“Blue Orca为什么要做空拼多多？”

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11月15日凌晨，空机构blue orca发表了空报告，许多( pdd.o )存在虚报收入和gmv，报告人员价格和净亏损，同时blue orca报告了许多目标股价的7.1美元/股 但是，报告发表后，很多股价盘最初小幅跳水，之后上涨，到收盘价为19.15美元/股，涨幅为11.66%。 这个编写空报告暂时没有正式回应。

blue orca今年7月末制作了空的国际数据。 据说国际数据的利息支付超过了毛利。 投资者相信这家企业会大幅成长，因此给这家企业带来了巨大的负债负担。 另外，国际数据夸大了旗舰数据中心的利用率。 空受报告书的影响，万国数据于7月31日股价下跌了37%以上，现在股价比当时的价格略高。

另外，港股新秀丽牌在5月份也被蓝牙ORCA空，股价在5月24日、25日两天累计下跌21%，但现在股价仍低于当时的价格。

那么，空机构的blue orca这次为什么这样多了空呢？ 让我们一起看看

今年8月末发表了很多上市后的第一份财务报告，显示今年第二季度12个月间gmv的滚动为2621亿元，比去年同期增加了583%。

另一方面，据通信新闻报的最新报道，移动网络大数据监视平台trustdata最近发表了《年q3中国移动网络领域的快速发展分解报告》，据报告，年q3的主流电商淘宝、京东、 另外，报告显示，虽然各平台的新顾客增加数量在萎缩，但很多下跌特别明显。

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在长达42页的报告中，blue orca说:“不要相信炒作。” “根据本报告中记载的证据，许多商业价值远远低于主张的价值。 如果我们以和阿里巴巴一样的营销率报价，调整到我们认为的实际收入，我们每股7.10美元，比上次交易价格下降了59%。 这可能很保守。 我们判断的拼写大多是中国顶级的电子商务。 正如我们所说，多个投资者可能认为很多努力是不能投资的。 ”。

blue orca发表该报告后，许多股价最初略有跳水，随后上涨，战争结束时涨幅为11.66%。 这个涨价法是否会继续下去还不知道。

对各大电商来说，过去的双十一销售节似乎都有点弹冠相庆的意思。 某猫2135亿，比去年增加26.93%。 某东双十一销售节的活动从11月1日开始，11天内累计减少1598亿交易额，比上年增加25%。

很多时候，我没有晒自己的成绩单，所以看不到具体的数据。 唯一知道的官方数据是，截至11日上午9点25分，平台gmv超过了去年的全天。 双十一销售节期间，平台总物流订单数比上年超过300%，农产品( 000061，股票吧)订单量超过4000万张，其中1200万张由全国国家级贫困县按照“产地直发”的方法发行，总量超过1亿斤，比上年

预定11月20日公布第3季度的业绩，届时应该会看到双11销售节的具体成交额和第3季度全体的新顾客数。 我不知道会变成什么样的状况，也许会有“惊喜”。

附: blue orca多项拼写指控(由智通财经翻译整理)

一、获得很多虚报收入

根据股票募集证明书，只有两个vie子公司为该企业每年的所有收入做出了贡献。 但是，提交给中国政府的文件中(包括依法提交给中国政府的基本财务报告)，这两个vie子企业的总收入只有12亿元。 计入企业间交易后，根据该备案文件，许多vie子公司产生的收入仅为7.06亿元，这比该企业在sec备案文件上报告的收入少36%。

根据saic备案文件，低估了净损失。 中国和美国公认会计准则( gaap )的收入确认规则相似。 因为这个blue orca认为无法说明saic申报文件和sec备案较多的财务数据之间的区别。 另外，比较不同文件的获利能力应该会消除收入确认的差异。 很多报告显示，在中国的年净亏损只有4亿1700万元。 但是，加上许多vie实体及其母公司(外商独资公司)的净亏损，根据saic备案文件，中国每年的净亏损为6.89亿元。 这比美国投资者公开的损失额高65%。

二、许多报纸降低了员工人数和人工费。

blue orca认为，许多业务没有企业声称的那么高效，有证据表明实际员工人数(以及由此引用的人工费)远远高于sec备案文件中的数字。

1 .许多官网上显示的数据与公开的员工人数不一致。 根据股票募集证明书，截至去年12月31日，企业共有1159名员工。 但是，根据其官网，这家企业在去年12月和去年1月拥有5000多名员工，雄辩程度是sec文件的4倍以上。 根据官网公布的员工人数，blue orca估计每年实际人工费为7.16亿元，比sec财务报告中主张的人民币高4.89亿元。 相反，blue orca认为这也支持上述论点。 也就是说，比sec备案文件中公开的损失要多得多。

2 .做很多报告的每个员工的gmv也令人费解。 这家企业声称每年员工人均gmv为1.67亿人民币。 如果这是事实，员工人均gmv是电子商务运营商中最高的，比阿里巴巴(员工人均1.2亿元)和京东(员工人均3900万元)效率高得多。 这似乎是不可能的。 blueorca认为公开的数据不准确。 把官网上登载的员工人数(超过5000名)多算起来，每个员工gmv为5300万元，相当于电子商务企业领域平均水平4500万元。

三、未公开的相关人员秘密招募员工

2009年，许多创始人兼理事长黄翖创立了电子商务服务企业“乐其”，但在招聘证书中甚至没有提价过这家企业。 但是，有证据表明，与乐其拼命的交易一直持续到去年10月。 乐其在那个网站上发布了广告，宣布这家企业每年在校园招聘很多空离职。

blue orca还发现这家公司发布了很多招聘新闻，包括活动运营负责人和公关经理。 blue orca发现很多招聘广告都在杭州，但杭州有办公室，经常没有透露任何办公室。 在上海绿地商务大楼，调查显示，在这里做了很多工作，员工表示他们是网络科技有限企业的事业部。

blue orca认为这些证据表明拼写和乐趣之间的利益攸关方交易仍在继续，没有公开。 blueorca怀疑这家公司秘密承担了很多人工费的一部分。 这应该出现在许多sec财务报表中，增加损失，降低运营效率。

四、很多虚报gmv

电气公司的价值不仅取决于收入和收益能力，还取决于流量，第一是平台上的gmv。 许多数据点表明，许多报告的gmv显然是虚高的，认为是为了吸引投资者。

1 .多次组合偶然的结构，过度夸大gmv。 定义较多的gmv包括未销售商品和未知订单。 这个定义是电子商务公司的标准，但许多独特的体系结构中报告的gmv数据存在问题。 拼写较多的app没有“购物车”功能。 客户确认产品选择后，将自动生成“订单”。 客户有全天候的限定支付。 否则订单将被取消。 这是第一次偶然(推车)。 第二个巧合是，即使顾客在团购订单上输入支付新闻，如果没有人参加团购，24小时365天后交易也会取消。 很多假设的界限是电子商务，但我相信团购集团失败后订单也会被取消，很多拼写被计入gmv。

事实上，blue orca认为，许多报告的gmv包括数十亿个这样的订单，团购失败，或者实际上还留在购物车里。 blue orca认为，很多报告的gmv数据，因为这有很高的误解，所以比其电子商同行报告的gmv更无法比较。 这种独特的结构说明了许多报告的gmv与支付手续费和收入中包含的实际gmv之间存在实质性的差异。

2 .公开的包含支付手续费的gmv比报告书的gmv低43%。 在许多情况下，其官网不为交易收取佣金，但允许代表第三方支付平台的微信支付和支付宝收取0.6%的交易费。 很多支付手续费在年和年的第一季度分别是5.41亿元和1.64亿元。 如果许多EC平台每笔交易都产生0.6%的交易费用，逻辑上需要报告更多的gmv0.6%。 但是，以许多公开交易费计算，收入多年和年一季度的实际gmv为1170亿元，这比报告的上述五季度gmv合计2070亿元少43%。

五、不合理的收入确认

商户没有收到佣金，许多发生的交易费用( 0.6% )是代表微信支付和支付宝( Alipay )等第三方支付服务平台收取的。 确实，很多年交易费的收入是5.31亿元，但交易费的价格是5.41亿元，证明佣金的收入是零。 但是，现在的公认会计准则( gaap )认为决定禁止企业承认代表第三方领取的收入。 根据fasb 606条，规定只有在第三方参与交易时，实体为主体时，才能记录总收入。 否则，实体是代理人，应该只记录净利润。 这非常重要。 因为你表现出了很多会计规则的态度。 很多企业交易的是多个销售额，即使利润率为零，也可以通过提高很多利润来提高股价。

六、评价值

声称三年内从零开始，成为中国第三大电子商务公司。 华尔街广告商集团hype machine竭尽全力，成长为世界上增长最快的互联网企业。 这种炒作已经使许多股价与流行的商业模式一致。

通常到年第二季度为止的12个月营销率是21.7倍，是大型阿里巴巴( 8.8倍)的2倍，也是京东( 0.5倍)等更成熟的中国电子商务公司的4.4倍。 京东的大部分收入来自直销，不是商家的服务。 因为这样的目的并不完美。 但这只是个实例。 以年的股价收益率计算，与阿里巴巴和其他中国电子商务企业相比，许多股价依然非常高( 11.5倍)。

blue orca认为，根据本报告中的证据，许多业务价值远远低于宣称的价值。 由于长期损失，投资者评价以销售额倍数增长的电子商务业务。 saic文件提供了有力的证据，表明多年的销售额比报道少36%-40%。 因为这个blue orca认为，如果以营销速率评估很多拼写，则需要相应地调整销售数据。 以与阿里巴巴相同的营销率估计，每股价值为7.1美元，比最近交易日(美东时间13日)的成交价低59%。

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