“45万亿来了！中国经济将令人“目瞪口呆”？”

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本文首次在微信公共平台上发表:每天说钱。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。

昨天( 2月18日)，我在“每天说钱”专栏中分解了央行四季报关于70次“风险”的意思。 网友给我留言。

你觉得惊人的45兆美元怎么样？ 中央银行是“左灯右转”吗？

“45兆元”是根据某证券公司的研究报告算出的，总结了23个省市发表的年度固定资产投资计划，总量达到了45兆元。

其中最引人注目的例子是新疆，有人建议年投资增加50%。 这个消息刺激了新疆股票的上涨，其中生产水泥的“天山股票( 000877，股票吧)”在10个交易日创造了6个涨停板。 于是，一位网友问:“刘老师，你是不是太保守了？ 全国各地都卷起袖子了！ ”。

我在专栏里多次指出，房地产熄火后，年度经济依靠“大基础设施+ppp”。 但是，目前，年投资规模不会“大跃进”，大基础设施可以弥补房地产减少的部分，总体来说2009年投资的大逆转不太可能发生。 除非中美之间爆发了无法控制的“贸易战争”。

2009年明明是“4兆”，现在却变成了“45兆”，可能也有网民问，如何才能大幅逆转呢？

其实，这两个数字的意思不同。 2009年的“4兆”是根据当年的计划，增加的中央投资，最终需要地方政府的协助。 实际上，2009年全年的“全社会固定资产投资”为22.5兆美元。

年这个“45兆”也不是大数字，不是正确的数字。 实际上，年全国固定资产投资达到56.2兆，年为59.7兆，远远超过现在的“45兆”。

据我的评价，年全国固定资产投资肯定超过63兆美元，但中国对投资的依赖度已经达到了顶峰，对房地产的依赖度更高。 如果被媒体骗了，以为2009年的“投资大跃进”再现了，结果被庄家抢劫了。

一、中国经济“投资依存度”的发展

中国自改革开放以来经济的迅速发展越来越依赖于投资，效率有不断下降的趋势。 “固定资产投资额”除以当年的gdp，得到的百分比是“投资依存度”。 看看1986年以来的变迁

30年来中国的投资依存度(单位:兆)
1.877 15.8% 1986年，中国的投资依存度仅为15.8%，1996年上升到32.3%。 2006年突破了50%。 近五年来，投资依存度继续上升，达到每年81.6%。 实际上，重庆、新疆等很多地区超过了100%。

增长速度相近时，投资依存度越高，证明经济效率越低。 目前中国投资依存度最低的大城市是深圳，年仅21%，其次是上海、广州、北京，年依存度分别为25%、29%、34%。

但是，从上述表可以看出，年中国的“投资依存度”在下降。 但是，这种下降不一定是调结构的结果，可能是东北地区和民间投资“崩溃”的结果。

如果投资依赖度不能自主下降，中国经济的转型将非常困难。 而且，在这种情况下，货币的超发是必然的(例如年的股票灾害救济市和进行中的债权周转股)，即使中央银行自愿压缩，最终也存在“1.5倍的魔法现象”。 也就是说，m2 (广义货币)与去年同期相比增长速度难以下降到gdp同期的1.5倍以下。 现在gdp的增长率是6.7%，m2的增长率是11.3%，货币发行率是财富增长率的1.68倍。

到2009年，m2增长了27.7%，gdp增长了8.7%，差距惊人地提高了3.3倍或快了19个百分点。 这意味着2009年，人民币的购买力在一年内打折了81%！ “4兆”最终导致了房价的上涨。

所以，年份不是2009年。 这大家都必须头脑清醒。 资产价格有上升压力或有局部交易，但绝对不能全面上升。 而且人民币降息周期已经结束，计划开启降息周期。

二、“房地产依存度”的变迁

“房地产业全社会固定资产投资”在当时gdp中所占的比例可以看作是中国的“房地产依存度”。 “房地产业全社会固定资产投资”略大于“房地产投资额”的统计口径，国家统计局只公布了2003年以来的数据。 下面看看。

近年来，中国房地产依存度(单位:兆)
13.74 9.5% 2003年中国房地产依存度仅为9.5%，随后逐年上升，达到每年20.3%，为最高水平。 从“四兆政策”盛行的2009年到2009年，中国对房地产的依赖度也仅为14.2%和16.7%。

但在年，中国经济对房地产的依赖度下降了。 年，持续下降。 为什么会这样？ 不是自发变化的结果，而是广大的三四五线城市的房子饱和，卖不出去了。 这是我至今为止多次在专栏里说的。 旧的“房地产+地方债+城市化”模式到了尽头。

你可以不改变成长方法，但接力棒越来越少了。 所以，现在的经济增长方法需要转换。

三、结论

随着房地产局部牛市停止，楼市逐渐变冷。 在这种情况下，年稳定增长很大程度上依赖于“大基础设施+ppp”，其中新疆这一快速发展落后的战术区域有投资大爆发。 但总体来说，全国经济对投资的依赖度基本名列前茅，不容易进一步提高，风险也很大。 对不动产的依赖度更高。

中国不改变快速发展方法，将“印刷纸币的时代”吸引到“印刷股票的时代”，不将成长的积极性从“房地产+大基础设施+城市化”转变为“大众创业、万众创新+实体经济+内需”，将投资主体从“地方政府+国家企业”

复印来源:微信公共平台每天说钱