“从德州扑克立场看A股 为什么应该继续Call周期股？”

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首先为什么应该继续call周期股票？ 现在，周期股票的手即将迎来2次摊位，但我们发现在2个方案的假设下，继续看周期股票/成长股票的期望值依然是正的，区别只是权衡周期和价值的利弊 欢迎与德克萨斯爱好者在一线战斗的买家朋友们转发分享！ “这不是在个人评价中选择最美的脸(脸)，也不是在公众平均心里选择最美的脸。 我们进入了第三级，用智能预测了参加者平均大家的平均看法是什么。 而且，我相信有些参加者会在4楼、5楼进行进一步的思考。 ”——凯恩斯、《就业、利息、货币通论》于1936年这几周在三条小巷上演，关于周期股票的定位，在路演中使用德州扑克制作了比喻。 我想在WeChat的力矩上写“从德克萨斯扑克看本轮周期股票行情”的报告书，结果马上被朋友们嘲笑“什么时候能在牌桌上告诉我”，变得很为难。 理论和实战有“盗梦空”这样的距离也是卖方和买方的区别吧。 有时你有正确的部位观点，但每次看到买方的兄弟们为了业绩排名做出更激进或保守的投资决定时，你都会觉得如果是我的话，你能不能很好地执行自己的想法。 答案每次都不肯定，从形成决定到订单依然有很多执行上的障碍！ 尽管如此，花点时间讨论行为金融是很有趣的，但我依然说:“相对收益投资者应该继续call循环股票。 从德州扑克的角度决定正的期望值”。 首先，让我们简单回顾一下这个周期的股票行情。 供给方改革-超出预想的社融信用-大宗商品激增-2月社融信用？ -开工旺季中观量价格是多少？ 1月经历了第三次下行，大家再次认识到bear，在这个过程中高现金流的高分红率板块相对下跌，1月份的信用数据公布后，市场心振奋，几天基金管理者告诉我2月的信用将达到2兆，wow 09年再来一次吗？ no .随着市场对2月信用数据的期待下降和政府业务报告中设定的m2目标满足标准的期待，这个构想得到了证实 但是大宗商品的涨价不断刺激神经，更是周期的复苏再次被提出，有经验的周期股票投资者知道周期强的逻辑一定来自需求，不是供给的收缩，基金管理者问我，过去几年也有涨价，为什么这次股价的持有 这几年，风险偏好高的投资者选择在成长股票上寻找弹性，但现在涨价领域的上升是风险偏好低的反映，投资者担心评价值，在涨价领域奔走于寻找弹性。 涨价领域的股价只是服从产品的价格，不太在意评价值，所以现在大家的风险偏好其实以前已经转移到了周期。 那里的风更大，但与工业品期货涨幅相比，涨价比较平稳。 一般来说a股的夜盘上涨是合理的，反映了白天大家的风险偏好很低。 不太相信持续性，只有弱跟进战略，ok。 今后，注意缓和的持续性和诉求是否比大家的想法好。 到现在为止和德克萨斯扑克没有任何关系，继续慢慢进入佳境，在texas上提高本文的强制格。 我知道玩德克萨斯扑克的人是个变化多端的游戏 同样的投诉在卡片桌上很常见。 “我一直没拿到好牌，输了是运气不好”，“拿到了aa，但对方击中了暗三，让我输了所有深的小费，他的运气真好”。 大多数情况下完全不是这样，德克萨斯扑克的胜者一般是“多层次思考者”，手里的卡不重要，评价“对方手里的卡”、“对方认为我有什么”， “多阶段思考”的概念是david sklansky在他的《无限灌输德州扑克理论和实践》一书中提出的，定义了扑克玩家应该掌握的不同思考水平。 第一层:我有什么卡？ (掌握游戏规则)第二层:对方有什么卡？ (大部分玩家，损失玩家)第三层:对方认为我有什么卡？ (盈利玩家)第四层:对方认为他们有什么卡？ (虽然是更高级的玩家，但在同一水平上思考的玩家很少)第5层:对方认为我有什么卡？ (基本上在贝拉工作室演奏的职业顶尖:)分享我粗糙的经验。 拿着胜负的心打牌。 一般来说，在几个方面要注意卡桌的优势，必须把卡朋友们分为“松凶”、“紧急”、“松弱”、“紧急”，根据卡朋友们的适应度不断改变你的形象，解读对方的错误手。 要和非专业选手打牌，通常达到第二层和第三层的思考就行了。 我手里有什么卡不重要。 对方有什么，以及他我在想什么很重要。 1 )持有比对方大的卡时，需要评价对方的卡。 如果他的卡力很弱，就骗他威胁他。 如果他的卡力很强(但是比你小一点的话)，尽量把底部的池塘做大，让他投入更多的小费。 2 )拿着比对方小的卡时，想和弱的卡或弱的卡比赛。 如果他的卡力不是非常强(只是比你的卡强)，可以引导对方觉得有大牌，不断下注之后让他相信你说的故事，从而放弃卡。 中回到股市，相信很多朋友都热爱“投资最重要的事情”，橡树资本联盟的创始人霍华德马克思写道“第二次思考者必须考虑多个东西”。 将来的结果会是什么范围呢？ 你觉得会怎么样？ 我推测的概率是多少？ 市场协议是什么？ 我的期待和市场共识有多大不同？ 资产现在的价格和市场对未来价格的普遍看法，和我的看法之间有多大的契合性？ 价格反映的共识心理是过于乐观还是过于悲观？ 如果大众的看法正确的话，资产价格会有什么变化呢？ 如果我是对的，价格会怎么样？ 知道市场的期待和协议很重要。 我觉得要和尽可能多的机构投资者谈谈。 也可以跟踪公募基金的纯收入表现来体验仓库和仓库的分布，或者通过投资者的问卷进行补助。 这也是上周五回收后“周期板块行情持续多久”吗？ 》问卷的初衷是帮助投资者感受到:什么是市场共识？ 价格上反映的共识是过于乐观还是过于悲观？ 我的期待和市场共识有多大不同？ (对方认为我有什么卡？ 第一层思考:你觉得成长股的手怎么样？ 改革+外延的逻辑从共识走向分支，评价中枢向下移动时，评价值相对较高的品种压力增大，对卡力的信心下降，路演中坚定看待成长股票的基金管理者减少。 第二层思考:周期股票手里有什么卡？ 供给方改革，涨价，缓慢，复苏？ 以前周期股票手也是烂卡没精神，怎么现在眼球突然燃烧了？ 他们真的拿到新卡了吗？ 大宗商品正在上涨，这预示着什么呢？ 超落？ 资金会跨越市场吗？ 供给收缩型补充库存？ 随着大宗和周期股价的上涨，成长股票的对手不可避免地怀疑对方得到了什么样的大牌，至少在开工旺季到来之前无法证明。 第三层思考:对方认为我有什么卡？ 不仅仅是业绩和成长比以前更合适的明牌，说新的故事好像很难。 让对方相信我有一张卡。 我们的评价基于事实和数据两个维度，但参与的这个游戏是在感情的第三个维度和梦想的第四个维度展开的。 我是g的大人物。 那么第一个问题是，如果暂时陷入这种状况，该怎么办？ 在德克萨斯我最忌讳明对方黑暗(所以，长辈出牌时出我的a的话，我也不会选择这个a )。 通常你不喜欢对方看自己的卡，但你看不到他的卡的局面。 如果出现这样的困境，我倾向于弃牌，尽量控制底层池塘，以缩小胜负。 这是成长的纸牌手在相对收益游戏中现在面临的局面 事实上，2月26日与市场交流时，我显然能感觉到更多的基金经理正在这样做。 这是自然的反应。 投资游戏行情与德州扑克很相似。 所以，当时的周期股票可以战胜成长股票。 另一方面，因为手里的卡力看起来很强(产品涨价)。 同样重要的是成长股票的手陷入了自己明对手的黑暗局面，他必须尽量缩小底池，降低成长股票的超配比例，提高周期股票的配置比例，缩小与全市场贝塔的背离度 明确地说，这个周期股票的行情可以更好地理解，周期股票手是否持有强卡(经济能否真正复苏)没有任何关系 接下来是第二个问题。 成长中的卡手就此继续丢弃卡吗？ 当然，在一个局面中一个哥们(周期股票手)不断地发现3bet你，不断地让你扔卡，时间长了，你一定会怀疑:擦！ 这孩子每次都有比我强的卡吗？ 你选择时机call他最后打摊子，这次摊子一定是小底池，你到call三条街都用了很多小费。 这个摊位表明他没有撒谎，如果确实是在打牌的岩石型选手，那之后你只能再让步。 相反，如果他的bluff失败了，那之后很难轻易把卡扔掉。 现在，成长股票的手即将迎来2次摊位的时候，第一次是2月公司的融资数据，但我认为没有决定性。 一是边际效应减少，二是市场已经预想到了，看看1-2月的合并。 在第二次粗略的3月下旬，市场将更严格地审视中观数据(工业产品在淡季到旺季的初步转变中的价格)。 这是决策性。 大部分基金经理认为现在周期产品涨价和周期股票上涨只是一次供应收缩补充库存行为。 本轮周期股票对成长股票的超额收益刚刚达到6.69%，历史上最高为126.41%，最低为10.03% 后述:其实现阶段的要点看住领域比较就可以了 年上半年的主题投资是买方赚钱的利器，不是从那以后。 我年初写了当时市场上没有的《智者之势-主题投资的做法论》。 主题投资的最佳时期应该处于风险偏好高的企业阶段，但现在不具备这个条件。 不如说领域比较是今年相对收益投资者应该重视的行业 这也是策略分析师的必修，在不同阶段为买方的顾客抓住最重要的重点，而不是寻求大规模的求全 一个智者曾经对我说:必须能应付任何场合 把这篇文献交给德克萨斯爱好者，即使卡上坐着phil ivey和tom dwan，你也能赢他们一次。 也献给战斗在一线的买家朋友们，投资的顺境逆境可以互相改变，焦虑的话来玩德克萨斯吧！ 作者:国泰君安战略队戴康/乔永远