“云天化：重组价值被忽视”

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上周发表了重大重组方案的云天系3家上市企业成为了市场的焦点。 一边是*st马龙( 600792，昨天收盘价13.9元)、云南氯化( 002053，股票吧) ( 002053，昨天收盘价13.9元)、云天化( 600096，股票吧) ( 60096，昨天32.74元) 3股持续下跌的二级收盘价。

《每日经济信息》记者发现，各方对方案中的现金选择权进行了争论，但“视而不见”了三家企业重组本身具有的长期投资价值，违背了上市企业资产重组的本意。

沈银万国发表的企业研究报告显示，三家上市公司的流通股东从重组成功后和失败后的合理股价表现来看，重组方案很可能获得通过。 也就是说，重组成功的企业股价对投资者更有利。

根据裁员方案，在6个月内因审计判断和政府部门的批准等股东大会不能召开的情况下，重新计算交换股价、交换比率、现金选择价格、发行股票价格等。 云天系的3家企业停止以来，大盘持续下跌，因此重新计算的话，意味着现金选择权的价格、发行股票的价格等相应下降，投资者肯定不想看到。

根据申银万国11月10日发表的研究报告，如果资产重组顺利实施，云天化2009年的利润预计将回升，企业2009年的每股利润将达到2.81元。 今年第三季度，云天化的每股利润为1.22元。

市场上，由于现金选择权设计上的矛盾，认为云天系重组破产的情况下，申银万国化学工业领域的研究者郑治国持不同看法。 他说投资者应该是合理的经济人。 因为早期完成重组对企业的迅速发展非常有利，如果集团投反对票获得现金选择权，最终现金选择权也无法实现。

昨天，一位资深行业人士表示，这次重大资产重组完成后，云天化化肥生产能力和磷矿开采能力大幅提高，企业将成为全国最大的磷矿开采公司，成为亚洲第一、世界第二大磷复肥制造商。 这是不争的事实，投资者也知道前景。

市场持续下跌只会给投资者带来巨大的损失。 这是因为我想得到现金选择权，避免造成损失。 但是现金选择权的设定是为了补偿一些异议股东，因为企业不能共享重组的收益。 如果云天化为马龙产业、云南氯化的所有流通股东提供现金选择权，在现在的市场上，企业相信会支付大量现金，不利于企业未来的迅速发展。

另外，11月12日，国务院决定降低部分化肥出口关税，调整征税方法。 业界认为，这次出口关税的调整灵活实用，将使化肥领域受益。 据业界相关人士介绍，从领域的现状来看，云天化重组的时机非常好。