“人民币兑美元贬值压力可能继续加大”

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本文是微信公共平台上第一次:张明宏观金融研究。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。

注:本文是盘古宏观周报年第28期。 人民币汇率问题是盘古宏观团队继续关注的问题。 本文是在上海大陆银行金库拍摄的。

联邦储备系统去年12月增资仍然是粗略的。 受这一冲击的影响，今后一段时间内美元指数依然以粗略的比率上涨。 这意味着即使在人民币中间定价的新规则下，人民币对美元汇率的贬值压力也会继续增大。 我们维持人民币对美元的汇率今年年底下降到6.8-6.9，明年内低于7.0的估值。

国庆节假期后，人民币兑美元中间价格向下突破6.70整数关口，汇率走势再次引起市场关注。 特别是楼市新政出台后，市场上流行“保证房价还是汇率”的提法。 最近人民币兑美元贬值压力的增大源于美元指数最近急剧上涨的影响，后者认为市场来源于今年12月增收联邦储备系统的预期增强。 人民币汇率定价的新公式可以部分缓解人民币兑美元的贬值压力，但人民币对美元汇率在年末跌破6.8，明年跌破7.0的概率依然很大。

如图1所示，9月下旬以来，美元指数急剧上升，从9月26日的95.3上升到10月14日的98.0。 美元指数这一波高一方面受到联邦储备系统预计今年年底增资的市场增强的推动，另一方面也受到最近英镑汇率暴跌的影响。

短期内美元指数还在上升空，预计到年末有可能恢复到100左右的年初水平。

图1美元指数趋势
数据源: ceic。

从今年年初到现在，人民币兑美元、欧元、日元和英镑的波动幅度分别为-3.4%、-4.6%、-20.3%、14.5%。 如图2所示，人民币汇率表现总体强于下半年，人民币对英镑的上涨是在6月英国宣布脱欧后第一次发生的。 如图3所示，年上半年人民币对三大货币篮子的汇率都明显贬值，而下半年以来的人民币对篮子货币汇率几乎稳定在94至96的狭窄区间。

图2人民币对第一国际货币的汇率走势

图4人民币对美元汇率中间价格的实际值和合适值

副本来源:微信公共平台张明宏观金融研究