“主权财富基金背景情况”

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、主权财富基金概要

根据圣地亚哥的大致定义，主权财富基金是指政府拥有的用于特殊用途的投资基金或制度安排。 这些由政府建立，使用一系列投资战术来实现财务目标，包括为宏观经济目标服务、拥有、管理资产和向外国投资的金融资产。 各主权财富基金有不同的适用法律、体制和管理结构，构成性质也各不相同:有财政稳定型基金的储蓄型基金；也有储蓄投资的企业；也有快速开发基金；还有养老金债务责任未确定的基金。 主权财富基金大多使用中长期的投资组合战术，通过持有和管理资产来实现既定目标。

主权财富基金始于1953年，科威特利用石油出口收入设立科威特投资局，投资国际金融市场。 近年来主权财富基金的数量和规模迅速增加已成为国际金融市场和跨国直接投资的重要力量。 据统计，世界上已经有30个国家或近地区设立了主权财富基金，其中近半数在2000年成立后，资金来源主要是贸易收支盈余，有大宗商品，如石油、矿产出口收入、官方外汇运营收入等。 主权财富基金大多分布在中东、亚洲等地。 截至年底，主权财富基金资产规模达到6万亿美元。 国际货币基金组织预测资产规模每年将达到10万亿美元。

二、主权财富基金的行为规范和作用

随着主权财富基金的迅速发展，国际社会特别是第一投资接受国要求主权财富基金实行一系列最佳行为标准，建立透明稳健的企业管理结构、良好的新闻披露要求、完全商业化、财务投资方法和运作。

2008年5月，包括中国投资有限责任企业(简称“中投企业”)在内的国际26个主权财源基金在美国华盛顿设立了“主权财源基金国际职工集团”(以下简称“国际职工集团”)，讨论并开始起草关于主权财源基金的行为规范。 经过挪威奥斯陆、新加坡、智利圣地亚哥三次会议，与欧美等主要投资接受国政府代表进行了多次政策对话后，在第三次会议上将该指南命名为“圣地亚哥的大体”。

圣地亚哥于2008年10月在世界银行和国际货币基金组织年会期间得到了上述26个主权财富基金所在国政府的同意。 中投企业参与《圣地亚哥大体》的起草、谈判和制定，发挥了积极和建设性的作用，比较有效地维持了主权财源基金的正当、合法的商业权益和话语权。

圣地亚哥基本上是关于主权财富基金的行为准则，是自愿性质。 圣地亚哥大致确立了主权财富基金的四个指导目标:一是维持世界金融体系的稳定，促进资本和投资的自由流动二是投资接受国的相应法律， 遵守法规和新闻披露要求第三是投资基于经济和财务收益率和风险考虑第四是确保企业良好的运营控制、风险管理和问责机制确保透明健全的公司治理体系 主权财富基金《圣地亚哥大体》共24条，涵盖三个重要行业:一是与主权财富基金法律框架、目标及宏观经济政策相协调二是制度框架和公司治理框架三是投资和风险管理框架

从金融危机以来的现实情况来看，主权财富基金作为长期投资者，在维持金融稳定和市场秩序、促进各国经济复苏的过程中，发挥着积极而重要的作用。 主权财富基金对市场短期波动的容忍度高，开展海外直接投资，发挥耐心资本的作用，为投资接受国社会经济的迅速发展做出了积极贡献。

中投企业作为长时间的财务投资者，根据商业的大体部署展开负责任的投资理念和方法，消除投资保护主义的消极影响，创造公开、公平和非歧视性的国际投资环境，分享机构建设经验，挖掘潜在的投资机会。 将来，中投企业将继续致力于积极有效的国际对话和对外合作，认真履行对《圣地亚哥大体》的承诺，保持有责任、有前途的国际机构投资者和有价值伙伴的良好形象。

三、主权财富基金国际论坛概述

这些国际事业集团的成员国包括澳大利亚、阿塞拜疆、巴林、博茨瓦纳、加拿大、智利、中国、赤道几内亚、伊朗、爱尔兰、韩国、科威特、利比亚、墨西哥、新西兰、挪威、卡特 国际工作人员由阿曼、沙特阿拉伯、越南、OECD和世界银行组成。 主权财富基金主导这个粗略的起草，国际货币基金组织承担着秘书的工作。 经过挪威奥斯陆、新加坡、智利圣地亚哥三次会议，与欧美等主要投资接受国政府代表进行了多次政策对话后，圣地亚哥于2008年10月完成，在当时的世界/国际货币基金组织年会上获得通过。 中投企业参与了《圣地亚哥大体》的制定，比较有效地维持了我方的正当、合法的商业权益和话语权。

中投企业是国际员工，也是“主权财富基金国际论坛”(简称“论坛”)的创始成员。 该论坛于2009年4月在科威特召开的主权财富基金全体会议上正式成立，取代以往的“主权财富基金国际事业集团”。 论坛的设立目的是加强主权财富基金之间的交流与合作，以论坛形式继续保持与欧美等主要投资接受国的政策对话和信息表达。

作为论坛的创始人，中投企业积极参加论坛的各项活动。 年5月，中投企业在北京承办了该论坛的第三次会议，中投企业监察长金立群在会上当选为论坛主席。 年论坛年会在奥斯陆召开，中投企业代表金立群当选为论坛名誉主席，担任论坛理事会成员。 中投企业代表参与了论坛内部管理和关于未来快速发展的重大事项的决定，对论坛各员工的推进发挥了积极的作用。

四、如何看待主权财富基金的业绩

主权财富基金是资产配置多样性的长期投资者，这与个人理财有一定的相似之处，另一方面，并非所有鸡蛋都放在一个篮子里，如果配置得当，个别资产的损益应该不会对资产总额产生重大影响。 另一方面，投资收益率高几年、低几年时，这样的变动最终会反映在年化收益率中进行平均化。 因此，看到主权财富基金的业绩必须关注长期收益率，不要太关注单一项目和单一时刻的表现。

主权财富基金的资金量大小、资产配置方法、投资方法、收益报告方法的差异比较有限。 从大小看，中小型基金在制定投资战略时更灵活，所谓船小调整好，基数小，容易得到高增长速度。 从资产配置方法来看，一些基金有支付压力，相对配置在债券等低风险产品上，而一些基金重视替代投资，更重视风险相对较高的私人资本投资。 从投资方法来看，有些基金以被动投资为主，有些基金重视投资后的积极管理，从实现增值的收益报告方法来看，很多基金的业绩是扣除管理费、运营价格的总收益率，因为只有个别基金发表了净收益率。

中投企业和其他主权财富基金一样，是长时间的财务投资者。 中投企业成立后海外投资的累计年净利润率基本在国际同行机构中处于水平，很好地实现了受托资产的价值增值。