“【华泰农业许奇峰团队】申联生物：猪口蹄疫疫苗领军公司”

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发布日期: 2019年4月7日

研究者:许奇峰( s0570517020001 )、冯鹤( s0570517110004)

中心视点

申联生物拟上市融资，建设猪oa二价口蹄疫灭活疫苗生产能力

上海证券交易所受理申联生物科创板上市申请，企业计划募集4.5亿元投资兰州年产2.5亿头猪用oa二价口蹄疫灭活疫苗生产能力。 企业具有国内猪口蹄疫合成肽疫苗行业领先的生产开发特点，并取得了新型疫苗新兽药证书。 根据a股上市企业的年平均pe评价值为21x/19x/14x，-年归母净利润的cagr平均值为33.45%，peg平均值为0.70。

企业是猪口蹄疫疫苗行业的领导公司

年企业国内口蹄疫合成肽疫苗市场占有率达到62%。 目前，国内4个猪用口蹄疫疫苗这样的兽药证书中，企业占2个。 新开发的合成肽三组分苗和oa二价灭活苗都具有很强的市场竞争力，研究开发能力可见一斑。 企业16-18年收入分别为2.68/3.02/2.75亿，净利润分别为0.73/0.99/0.88亿，均为o型(多肽2600+2700+2800 )的销售贡献，近年来，收入因市场苗头压迫和销售区一栏下降

猪口蹄疫疫苗是国内最大的兽用疫苗单品，将来市场空之间依然很大 。

年国内兽用生物制品市场超过130亿，其中猪苗占近40%，口蹄疫苗的市场规模又达到41亿(猪规模超过约30亿水平)，成为第一大单品。 根据现在的渗透率计算，未来猪用口蹄疫市场的幼苗有可能进一步突破90亿元水平，将来这个市场依然有很大的扩张容量。

猪用oa苗推进新开发，正在形成新的结构

由于a型口蹄疫病毒的扩散，国内猪oa二价苗成为市场诉求的风口。 到年为止，已有4种oa二价苗新产品获得新兽药证书，中农威特和生物股份已经率先获得生产批文进行产销，后发者也加快了量产进程，通过产品差异化竞争抢占市场，未来口蹄疫疫苗市场新高

风险提示:科学创板未成功的风险。 下游养殖领域储备栏量超过预期的下行风险:企业单一产品依赖度高带来的风险企业的销售途径依赖于政策征集的政策风险。

本文首次在微信公共平台:华泰证券( 601688 )研究所发表。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。