财讯：塞浦路斯危机的下一幕

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近年来，平静下来的欧洲主权债务危机掀起波澜，地中海岛国塞浦路斯爆发债务危机，其一波三折的应对措施特别引人注目。

塞浦路斯和冰岛、迪拜一样，选择了离岸金融的快速发展模式。 塞浦路斯以高存款利息作为魅力的诱饵，筹集了大量的海外资金，其中大部分来自俄罗斯。 塞浦路斯银行在希腊国债等海外收益性高、风险高的资产类别上进行大量投资。 本轮欧债危机前，塞浦路斯银领域总资产超过gdp的800%，银领域对gdp的贡献超过40%。 欧洲债务危机的爆发，特别是希腊国债的市场价值下跌和违约给塞浦路斯银行带来很大的损失，必须寻求外部融资。

2009年世界金融危机爆发时，塞浦路斯经济没有明显衰退。 给塞浦路斯经济带来沉重打击的是去年7月11日塞浦路斯发电厂的爆炸，该发电厂供应了该国一半以上的电力。 奇怪的是，发电厂的爆炸是由发电厂附近大约100个集装箱内的武器引起的，这些武器在太阳下晒了大约两年。 更奇怪的是，这些武器从伊朗运往叙利亚，但在通过塞浦路斯水面时，塞政府在美国授权下被没收。 对于这些武器，当时的塞浦路斯总统赫勒斯特·菲亚斯( christofias )没有按照建议进行破坏，也没有用更合适的方法保管。 他说他想在将来适当的时候把这些武器还给叙利亚和伊朗。 意外的是，这些武器的爆炸引起了塞浦路斯经济的衰退。

塞浦路斯的卷入危机，也和2008年3月登场的赫勒斯特菲亚斯政府有关。 在赫勒斯特菲亚斯政府上台之前，塞浦路斯的财政仍是盈余。 但是，赫勒斯特菲亚斯登场后，大幅度扩大了非生产性的政府支出，向公众承诺了不现实的养老金计划，使财政状况急转直下。 更糟糕的是，希腊债务危机于去年5月传染给塞浦路斯，塞国失去了国际投资者的信任，无法向国际资本市场融资，不想紧缩财政，因此失去了向欧盟寻求援助的宝贵机会。 出于同样的理由，当年10月希腊政府债务重组在塞浦路斯损失了约50亿欧元，塞浦路斯的两个最大银行发生了20亿欧元的资金不足时，赫勒斯特菲亚斯政府再次错过了申请外部援助的时机。 因此，赫在今年2月的选举中下台了。

本来塞浦路斯也是欧元区的核心国家国内政治的受害者。 欧盟要求塞国在欧盟提供援助( bail-out )之前减少本国银行存款( bail-in )以减少资金不足。 让存款人遭受损失，冠堂皇的理由是塞国存款大部分是来自俄罗斯的钱，欧盟没有理由让自己的纳税人为此买单。 但是，更深的理由是，在德国下半年的选举中，默克尔政府受到了本国选民的很大压力。 抵抗塞浦路斯会显着降低默克尔获得连任的概率。

这些因素促进了塞浦路斯危机的最终处理方法。 塞浦路斯区分银行和坏银行，关闭坏银行，但坏银行保证不到10万欧元的银行存款。 存款规模超过10万欧元的存款人可能会面临60%以上的损失。 以该方案为前提条件，通过承诺将来的紧缩财政，塞浦路斯将从欧盟和IMF获得100亿欧元的融资。

但是，塞浦路斯危机似乎得到了及时处理，欧元区对塞浦路斯危机的解决办法很可能在下一次欧洲债务危机的深化和扩大中蕴藏着新的风险。

首先，打着洗钱的幌子，通过对存款人增税来应对债务危机，是对存款人的剥夺，使欧元区的所有存款人都处于危险之中。 欧元区和德国可以让塞浦路斯存款人痛打杀手，所以谁能保证给南欧各国的银行存款人开网？ 存款人们一怀疑现有银行存款的安全性，就用脚投票，把资金转移到被认为安全的地方。 这样的银行兑换和资金外逃，首先可能发生在危机中国家的中小银行，然后是这些国家的大银行，其次是欧元区核心国家的中小银行。 欧元区整个银行系统的信用可能因此受到重大冲击，但美英银行系统可能是潜在的受益者。

其次，存款人的兑换和银行系统资金的流出，直接增加了银行倒闭的风险，还直接提高了银行的信用价格。 在实体经济增长低迷的背景下，贷款利率进一步上升，欧元区的经济衰退将进一步加剧。

德国等欧元区的核心国家再次应对危机的方法让周边国家越来越冷。 核心国家通过使用本国的财政资源很难帮助周边国家摆脱危机。 不仅欧元债券的前景变得不透明，银行联盟的进展也犹豫了。 虽然核心国家不一定希望拆除欧元区，但他们对塞浦路斯的做法将提高特定周边国家在全面计算收益价格后坚决离开欧元区的概率。

今后120年，世界可能会看到全球化的显着倒退。 欧元区的扩大会停滞不前，规模会缩小，或成为全球化倒退的显着象征。 塞浦路斯之后表示是危机的下一个暴发点和斯洛文尼亚。

(作者是中国社会科学院世界经济政治研究所国际投资室主任)