财讯：氟化工概念股龙头股有那些？氟化工概念股龙头一窥(2)

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摘要：风险提示： 1.领域政策风险； 2.领域景气度下降风险；3.原材价钱剧烈波动风险。 泰禾集团年半年报点评：稳步增长、多线布局 核心观点： 8月12日企业发布半年报：上半年实现营业收入41.66亿元，同比增84.85%，实...

风险提示:1.区域政策风险。 领域景气度下降风险3 .原材料价格剧烈变动的风险。

泰禾集团年度报告的评价:稳步增长，多线布局 毛利率同比减少14个百分点为34.67%，纯利率同比减少4.8个百分点为13.1%。 营业收入大幅提高，第一结转规模增加了。 粗利润率和纯利率的下跌主要是低粗利润项目结转的比例明显增加。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]销售额增长放缓，但仍创同期最高:企业上半年销售额112亿元，比上年同期增加11%，销售额增长下降，但销售额创同期最高。 从深耕福建和一线城市的战术配置和有竞争力的产品中受益，企业各地的销售成绩很高，另一方面企业的库存投入速度领先，从获得到开放的周期为7~8个月左右，可以及时应对市场。

债务结构改善空之间较大:上半年企业净负债率为516%，比今年第一季度增加17.6%，比去年同期增加7.7%，明显高于区域平均水平。 企业拥有现金51.24亿元，远远小于短期债务和一年内到期债务的规模，企业面临着一定的现金流压力。 目前企业计划通过债券发行和增资募集90亿元，在一定程度上缓解融资价格过高的问题，优化负债结构。

两翼战术落地:金融方面，上半年企业和控股股东泰禾投资出资10亿元建立泰禾金控制，参与海峡生命体的建立，银行、保险、融资租赁、资产管理及互联网金融 在投资方面，子公司上海红御投资投资吉屋互联网技术，配置房地产o2o平台。

[/h// h/]土地规模明显缩小:上半年企业没有新项目，自7月以来只追加了两个开发项目，按权益计算的占地面积约为10.62万平方米，计划建设方面为10.62万平方米 13、14年企业的土地持有额分别接近200亿和150亿。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]维持建议的评价:预计企业15-17年的eps分别为1.32、1.76和. 46元，维持建议的评价。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]风险提示:企业销售意外，新业务的协同效应不明显。

亿利能源半年财务报告的评价:业绩进入爆发期，清洁能源运营市场空之间巨大的 医疗资产剥离的企业从年上半年以前开始由煤化工转化为清洁能源，剥离医药流通资产，实现投资收益4亿元，是中报收入和归属于上市企业股东的净利润明显下降的第一原因。 上半年主要化工产品pvc、电石、烧碱价格受宏观经济影响，分别同比下跌10%、14%、7%，但原料煤价下跌幅度为20%，企业由于工艺和管理上的提高，降低了本增效，价格为233 % [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]煤炭雾化项目迅速布局，企业业绩进入爆发期。 企业通过煤炭雾化项目迅速进入清洁能源领域，自14年中期以来，与山东、河北、江苏、天津、吉林、江西等地区签订了集中供热(蒸汽)投资协议或投资框架协议，相关项目目前运行了三个 煤炭的高效清洁利用是未来国家能源战术中的重要因素，根据国家制定的《煤炭清洁高效利用行动计划( -年)》，到年为止报废延迟的燃煤锅炉为60万吨，高效锅炉的比例从现在的5%不到55 % 据此推算出微煤雾化下游市场规模将达到万亿。 在政策支持、环境保护倒退和示范推进三个要素的共振下，企业逐一发挥金融平台、产业链、技术和业绩的特点，在这个过程中受益最多。 项目建设期通常为6-8个月，微煤雾化项目15-17年的贡献利润分别为2亿、6亿、15亿，预计将推动企业业绩爆炸性增长。

计划投资微煤雾化和光热项目，清洁能源巨头雏形日益突出。 企业从6月1日开始停业，开始非公开发行股票的部分事项，部分募集资金计划用于微煤雾化热项目的投资和光热项目的收购。 微煤雾化项目涉及河北、山东等多个省市，已得到大部分项目所需的环评和发改委批准，如果定增顺利，企业将迅速占领燃煤锅炉高质量项目和市场，卡的特点明显。 光热项目符合国家能源的快速发展战术，弥补了光伏发电和风力发电稳定性的劣势，在快速发展空之间巨大。 市场预测光热十三五计划将达到10-15gw，总投资额将达到4500亿。 企业这次通过增加投资的两个市场，表明了在今后5年内投资规模超过万亿元，企业有意建立清洁能源巨头的决心。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]结论:企业聚焦于清洁能源业务，受益于国家煤炭的有效清洁利用战术。 微煤雾化项目部署迅速，将业绩导向爆炸性增长时间。 通过非公开发行股票投资微煤雾化和光热项目，两个市场未来5年的投资规模超过万亿元，表明了企业建设未来清洁能源巨头的决心。 我们降低了企业化工品的价格、化工贸易和医药收入预测，预计企业-年eps分别为0.17、0.40、0.90元，分别对应pe为85、36、16倍，维持强烈的推荐评价。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H 归属于上市公司股东的净利润为951.05万元，去年同期损失1010.37万元。 基本每股收益为0.04元，符合我们的预期。 另外，企业预计前三季度的净利润为1800-2200万元。

整个铝用氟化盐领域依然不乐观:上半年企业冰晶、氟化铝完成产销任务，国内龙头地位不变，但目前宏观经济压力较大，国内 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]变革效果显著，企业全面贯通新能源汽车产业链:新能源汽车和锂电池产业链是企业转型的核心，目前从锂电材料到整车全面贯通 企业动力电池生产能力达到1亿ah，加强新大洋、时空、少林等老客户，开拓一点新能源汽车客户，目前产品供应不适应需求，企业预计年底达到3亿ah的生产能力。 企业还开发了bms系统、汽车电机系统、控制器系统，具备电机、电子控制、电池三电生产能力。 企业通过合并红星汽车制造有限企业，进入新能源汽车整车制造领域，计划年产量在1千辆以上，年产量在1.4万辆以上。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H/H/] [/H// H/]锂电材料全面覆盖:企业基本覆盖了锂电材料的各个环节，萤石、电子级氢氟酸、氟化锂、六氟磷酸锂、电解液、隔膜。 企业是世界上最大的结晶六氟磷酸锂制造商，年产2200吨，实现了国内高端市场的全面覆盖，大量供应给韩国、日本等客户，世界市场份额位居前列。 [/BR/] [/H/H/] [/BR// H/]我们预计从企业到每年eps，分别为0.22、. 56、0.99元。 企业氟化盐业务的压力依然很大，现在企业的评价值也很高，但中长期企业看到业务变革，全面开通新能源汽车产业链，各业务的将来空之间很大，从现在企业市场价格的角度来看，企业的增收

风险: (1)不能期待新能源汽车产业链。 (2)铝是用氟化盐拖动的实绩。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H 现在企业随着新产品、新技术进入收获期，有望呈现出新的面貌。 企业通过增发，全面进军新材料和高端电子化学品。 同时，氟化工领域的合并，势在必行，一旦实现，企业业绩弹性更大。 企业-年的eps预计为0.15元、0.25元、0.48元，现在的股价对应于pe的80倍、49倍、26倍，首次给企业推荐评价。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]巨大化股票的研究开发力在市场上被低估了:巨大化股票过去的收入和利润主要来自制冷剂、氯碱，因此这个市场对企业的印象一般是化工产品制造商，壁垒高 但是，巨大化股票技术基础深厚，研发实力强，新产品储藏丰富，这些储备的新产品、新技术基本上打破了海外垄断，在国内处于垄断或寡头垄断的地位。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]定增项目将大幅提高企业盈利能力:企业8月25日发布定增方案，融资安排32亿元，发行价10.74元以上，大股东认捐10%以上。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]募集资金包括[/BR/] [/BR/] [/H/H

(2) 100kt/a聚偏氯乙烯高性能阻隔材料项目一期。

(3) 10kt/ahfc-245fa项目。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H 可见募集资金主要投入到新材料、电子化学品、新制冷剂中。 这些招聘项目都是壁垒比高、收益性高的产品。 如果招聘项目全面生产，收入将超过26亿元，毛利润将超过8.6亿元。 从收益性来看，增发项目有望巨大化。

高端电子化学品空巨大，收益性高:高端电子化学品主要包括电子特气、超纯水、光刻胶等。 电子特气全球市场达到60亿美元，超纯水全球市场超过80亿美元，全球光刻胶市场超过50亿美元。 这种产品的优势是壁垒高，收益性高，特别是高端产品的毛利率在50%以上。

这些产品现在基本上被海外产品垄断了。 国内一些公司也在积极地迅速发展电子化学品，但大多数情况下在少数品种中取得了突破，特别是超纯水电子气在国内能做到的极少。 巨大化股将来将全面进军高端电子化学品，不仅包括超纯水，还包括电子特气等。 这些产品的利润空将远远超过企业现有的业务。

做好新材料和电子化学物质的王者:企业把新材料和电子化学作为企业未来的第一快速发展方向，同时做好充分的技术准备。 新材料主要包括新型氟材料(包括电池隔板)、pvdc等，这些产品基本上是打破海外垄断的产品，壁垒高，收益性高，有些产品已经实现了规模销售。 在电子化学品方面，企业通过浙江凯圣布局电子化学品，多年积累迅速发展，目前已逐渐进入收获期。 有些产品是由国内领先的芯片公司认证的。 同时，除了以前传来的湿式电子化学品外，企业还通过子企业浙江博瑞电子技术进入高端电子特气，全面进入高端电子化学品。 随着企业招聘投资项目的生产深入，企业有望确立国内新材料及电子化学品行业的龙头地位。 [/BR/] [/H/] [/BR/] [/H// H/]基于合并重组的快速扩张不仅依赖于企业内部成长，基于合并重组的企业快速成长也是重要方向。 发挥企业财务特点，重点推进hcfcs、hfcs电子化学品、聚合物等行业合并重组，提高领域集中度，改善领域结构，促进领域及企业盈利能力的提高是企业近期要点的快速发展方向。 从销量的角度来看，中国的氟制冷剂、氟塑料制品占世界市场份额的大部分，但由于国内公司的无序竞争，普遍收益性下降，成为海外公司打工的角色。 通过合并重组，淘汰落后的生产能力是提高领域长期收益能力的重要途径。 巨大化作为领域的领导者，积极推进领域的合并重组是大势所趋。 实现领域整合后，企业业绩的灵活性将增大，制冷剂和氟树脂的利益突破前期业绩的高值也不是不可能。 此外，并购也是加快企业新材料和高端电子化学品产业战术目标的重要方向。

风险提示:领域经济下降风险。 招募项目没有达到预期的风险。