财讯：第一夫人概念股票有那些？第一夫人概念股名单(4)

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12年第四季度收入增长率下降了，但收益能力的恢复保证了净利润的增长率依然维持在比较稳定的水平。 企业2012年第四季度第一季度收入增加14.8%，增长率比上一个第三季度下降11.4个百分点，认为与企业积极调整经营节奏应对领域诉求不佳的情况有关，正价格率的环比改善也是企业第一季度

稳步保证企业中漫长的增长轨迹，预计企业将走上稳健快速的发展道路13年。 在外延扩张方面，家纺织领域的广泛快速发展空之间以及企业丰富的管理经验保证了渠道规模扩张的连续性，预计13年的净增店将达到约250家。 另外，预计13年的家庭纺织景气度将比12年恢复，大幅提高企业该店的成长，两个要素重叠，保证企业20%的收入增加。 另外，企业在直营渠道中迅速发展，在加盟团队的管理方面也有独特之处，保证费用的增加在合理的范围内，预计利润增长率仍将保持与收入增长率一致的趋势。

利润预测和投资建议。 我们预测企业/13/14的利润为1.62/1.95/2.36元(原为1.67/2.15/2.70元)，第一是在企业未来外延扩张速度方面慎重考虑。 我们认为，在年家纺织领域经济不景气的大背景下，企业很难取得现在的成绩，市场也对其给予了正面的反馈。 企业良好的质量和家庭纺织的诉求考虑到对预期变暖领域的评价，建议依然维持企业的增资评价，在领域的申诉方出现好转的迹象后，积极介入。

风险提示。 国内经济增长放缓，房地产成交量下降，企业外延扩张速度不容期待。

梦洁家纺:期待下半年复苏推荐评级

-03-12类别:企业研究机构:华创证券研究员:顾志航唐爽

一些事项最近我们调查了梦洁家纺织，对企业的竞争战略、终端复苏和库存的近况、将来的计划和高管进行了信息表达。

第一观点1 .现在影响家庭纺织领域的两大因素(1)房地产销售的变暖。 从12年2月开始，房地产销售面积和竣工面积开始恢复(2)购物卡限制政策影响百货公司的费用。 我们认为，购物卡的限制和反腐败能力会加大第一影响:1)百货商店的渠道占比较大的企业2 )团购比例大的企业。 罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺的百货商店渠道占有率分别约为58%、49%、55%。

2 .外延:关注新店成熟进度(1)途径:大力拓展弱势地区。 1 )渠道外延扩展弱势地区，新店成熟阻力大。

我们分析了三家纺织企业的开店战略存在差异:罗莱家纺织和富安娜是近两年的深耕强势区域，梦洁家纺织大力开拓空白弱势区域(华东，西北)，该战略有很长时间的意义，但短期内新店 2 )渠道收益状况比较:加盟业务的出货量和毛利率很低。 (2)多企业品牌进展:重视盈利能力，子企业品牌规模扩大缓慢。

3 .费用管理:百货公司促销费用上升高的企业去年抑制了开店力，但销售费用依然难以控制，q3的销售费用率达到了31.1%。 这与百货公司的促销费用和维护费用的增大有关，12年百货公司费用增加了20%左右。 罗莱和富安娜的百货商店费用只有6%左右，梦洁高达12.78%，介于大的改善空之间。 综合来看，罗利期间的费用率最低。 企业今年为了提高净利润率，计划将销售费用率至少降低5个百分点(去年为30% )。 但是，我们认为这笔费用的控制力很小。

4 .库存:第一季度库存改善还不明显，但库存周转率提高了我们的分解，企业12年的库存问题主要有: (1)季度末的加盟者没有冲刺(2)促进取消: (3)订单结构中新产品的比例高: 13年企业

5 .利润预测和投资建议:给12-14年的EPS 0.39、0.50和0.60元，考虑到12年低基数、房地产恢复滞后的影响，给予推荐评价，现在的评价值包括恢复的期待。

风险提示: (一)房地产调控风险。 (2)费用管理低于预期。 (3)终端的销售和库存输出比预想的要晚。 (四)减少风险。

搜索特:发布光明年报13年的高增长依然可能

-02-26类别:企业研究机构:民生证券研究员:吴骏宇

事情概要:企业发表年度业绩速报:其中营业收入16.12亿元，比去年同期增加46.64%。 营业利润比上年同期增加58.93%，达到3亿6200万元。 母公司的净利润比上年同期增加57.61%，为2亿7300万元。 基本的每股利润是0.95元。

二、解体和评价1 :两年高增长的第一，开店，开店，以及以优良的价格控制外延扩张，企业不拘泥于开店，而是越来越多的重点，开好店，开大店。 从去年三季度开始，企业新开张的平均面积将达到400平方米，预计12年的终端单店面积将比上年增加15%以上。 大店不仅有助于未来的费用流动，也有助于现在的管理团队管理终端。 定位三四线城市，采用量贩式销售模式，因此加盟商租金压力低，库存消化能力强。 这个销售战略实施了半年多，边际效益还不错。

13年的高增长依然是可期企业的收入基数低，店铺基数小，现金流状况良好，从休闲服装的整个领域来看库存压力依然很大，温暖化需要时间，但企业在迅速的发展战略中有同行竞争对手的成败经验

13年企业将继续实施大店、批量销售经营模式，维持毛利率和期间费用率的相对稳定。

三、利润预测和投资建议:保持谨慎的推荐评价。 企业预计13-14年eps1.28/1.63元，对应pe19/15倍。

类优衣库的经营模式为企业13年业绩的高增长奠定了坚实的基础，但领域增长的放缓不可否认会继续牵引休闲板块整体的评价中枢。 给企业13年20-22倍的pe，3-6个月的合理估价为25.6-28.16元。

四、风险提示:休闲服装领域竞争格局加剧。 管理能力跟不上。

森马服装:业绩改善还看库存消化

-02-27类别:企业研究机构:东莞证券研究员:黄凡

年净利润下跌38.24%，第四季度下跌32%。 企业发表了年度业绩速报，年收入70.37亿元，同比减少9.33%。 营业利润为9亿7100万元，归属于比上年同期减少39.97%的上市企业股东的净利润为7亿5600万元，比上年减少38.24%。 全面稀释每股利润为1.13元。 第四季度，营业收入24.26亿元，比上年同期减少4.1%。 营业利润为3亿9300万元，属于比上年同期减少26.5%的上市企业的净利润为2亿8200万元，比上年同期减少32%。 第四季度业绩下降幅度比上一个第三季度大幅减少。 业绩下滑严重是因为终端的诉求下降，库存下跌的准备变多了。

森马和玫瑰都生长得很快。 森马的收入约为70%，零散的收入约为30%。 现在，森马销售终端在4500家左右，玫瑰在3500家左右。 路线总数达到了8000家左右。 从渠道规模来看，企业的两大企业品牌正在迅速扩大。 外延扩张对业绩的牵引效果逐渐减弱。 提高渠道的运营效率，提高店铺的平坦性，整合现有的渠道资源，提高内生增长能力变得越来越重要。 我认为在现在国内的青春休闲市场环境中，短期内森马企业品牌很难突破。 企业品牌童装行业现在竞争日趋激烈，对零散未来市场的想象空之间也非常有限。

年业绩的改善也取决于库存的消化程度。 年第三季度库存14.39元，比年初增加31.3%。 其中库存商品约14亿元。 总体来看，年库存消化出乎意料。 年末的库存规模依然在14.5亿元左右，预计约占收入的20%。 去库存还是年中的重点。