“网贷无限杠杆模式终结！ 蚂蚁被热议：干了金融的活，却披上科技外衣”

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上海上海两地拟上市的蚂蚁集团收到监督管理部门的连续监督管理表现。 11月2日晚，证监会宣布，今天，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团的实际统治者马云、理事长井贤栋、社长胡晓明进行了监督管理合同。

当天，银保监会、中国人民银行就“网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)”公开征求意见。 这个意见的监督管理范围涉及蚂蚁的两个核心贷款产品花呗、借呗。

上周六10月31日，金融委员会召开了研讨会，确定了指出。 “加强监督管理，依法将金融活动全面纳入监督管理，比较有效地防范风险。 ”。

近年来，一点互联网企业利用旗下的网络小贷牌照，发行abs、辅助贷、共同贷款等模式避免杠杆限制，无限放贷，几乎变身零售银行。 中央银行最新的监管文件对网络贷款的共同贷款额、出资比例有限制。 可以说监督管理旨在结束这种无限杠杆模式。

“点名”大网络公司

“相当于提名的大型网络公司，表面上是提高门槛的利好蚂蚁等头部玩家。 但是，实际上，长期以来想象力空都有限制，意味着网络评价值将在将来的前景中进行评价。 阿里巴巴和腾讯等大型网络企业将受到影响”。 11月2日，香港大型证券公司的投票人说。

当天，中央银行主管《金融时报》宣布，大型互联网公司开展金融业务容易引起系统风险。

该文指出，大型网络公司开展金融业务可能会带来市场垄断、监管对冲、数据安全与保护、新闻技术监管有效性、容易引起系统风险等一系列问题。

接近监管的人说，市场低估了周末金融委员会会议的表现，“依法将金融活动全面纳入监管”。

10月31日，国务院金融稳定发展委员会(简称“金融委员会”)召开了特别主题会议，指出现在的金融科技和金融创新必须迅速发展，解决金融迅速发展、金融稳定和金融安全的关系。 其中包括“在鼓励创新、发扬公司精神的同时，要加强监督管理，依法将金融活动全面纳入监督管理，比较有效地防范风险”。

事实上，一系列监管大型网络企业从事金融活动的动向正在进行中。

今年10月，中央银行连续发布了《中国人民银行法(修正案征集意见稿)》《商业银行法(修订提案稿)》，将监督管理金融控股企业、系统重要性金融机构追加到监督管理职责中。

一位资深业界人士指出，像蚂蚁这样从事金融业务的非金融机构，如果被国务院金融委员会认证，可能会受到金融控股企业的方法的限制，并被纳入系统的重要性金融机构的监督管理中。

今年8月，中央银行发布《非银行支付机构重大事项报告管理办法(征求意见稿)》，进一步加强非银行支付机构的监督管理，ipo上市、对外投资等9种情况必须事先报告。

蚂蚁、腾讯等大型网络企业从事金融业务支付业务，早期通过旗下的支付宝( Alipay )、财付通成为核心流量的入口，扩大业务。

马云在上述外滩金融峰会上说，必须改变金融当铺思想，现在我们必须利用技术能力，把当铺思想替换成基于大数据的信用体系。 因为这个信用系统不是基于it和熟人社会，而是基于大数据，所以可以使信用真正等于财富。

马云的表现得到了很多称赞，引起了金融专家的批评。 如果在中央银行金融时报的官方公众号周六转载学者的复印件，一些bigtech企业成立当初不需要接受谨慎的监督管理，但之后蚂蚁集团可以拿到很多金融业务的牌照，进行和银行一样的存款业务，很谨慎。 金融科学技术有诱导过度债务支出、形成“胜者通食”、增强金融风险传染性、过度收集顾客数据等四个特殊风险。

另外，被标记为同济大学金融业的学者反驳马云的视频也在网上流传。 根据这个视频，马云的蚂蚁想做高杠杆循环，为此只有两种方法。 一是银行坏账，但有抵押率的限制。 另一种方法是资产证券化，但受资本金限制。 这也是巴塞尔协议要求的。 正因为有上述监督管理的限制，马云批评银行必须改变当铺的想法，批评《巴塞尔协定》是老人俱乐部的说法。 根据最近公布的外资蚂蚁集团的数据，正式借给中小企业的比例只有20%，其他80%都在贷款。 马云的发言不是为中小企业融资难发声，而是本质上为旗下蚂蚁金服迂回监督迅速发展信用贷款准备金。

结束“网络贷款”的无限杠杆

多个市场相关人员指出，“网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)”(简称“办法”)限制了“共同融资”这一网络融资第一形式的规模。

《方法》确定了共同贷款的定义。 经营互联网小额信贷业务的小额信贷企业开展次贷或共同贷款业务时，单一共同贷款中，经营互联网小额信贷业务的小额信贷企业的出资比例必须在30%以上

贷款和共同贷款是蚂蚁、腾讯等金融科技企业从事贷款业务的首要模式。 招商银行( 600036，是股票吧)的首席经济学家丁安华指出，阿里集团引起的信用规模迅速增加，第一依赖于共同贷款和补助贷款模式。 . 15万亿元贷款中，属于阿里集团的表内贷款只有2%，剩下的98%由合作金融机构发行或证券化。

丁安华认为蚂蚁集团的共同贷款模式本质上是科技领先的贷款分工改革。 银行以前传达的信用业务是将吸收的存款用于坏账，属于表内加杠杆。 之后的资产证券化在贷款后的管理环节中表现解决了资产，把出资人和组织者的作用分开，其中最重要的风险管理作用由组织者承担。 阿里集团的共同贷款将进一步推进，在贷款的前阶段使贷款的出资人和组织者的作用独立。

另外，《方法》确定网络小额贷款的金额:单一网络小额贷款对自然人的馀额大致不得超过人民币30万元，不得超过其最近三年年均收入的三分之一，这两个金额中较低的一方是贷款金额的最高限度 法人或其他组织及其相关人员的单一网络小额贷款余额大致不得超过人民币100万元。

更重要的是，小贷企业除非得到批准，否则不得越过省。

《方法》确定了小额贷款企业经营网络小额贷款业务必须在注册地所属的省级行政区域内首先开展。 未经国务院银领域监督管理机构批准，小额信贷企业不得越过省级行政区域开展网络小额信贷业务。

特别是，网络小贷许可证必须每三年批准一次。

根据《方法》，网贷业务经营许可证自签发之日起，比较有效期为3年。 小额信贷企业计划在互联网小额信贷业务经营许可证期满后仍从事该业务的，必须在期满前90天内向发行部门提出继续申请。 发证部门允许继续发展的情况下，每次继续发展的比较有效期为3年。 小额信贷企业没有提交续展申请的情况下，发证部门在期满后注销互联网小额信贷业务经营许可证，同时敦促依法妥善结算库存业务。

《21世纪经济报道》迄今为止以“一张网贷牌照如何撬动数十亿贷款”为题进行了报道，上市的互联网金融平台不是持卡使用金融机构，主要是在地方金融发行

比如，蚂蚁的金服已经把花呗等业务转移到了小贷平台上。 “花呗”业务从去年12月开始，本质上是使用金融，原始权益者是重庆市蚂蚁小贷。 其中，花呗账单分期业务以重庆市蚂蚁商诚小额贷款有限企业(简称“蚂蚁小贷”)为主体，从年2月1日开始蚂蚁小贷全部将面向购买者的融资服务(逾期除外)转换为原始权益者蚂蚁小贷名， 花呗账单交易分期业务运营主体原来是商融(上海)商业保理有限企业，从去年4月开始开展蚂蚁小贷。

之后，互联网贷款产业链逐渐发展成为“信用集聚模式”，即次贷或共同贷款，由蚂蚁金服、平安普惠、度小满金融、微众银行或新网银行等金融科技机构主导或中介，大数据风

网络贷款的风险在哪里？

最近，中央银行主管《金融时报》连续刊登了反省金融科学技术迅速发展的文章。

11月2日，根据一位签名资深学者时雨写的复印件，对现在最“创新”的颜色的财务，贯穿观察，其基本业务模式依然是支付(支付宝( Alipay ) )、吸收存款(网上银行、支付宝( Alipay ) ) 贷款的发行(网上银行、两家小信用卡企业、花呗借用等信用卡业务)、货币市场基金(天弘基金的余额宝)、代理金融产品(支付宝( Alipay )与余额宝连接形成的货币市场基金和其他资产管理产品的代理销售) 但是，名为支付宝( Alipay )的非银行支付机构脱离了支付产业，扩展到综合金融服务平台，蚂蚁集团实质上跨越国界开展非金融、金融、类金融和金融基础设施等多种业务，成为世界上混业度最高的机构。

关于蚂蚁集团，监督管理者必须考虑和确定的一系列问题表明，是否应该尽快实施“金融控股企业的监督管理试行方法”，在机制上隔离实业和金融板块。 除了将集团内的持卡金融机构(网络银行、天弘基金、众安保险、信美生命、蚂蚁保险代理等)纳入金融控股企业的框架之外，还将通过支付宝( Alipay )、小贷企业及其相互融合形成的信用卡产品(花呗) 是否应该将所有种类的金融机构和业务纳入金融控股企业的框架，另外，将花呗、借呗等信用卡业务合并加入业者银行，防止利用金融和类金融机构规则差异的监管对冲等同类业务(例如业务实质上 是否应该整合业务分析评价“互宝”互联网互助的业务本质，如果实质上是商业保险，是否应该纳入集团内的持卡保险机构等。

11月2日，《金融时报》进一步在发行文中表示，大型互联网公司开展金融业务很容易引起系统风险。

这是因为，即使大规模网络企业进入金融业，金融业的本质特征也没有根本变化，金融业以前面临的风险，例如信用风险、流动性风险、期限和币种不匹配风险，以及少量的总量和结构性问题继续存在 但是大规模的互联网公司进入金融业带来了新的风险和问题。

第一个是垄断和不公平的竞争。 大型互联网公司可以大量“烧钱”，从抢流量、抢顾客中占领市场，直接利用补助金和交叉补助金，首先使自己成为“胜者”，合并其他竞争对手，形成“胜者吃”的状况。

二是产品和商业界限模糊。 大规模的互联网公司大量开展金融业务，但如果声称自己是科技企业，不仅会逃避监管，而且容易无序扩张，引起风险的危险性，不利于公平竞争，不利于顾客保护。 不仅如此，大型网络公司进入金融行业，其持有的一点金融机构在个人看来确定了其业务范围、地域限制等，但在很多情况下，通过技术和互联网平台使其边界模糊，地域和业务范围 例如，大型网络公司的小信用企业不仅突破了网络信用和信用卡业务，还突破了地区限制，通过支付平台将顾客扩大到全国。

三是新闻技术的可控性、稳定性风险。 大型网络企业利用大数据技术以平台模式为许多长尾顾客提供广泛的金融服务。。 这包括公共资金的迅速大范围转移、隐蔽性聚合和不透明的管理。 特别是大数据模型存在理论基础不完全、鲁棒性差等问题，一旦发生错误就会诱发金融风险，进一步增加风险处理的难度。

四是数据泄露和侵权的风险。 大型网络公司从事金融业务意味着集中收集和暴露顾客的各种金融和非金融新闻。 大型互联网企业不仅掌握顾客的社会交流、购物、网络阅读新闻，还掌握账户、支付、访问金、金融资产持有、交易新闻，通过面部识别、健康监测等将这些新闻与生物新闻密切相关 发生保管错误和网络攻击引起的数据泄露时，稍微分解就能得到顾客的精确图像，导致大量顾客的隐私泄露，导致重大的财产损失和人身安全隐患。 另外，大数据、人工智能等技术容易引起“算法歧视”，严重损害了特殊群体的优点。 与以前流传的歧视行为相比，算法歧视更难制约。

第五是系统风险。 首先，大网络公司“大得不能倒下”。 蚂蚁集团客户超过10亿人，机构客户超过8000万人，数字支付交易规模为118兆美元，市场价格可能创历史纪录。 一旦发生风险暴露，就会引起严重的风险感染。 其次，大型网络公司的服务集团庞大，服务对象大多是以前金融机构无法涵盖的长尾集团。 这样的顾客一般缺乏比较专业的金融知识和投资决策能力，从大众心理上严重，市场出现大的变动，市场状况逆转时，容易出现集团的非合理行为，长尾风险迅速扩散，有可能形成系统的金融风险 最后，大型网络公司集团内的跨领域、跨行业金融产品相互交错，相关性强，顺周期性更明显，其风险隐蔽性和破坏性更严重。 不仅如此，大规模网络公司的互联网前景广阔，经营模式、算法统一，金融风险的感染变得更迅速，有可能在极短的时间内迅速发展成系统风险。