财讯：资本运作的温柔一刀，亿腾医药VS亿腾景昂

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原标题:资本运营温柔一刀，亿腾医药vs亿腾景昂源:格隆汇

作者| leo

来源|格隆汇新股

数据支持|梯度大数据

亿腾医药( edding group company limited )已经向香港证券交易所董事会提交上市申请，摩根士丹利和瑞信是联合推荐人。

cso巨头的转型战略:购买购买

亿腾医药作为综合医药企业，产品涵盖抗感染、心血管疾病及呼吸系统三个核心治疗行业。 那个产品的组合包括六种核心产品，其中五种已经成为班上第一或班上最好的产品或有潜力。

具体而言，企业的核心产品来自收购和许可部署。 包括2019年礼来收购的稳定性和稀释劳两个抗感染企业品牌，在被认可引进的核心后期研究新药vascepa，被gsk收购的核心呼吸道产品丙酸氟替卡松喷雾剂干燥悬浮剂( fpn )和其他两个引进

图表1 :亿腾医药产品流水线

资料来源:招聘书，格伦汇款整理

核心产品都是购买购买的，是什么创造了亿腾医药的这样的商业模式？ 实际上，亿腾医药是国内几大医药销售外包( cso )之一，但受两票制政策的影响，领域结构发生了变化，经销商被排除在流通环节之外，企业逐渐转变，放弃代理业务，转变为综合医药企业。

不可否认的是历史因素产生了企业在药品上市后营销中的先天性特征。 企业现在从研发、制造、供应链管理涵盖销售和营销的各个环节，销售和营销互联网有1，000多名销售代表，中国30个省包括22，000多家医院，企业可持续销售和现状

从企业的营业收入状况来看，企业的销售能力也很强，年、年及2019年，第一两产品的企业收入达到17.86亿元、14.78亿元及18.74亿元，稳定的可靠性及来自稀有劳动的收入分别为3.89亿元、2.45亿元、2.8亿元及8

图表2 :企业核心销售产品的状况

资料来源:招聘书，格伦汇款整理

但是，这也有严重的弊端，销售能力高，企业的销售费用极高。 由于是销售费用高的企业，企业在收益为10亿美元的情况下，整体上常年亏损。 年，年企业分别损失了3853万，2.15亿美元，但2019年赤字转为盈余，获得了1.72亿元的利润。

图表3 :企业合并损益和其他全面损益表概览

资料来源:股票市场，格伦汇款

不断整理还乱着

兄弟企业亿腾景昂去科创板

另外，观察到亿腾医药产品的展望行业不含最受欢迎的肿瘤药物。 但是，碰巧相关企业亿腾景昂是一家专注于肿瘤创新药的探索、开发及商业化的医药企业。 亿腾景昂于去年6月23日提交了科学创板的发售申请。 这是不是意味着亿腾医药大股东将肿瘤药管道另行设置在企业中，分别上市实现1鱼2餐？

图表4 :亿腾景昂产品流水线

资料来源:股票市场，格伦汇款整理

弗罗斯特沙利文报告，2019年抗感染是中国第二大治疗行业，市场规模达到人民币2，255亿元，占中国医药市场整体的13.8%。 心血管疾病是中国第三大治疗行业，有最高的疾病负担，2019年市场规模为人民币2，120亿元。 呼吸系统的市场规模为人民币908亿元，自己年复合年增长率为10.3%。

由此可知，亿腾医药复盖的治疗行业整体市场空之间不小，但目前最受欢迎的肿瘤行业不足。 将来亿腾医药是放弃肿瘤行业，还是设立自己的肿瘤行业产品线，恐怕是头痛的问题。 两家企业有财务、渠道、研发等交叉吗？ 两者真的独立吗？ 在这里打问号。

此外，《科创板上市规则》第2.1.2条第(5)项规定的上市标准，市场价格在人民币40亿元以上，主要业务或产品必须得到国家相关部门的批准，市场空之间较大，目前已取得阶段性成果 医药领域的公司需要至少一个核心产品被允许开展二期临床试验。 正如亿腾景昂为这项规定根据需要定制的那样，将来在很多同类企业中能否卓越，还必须打个大问号。

自从非营利的生物医药企业被允许ipo以来，很多商业模式都没有得到验证，但是亿腾医药此时不是集中力量来珍惜，而是选择肿瘤管道像科学创版公司一样包装，提前申请上市是否妥当？ 亿腾医药和亿腾景昂作为两个不同的企业，分别在两个地方上市，最终哪个更好。 到底谁能得到越来越多的赞同，取决于投资者的口味。

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