【王雅媛：好孩子国际(01086)未来要整体上市?拆宋郑还打好的草稿】

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本文来自“王雅媛港股圈”的微信公众平台，作者是王雅媛。

年7月25日，好孩子国际( 01086 )发布了公告。

好孩子国际投资3.6亿美元(约28.12亿港元)，收购好孩子中国旗下的oasis dragon limited。 收购成本中，约1.2亿美元用现金支付，其余部分用新股支付，售价约3.49港元，比24日收盘价溢价约6.4%。

oasis dragon的中文名字叫小龙快乐，是好孩子中国的自有品牌，第一业务是:

(一)领导本公司品牌母婴护理用品和服装产品的产品开发、企业品牌管理和流通

(2)怀孕幼儿产品是中国最大的零售互联网之一，是最有规模的全渠道销售平台。 为用户提供本公司品牌的母子护理用品、服装产品及本集团的儿童耐用用品。

其实，好孩子中国年初打算发售，但由于股灾的影响，好孩子中国最终没有成功。

这次，把好孩子中国的一部分业务注入好孩子的国际，达到了上市和大股东增收好孩子的国际的目的。

但是，将oasis dragon从好孩子的中国内部分割注入好孩子的国际，好孩子的中国实现了上市，但融资的现状没有根本逆转，企业还没有得到新钱。

企业的上市是为了筹款，更何况将来的母子市场有很多可以迅速发展的空之间，所以可以确信筹款后的好孩子有必要在国际上筹款。

好孩子的国际现股价为3.67元，堪比大股东增收的价格，这个价格的配股看起来不怎么划算！

好孩子的国际和好孩子的中国属于好孩子集团的旗下，前者以婴儿推车、孩子的汽车安全座、婴儿床、自行车、三轮车及其他孩子的耐用品的设计、研发、生产为主要业务。

其中有名的业务是汽车安全座椅，拥有cybex和evenflo两个行业的高端企业品牌，简单来说就是从事制造业。 好孩子中国以零售为主业，国内有多家实体店。

借用宋郑还的话，“好孩子中国起着三个作用。 一个是供应商。 第二个角色是零售商第三个角色是分销商，现在全国设立了1000多个分销商，我们能管理的据点超过了15000个……”

pud的背后是宋郑还的家族信托51%，宋郑是pud的绝对说话人，crf的代表是刚才提到的基金投资者(包括上海银行、第一上海、中国商业快速发展银行等)，当然宋郑还本人也拥有20%crf的所有权

把pud作为宋郑返还了全资，加上crf的全部权益，宋郑还在好孩子的国际上有不到30%的权益。 在这样的股权结构下，宋郑不能以制造业为中心的好孩子的国际吐血经营吗？

相反，一直没有上市的零售旗舰好孩子中国才是他全力以赴的地方。

好孩子中国是集团零售部门，好孩子国际是制造部门，两者互利。

后者在中国生产的产品大部分几乎一半是通过好孩子的中国渠道销售的。

市场有疑问，大股东没有太多股票，缺乏做好企业业务的动机，好孩子的国际业绩上市后一直不出彩，好孩子的国际上市以来股价徘徊在1~4港元之间，每天都在渐进。

企业曾是多个基金的爱股，但由于主要营业业务的颓废，基金也失去了耐心。 每当业绩变好，股价就以诡云謆之势上升到一定的位置，有好孩子的国际基金一定会减仓。

这次7月25日收购公告后，好孩子的国际股价已经上涨了近15%，聪明基金立即停止盈余，7月28日pioneer investment management ltd减持了104.1万股好孩子的国际，每股平均

但是你认为有好孩子的国际基金们真的理解这次收购背后的业主的想法吗？

恐怕喝醉的人的意思不在酒吧吗？ ！ 今年的恒生指数暂时上升到24%，显示了过去5年来最高的一年。

为什么大股东在市场这么景气的情况下选择放弃独立市场，为好孩子的国际提供资金？ 各位，放慢减产的速度，先听大股东宋郑还如意算盘的分解。

二、注入的资产会带来新的增长点

根据公告，oasis dragon limited这几年业绩稳健，年净利润还在8千万美元左右，年净利润增加到1亿100万美元。

虽然年业绩下降了，但根据公告，假设近4个月的业绩在下半年维持了同样的增长率，oasis dragon limited年的净利润达到1亿3千万元，预计将大幅增加近30%。

纯利率方面，年仅为4.8%，年前4个月达到7.6%，反映了好孩子中国的经营价格大幅下降，预计网上整合的效果。

除非作为好孩子的中国开设了更多的新网店，否则这个纯利率应该保持稳定和上升。

三、老业务怎么样？

热闹，往来。 这次供资有不能筹集新钱的不利之处，但一下子交换了孩子国际24.9%的所有权。

供资后，宋郑一致行动集团的所有权上升到48.02%

两年来，大股东没有在市场上增收过企业股票，即使年股价远远低于这次供资的增资价格，他也没有插手。

这次的出资是以溢价购买股票，可以说是“司马昭的心、路人皆知”。

父母突然找回了抛弃那样长期的孩子，是为了亲情吗？

我看得越来越多是为了好处吧。

根据好孩子国际年的业绩报告，企业业绩的近一半来自汽车安全座位部门，是企业业务的亮点。

年，汽车座椅被炒作为概念，但世事变迁，围绕汽车座椅的立法完全，汽车座椅需要大放异彩。

当时，全国只有上海、深圳、山东等几个省市必须以立法形式规定4岁以下儿童乘车，装备和正确采用儿童安全座椅。

与其说立法，不如说是因为当时全国只有深圳市将相关条款写入了《交通安全违法行为处罚条例》，而其他地区只将相关条款写入了《未成年人保护法》，只将口头教育作为“处罚”。

继深圳之后，上海市于今年3月正式将相关条款写入《上海市道路交通管理条例》，代表开车带上海市内的市民，不安装儿童座椅将被罚款。

深圳和上海是全国最发达的两个城市，汽车保有量居全国前列，更何况全国还有其他省市相继对汽车安全座椅的配备提出了强制要求。

根据公安部和中国汽车技术研究中心共同发表的年《中国儿童道路交通安全蓝皮书》，中国儿童只有10%在乘车时采用儿童安全座椅，今后儿童安全座椅市场整体将逐渐扩大。

不仅如此，国家制定了这个领域的准入门槛，年9月国家的规定已经规定儿童安全单强制进行3c认证，在这个政策下越来越多的质量不符合标准的产品将被淘汰。

好孩子的国际作为安全座位的领导公司，在二胎政策下天、地利、人、供求变化，竞争环境改善，紧紧抓住风口，一定能简单地占有大量的市场份额。

宋尚作为领域领袖，实力出众，眼光独特。 或者，他可能认为强制采用儿童座椅的条例，不久将在全国立法，好孩子的国际会遇到千载难逢的快速发展机会。

这使他想起了好孩子在国际上占有的权益，不足以享受这个儿童座椅市场的业绩解放宴会吧。

四、企业供资留手

这次的供资有几个不能忽视的东西。 也就是说，大股东把手留在了注入的资产上。

正如开头所述，这次筹资上市最大的遗憾是，没有得到新钱，由此可知将来需要筹集新股资金。

要实现融资，没有吸引人的理由就不能高价筹集资金。 把这11个国际大企业品牌和mothercare重新投入上市公司是个好理由。

无论什么运动和休闲企业品牌，大家应该都很清楚。 mothercare成立于英国，被国际父母认为是世界上最具代表性的专业幼儿用品服装连锁企业品牌。 2007年mothercare与好的儿童集团签订了合同，成立了合资企业在中国开设了一站式母子用品连锁店。

在合资企业中，好孩子集团占70%的股份，mothercare占30%的股份。 根据年好孩子的中国招商引资书，mothercare年前10个月的收入达到了2.55亿。 近年来，在中国升级和二胎政策的大背景下，mothecare的投资绝对有故事性。

企业在上位分配股票成功集资的情况下，用全部现金从大股东那里收购这两项业务。 那宋郑至今还在以溢价领取股票，与那时成功再兑现相比，显然是先苦后甜的路。

五、结语

宋还是个好孩子小组建立之前的数学老师，我觉得怎么样才能把自己的利益最大化，是他心中最有底的。

他一边审查时势，一边演算，康庄大街明明有独立发售的道路，却选择为孩子的国际提供资金，心里肯定已经草拟了草稿。

站在宋郑还的立场，供资后，他拥有越来越多好孩子的国际所有权，可以激发他的“主人翁”意识，有更充分的动机集中于上市公司的业务，提高股价。

另外，供资后好孩子的国际市场价格也一下子超过了深港通的50亿门槛，成为了南下资金的潜在目标。

站在投资者的立场上，这笔资金成功地处理了多年来大家担心的相关交易问题。

如果好孩子的国际能在今年和明年提交明亮的成绩单，随着增量的南下资金和国际企业品牌mothercare的概念的提供，受到投资者的欢迎不是很笼统吗？

那时宋郑再次插手市场，完成了这次供资唯一没能完成的任务——集资。

声明:本人是证监会持卡人，没有文中提到的股票。 (:王梦艳)