财讯：研究：信托企业快速发展债券投资业务的首要路径拆析

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原标题:研究:信托企业快速发展债券投资业务的第一路径分解来源:中诚信托

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信托企业快速发展债券投资业务的第一路径解体

目前我国债市库存规模已经超过100万亿元，居世界第二位，成为国内外金融机构的重要资产配置行业。 非标准目标的大趋势是如何迅速发展债券投资业务是信托企业共同面临的问题。 信托企业必须通过现金管理、“固收+”组合投资、城债联动投资等结合自身优势，积极探索可行的路径，补充投研、新闻和风控等方面的短板。

、信托企业债券投资业务快速发展现状

总的来说，信托企业债券的投资业务开展得很快，但规模整体较小。 有些信托企业积极开展相关业务，但积极的管理能力依然很弱。

(一)信托企业债券投资业务总体规模较小

信托企业开展债券投资业务较早，但受到主要客观条件的限制，历来规模较小，不是信托企业的第一业务。 根据信托业协会公布的数据，年以来，投入债市的资金信托整体平均占7.4%左右。 年9月~年3月突破了10%，最高为13.47%。 截至2009年2季度，债市投入资金信托馀额为1.26万亿元，资金信托馀额各类所占比例仅为7.11%。

(二)信托企业债券的投资业务依然以受托服务为主

面对巨大的市场，一些信托企业积极开展债券投资类业务。 例如，从2019年发布的年报数据来看，华润信托在证券市场投资的信托资金为3764.94亿元，在信托资金的运用中占39.43%。 对外贸易信托这一数据为2307.62亿元，占51.77%。 但从产品新闻来看，大部分产品仍以受托服务为中心，整体自主管理能力较弱。 有些企业发行自主管理类债券投资类信托，但与公募基金相比整体规模较小。

(三)信托企业迅速发展债券投资业务面临一定的制约

信托企业债券的投资业务一方面发展缓慢，另一方面是受现有政策的制约。 例如，债券投资信托不能通过逆向回购来提高杠杆，也很难获得与公募基金同等的税收优惠，大大降低了收益水平，严重影响了市场竞争力。 另一方面，信托领域经历了迅速的发展，但资本市场投资各方面投资和建设还不够充分，在大资本管理领域迅速发展的背景下，很难确立绝对的竞争特征。 关于政策方面的束缚，可以通过政策变革、民间募捐二级子企业的设立等方法来应对，但投资建设需要持续的人才和资金投入。

二、信托企业快速发展债券投资的几条路径解体

目前，与现金管理类业务、“固收+”相结合投资业务以及城市投资债务联动投资业务迅速发展是理想的快速发展路径，投资能力达到一定水平后，迅速发展积极管理的债券投资业务才是渠道。

(一)路径一:现金管理类业务

现金管理类业务以信托企业的现有客户群体为对象，提供日常资金的流动性管理和信托产品空购买期间的流动性管理。 投资的首要目标是剩余期限在397天以内(包括397天)的债券等，第一目标货币基金和开放银行理财产品定位于高流动性和低风险，满足顾客日常流动性管理的诉求，信托部分顾客资金到企业内的黑

(2)路径2 :与“固收+”相结合的投资业务

“固收+”与组合投资业务在基于债券投资构建的资产组合中，通过调整不同资产的配置比重，构建不同风险级别的产品，最终构建不同风险和收益的多元化产品体系，呼吁顾客不同收益水平 从年的情况来看，“固收+”产品得到投资者的广泛赞同，到第三季度末，“固收+”新产品的发行数量超过150只，招聘规模超过2400亿元，远远超过去年同期。 另外，信托企业通过投资“债券基金+其他资产”和“债券+基金”等组合投资的方法，也可以提高信托债券的投资收益水平。

(3)路径3 :城市投资联动投资业务

城债联动投资业务属于信托企业政信业务的转换和升级。 在非标准融资类业务面临严格监管的领域背景下，信托企业的政信业务也面临着变革的压力。 对于实力较强的城市投资企业，信托企业可以使用固有资金和信托资金直接投资于一级市场或二级市场实力通常的城市投资企业，信托企业通过非金融公司的债券承销资格支持资产抵押债券的发行，信托计划直接在一级市场 除此之外，也可以利用资产证券化等功能将资产投入股票城。

(四)路径四:信用债务投资业务

信用债务投资业务是信托企业迅速发展债券投资的必然路径投资能力决定着信用债务的积极投资业务竞争能力。 投研能力不足的情况下，信托企业发行信托产品后，可以通过聘请专业的投顾，或者将信托产品投资于市场上的一个或多个债券类产品，来发财。 随着业务水平的进步，构建自主管理能力，迅速发展自主管理型信用债务投资业务是信托企业加强这种业务的必然要求。

三、信托企业快速发展债券投资业务必须补充短板

债券投资业务对投资研究系统、风控系统和新闻化系统的要求很高，是决定投资收益、产品规模的重要基础，信托企业在这些方面存在明显的短板。 将来三人制建设水平决定和补充信托企业债券投资业务的竞争力是必须的短板。

(1)补短板1 :投研系统的建设

在投资战略上，债券投资需要自上而下进行资产配置。 把握和研究整体宏观经济形势是投资的前提条件，而且债券投资也需要自下而上地进行资产选择，各券的探讨最终决定风险和收益的平衡。 无论是自上而下还是自下而上，持续增加研究投入，构建完善的研究体系，是信托企业持续提高积极管理能力的关键，也是迅速发展债券投资业务的关键。

(2)短板2 :风控系统的建设

融资类业务的风控重点主要是交易对方、交易结构、抵押物品等方面的审查，债券投资业务的风控审查除了考虑债务主体、期限、增信等微观状况外，还考察了领域状况、宏观经济和利率推移等中观和宏观因素，与融资业务 由于债券的交易时间短，审查效率的要求也很高。 建立内部评价制度需要时间，需要比较长时间的投资。

(3)短板3 :新闻化系统的建设

债券投资新闻化系统包括投资、运营、财富等几个方面。 在投资和运营方面，标准化投资对新闻披露的要求远远高于非标准资产，但现有的新闻化工具已经成熟，是比较容易处理的问题。 在财富方面，提高顾客购买、赎回的便利性有助于提高顾客的体验，提高顾客的粘性。 现在各企业加大了手机app等财富软件的建设力度，提高新闻化水平的难度相对较低，只有时间和投入问题。

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