“选基金，该选换手率高的还是低的？”

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这几只基金的交换率有点惊人

今天，投资者向笔者抱怨。 景顺长城鼎益这个基金几年前和几年后持有的股票感觉一样。 基金经理持有任何企业股票似乎都不动。 笔者认为，从景顺长城鼎益这个基金的交换率来看，自从现在的基金管理者刘彦春开始接管这个基金后，这个基金的交换率大幅下降，而且他的交换率在国内比较低。 这就是基金管理者的投资风格。 其实，很多优秀的基金经理的交换率很低。 这不是坏事。

其实，刘彦春的交换率并不特别低，但比他的同事低得多。 换手率高就像新华战术的新兴，该基金每半年的换手率基本在1000%以上，这意味着该基金年以来平均每半个月更换一次股票持有人。

当然，这样的交换率是该基金的前基金经理张霖做出的贡献。 交换率高，投资者可以接受，但交换率高，业绩不好，投资者就不能接受。 事实上，由于新华战术新兴产业的业绩在年以后持续恶化，基金经理也做了自己。

当然，交换率高的基金业绩也很好。 例如，华安媒体网络最近两年的交换率也相当高，基本上每月交换持仓股。 在高交换率下，胡宜斌到2019年受益75%+，而且该基金年业绩不错。 但是，这个基金在年内进展不顺利。

交换率可以体现基金经理的投资风格

这里需要普及基金交换率的概念。 基金的汇率= (期间买卖股票总额/2) /最近四个季度的股票市场价格平均值。 基金的交换率反映了基金股票交易的频繁程度指标，当然该指标也在一定程度上体现了基金管理者的操作风格。 一般来说，基金的交换率越高，证明基金管理者的操作倾向于频带操作的基金交换率越低，就证明基金管理者越倾向于长时间持有股票，希望得到公司长期成长带来的利益，忽视短期股价的短期变动。

现在美国基金的交换率很低，更多的美国投资者开始投资指数基金，美国公募基金的整体交换率也在持续下降。 我国基金的交换率明显较高，这几年我国公募基金的整体交换率约是美国公募基金的交换率的4倍… 。

交换率受什么因素影响？

基金的交换率受基金管理者的投资风格和基金规模的影响很大。 一般来说，基金规模越大，股票周转越慢，基金的交换率越低。 基金经理的操作积极频繁地交换股票基金经理往往带来高换手率，操作风格稳步追求购买和战略的基金经理的换手率往往很低。

总体上国内公募基金整体的交换率高是很多投资者把公募基金称为大散户的理由之一。 值得注意的是，使用证券公司交易结算模型的基金企业的平均换手率明显高于区域平均水平。 2019年上半年，采用证券公司交易模式的9家基金企业的平均换手率达到3.22倍，远远超过公募基金的1.69倍的平均换手率。

基金的交换率是高的好还是低的好？

笔者看了很多研究报告的结论，研究结论好像有点不同。

也有研究报告称交换率低的基金的整体表现更好。 例如，晨星企业回顾研究了3650个共同基金的数据，结果显示低交换率比高交换率的基金有更高的收益率。 一般来说，投资者认为交换率高的基金经理业绩有点差的主要原因是高交换带来的高价格。 频繁的仓库调整带来非常高的冲击价格、交易手续费、印花税等，带来高的仓库调整价格。 笔者说:“失败的基金业绩是怎么创造的？ ”中提到，一些基金的交易费用可以占基金资产的2%以上。 这也是很多资金投资者倾向于选择低交换率的基金。

也有研究报告说交换率不高也不低的基金相对整体表现良好……

另外，当时市场在牛市的时候，也有结论认为高交换率的基金收益往往比低交换率的基金高，在熊市的情况下，低交换率的基金收益比高交换率的基金高。 这意味着“牛市追兵下跌，熊市固本守元”。

根据美国的数据，低交换率更好！

根据美国的数据，美国公募基金的接线员越低，基金超额收益的概率越高。 约翰*伯格在1974年通过先锋基金发行第一个指数基金时说公募基金未来最主流的产品是跟踪低管理费、低交换率、大盘、追求市场平均收益率的产品。 这样，投资者就能充分享受复利的雪人。

最后是个人的偏见，个人不太喜欢交换率太高的产品。 市场上基金经理能继续交易的机会在哪里？ 笔者是深层次的价值投资者，个人相信投资收益率来自公司的利益和增长。 也就是说，投资者必须选择最好的公司，多次长期持有。

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