“与桥水基金中国区总裁面对面：桥水希望招到什么样的人”

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本文是微信公共平台:首次在中国基金报发表。 文案是作者个人的观点，不代表网络的角度。 投资者据此，风险请自己承担。

【导读】全球最大对冲基金桥水，前阵子基金君报道了他们已在上海注册，截止年底，桥水基金成为超越索罗斯、绝对规模盈利最多的基金。今天基金报的记者老师跟桥水中国区总裁碰了一下面

中国基金报loewe

“我希望退休后可以在大学教书。”桥水基金（bridgewater）中国区总裁王沿今天在浙大以这句话结束了发言。这位神秘、低调的对冲基金巨头的高管之一，近距离看起来却无比朴实无华。

桥水基金不用多说，众所周知。红了那么多年，不过最近因为被扒出在上海自贸区注册了企业又大大得火了一把。今天王沿在浙大做报告，校内外人士纷纷踊跃报名，基金君也冲到了现场，虽然主办方坚持控制名额，整个报告厅还是挤得满满的，没有座位的地方也都被站着、坐地上的人给塞满了。

对冲基金大佬都是低调神秘的。网上关于他的新闻寥寥无几，最多的竟是前两年他同样去北大和中传做报告。看来当教书先生的想法并非一时头脑发热。正如主持人介绍的，“王先生有大学情怀，通常不在公开场合发言，今天是以个体和学者的身份与大家交流。”

今天近距离接触大佬，基金君内心是激动的，而且又被震撼到了。其实，去年基金君就见过这位大佬，只是当时在隔了几百号的大会议厅，只能遥遥相望，只记得当时他来了句“我是个东北农民”开场至今记忆犹新。

你们也许看到过他一本正经的职业照，如下，有木有上海滩老大哥范？

而今天近距离看到了大哥——他皮肤黝黑，褶子不少，穿了件看起来质地不咋地的、还露着线头的青色衬衫，松松垮垮的盖着黑色西装裤，再往下是一双看起来穿了很多年的黑色皮鞋。真的有点像农民，反正掉进人堆里估计是找不出来的。

作风也是极其朴实低调。基金君在报告开场前半小时就抵达，发现他一直还在帮着布置现场，以至于基金君与他迎面走过都没敢确认。

（报告开始前，王沿一个体在角落翻阅厚厚的文稿）

讲话是不含糊的。他手势很多，彬彬有礼，诙谐幽默，诚恳真挚。比如“我没有拿到博士学位，博士论文实在写不下去，大家别叫我王博士”，“桥水基金莫名其妙出了名”、“去年出租车司机也把我打败了”、“大家要不要休息一下”……

他介绍自己当过两年工人，又参军当了5年水兵，参加过自卫反击战，幸运地上了北大，本来读的是战争系，后来又阴差阳错进了金融领域，7年前与桥水结缘也是始于慈善事业。而桥水基金目前管理着全球约1500亿美元的资产，只有三种策略，约300个顾客，资金来源大致是央行、主权基金，各地养老金等。

由于是在大学做报告，今天王沿基本围绕的都是对冲基金的介绍，一是介绍了当前对冲基金的基本状况，二是要点介绍了桥水基金的一点策略，在基金君这样的门外汉听起来有点发懵，而且从一点公开资料也可以看到，先略过放到本文最后再补充。

先说一点大家可能比较兴致趣的事吧。

为啥跑到上海自贸区去注册？想干些啥？

前一阵激起资本圈千层浪的类似“航母级”对冲基金桥水上传中国这样的一点报道，王沿置之一笑。“只是注册了而已，没有开展任何业务，也没有任何从业人员。”

不过他也表达了对中国市场未来的看好，“中国人民聪明勤奋，之前的汇率波动和股灾属于意外事情，跟中国的基本面没什么关系；而从长时间来讲对这么大的实体经济体充满信心，希望未来越来越多参与中国市场，在中国的投资还是会在公开市场上。”

桥水喜欢招什么样的人？

据王沿介绍，桥水的从业人员都是“不断玩命地学，每周从业时间都是70个小时以上。”对外招人一直是打开的，可是录取率低的可怕，去年北大面了100个才录取了2个。那么，桥水用人的标准是啥？

王沿介绍，首先要看价值观，一是要有道德的人；其次看重与生俱来的能力，不管是在什么行业。比如有些人画画特别强，有些人天生能写作；最后才是技能。用他的话来讲，“技能性的东西学习一段时间都能学会，而金融并不是火箭科学”。事实上，桥水基金很少招金融学、科班出生的人，用王沿的话来讲，“背景过于相似的人，思维也相对相似，这样不利于战胜多而杂多变的市场。”

桥水怎么赢利，怎么防范黑天鹅事情？

简而言之就是靠极度的分散，各类资产关联性越低越好，桥水的策略配置了100多家工具和资产类别，以保证在各种情况下都可以盈利。

附关于桥水的一点介绍：

桥水对冲基金企业成立于1975年，创始人叫ray dalio。上世纪90年代，企业把总部从纽约搬到了现在的康乃迪克州。

不像通常的对冲基金企业，bridgewater不为富人管理资产，它的服务对象首要是机构投资者，其顾客包括养老基金、捐赠基金、海外的政府以及中央银行等。现在，它有超过270家机构顾客，一半在美国，一半在国外。

bridgewater企业是多种革新投资策略的先锋者，如货币管理外包、分离alpha和beta策略、绝对收益产品以及风险平价等。2000-2005年期间，bridgewater成为了资产增长速度最快的基金管理企业。在2005年，由于资产规模的限制，创始人ray dalio决策暂停接收新的投资者。过去的10年里，企业的管理资产以每年25%的速率增长，企业员工数量也足足比2000年增长了11倍。现在，企业管理着大约1200亿美元的资产以及拥有1200名员工。bridgewater的”日常注意”（daily observation）已经成为全世界各大中央银行高管以及养老基金经理的必读文案。

投资策略

bridgewater企业运用的投资策略首要是全球宏观策略。全球宏观策略是根据全球经济指标的变动对股票、货币、利率以及商品市场的价钱波动的影响进行杠杆押注，来尝试获得尽量高的正投资收益。基金经理运用各种投资技术，包括人为决定和系统决定，结合从上往下和从下往上宗旨，数理或者基本面拆析，长短持有期结合。

投资理念

在全球宏观策略下，bridgewater企业的首要投资理念首要有以下三种：alpha和beta的分离投资、系统风险高度分散化以及“d过程”（d-process）。

alpha 和 beta分离投资

alpha和beta分离的投资策略最开始是由dalio在1990年引进的，然后在2000年初逐渐被各大基金经理认同。bridgewater企业是第一个运用alpha和beta分离的投资策略的对冲基金，同时为这两个投资模式各自设立了相应的投资基金：pure alpha 对冲基金和all weather对冲基金。

beta是衡量投资组合与市场整体表现的一个关联性指标。beta投资的收益和风险几乎完全与市场的整体表现一致，同时投资产品的价钱小、流动性高。这类投资首要集中在被动型的收益产品，如指数基金、固定收益产品等。通过beta投资，投资者可以以高流动性以及高透明度获得市场收益率，并且只需要承担比较小的风险和费用。

alpha投资是一种主动型的投资方法，目的是形成与市场关联性低的超额收益回报。alpha指标刻画了主动投资所带来的超额收益的大小，高的alpha值反映了该资产（或组合）与市场相比有很高的超额收益，并且表示一个积极的基金经理有较好的投资管理能力。这类投资首要集中在包括私募股权基金、商品基金、期货基金等。通过alpha投资，可以寻求一点难以发现的、对投资妙招要求较高的超额收益项目。

d过程（d-process）

raydalio认为，世界经济不断在经历长时期的债务周期，同时这是一个自我强化的过程。简而言之，任何经济体都会经历这样一个周期：大众借钱融资，债务相对于收入快速上升，意味着债务清偿相对于收入也在快速上升。在顶峰时期，大家都是以足够高的价钱借钱购买资产，收入和现金流开始无法满足偿债的诉求。于是人们开始进行减少债务等一点反向操作。dalio称这个债务增加和减少的过程叫“d-process”。

dalio认真研究了美国大萧条等一点极端经济现象，他发现极端超额借债的结果都会是一次剧烈的影响范围极广的市场调整，直到经济环境回到常态。因为此，正是深刻认知到“d-process”的普遍性，bridgewater企业经常能够通过准确预测市场的走势，赚取惊人的收益。

产品拆析

bridgewater企业为其机构顾客提供了3种不同的对冲基金，其中包括一个以积极性的投资为优势的基金-绝对阿尔法（pure alpha），一个以限制性积极型的专注于绝对阿尔法投资市场的子市场的投资基金绝对阿尔法首要市场（pure alpha major markets）,以及一个以资产分配为首要策略的对冲基金---全气候（all weather）。与此除外，企业还出版了一个名叫daily observation的日常刊物，供全世界的投资者付费阅读。

副本来源:微信公共平台中国基金报