取消利息税

哈继铭/邢自强

6月份货币信用数据的评论

6月中国广义货币( m2 )供应量比上年同期增加17.1%，m1增加20.9%，人民币贷款增加4515亿元，流动性依然充裕。 流动性丰富的部分是由于中央银行最近的冲击力减弱，在最终不明确现在特别国债发行的详细情况下，有可能为了下半年的特别国债发行而保留空之间。 我们重申了特别国债对流动性影响有限的观点。 外汇储备的增加远远高于贸易顺差和fdi的增加，可能反映了热钱的流入。

货币政策展望:受食品价格推动，通货膨胀压力近期内将持续，我们将维持年内增收1-2次的评价。