【热门】荒诞的独角兽:众安保险上市前估值千亿上市后惨跌43%

本财经信编辑:年3月20日，被称为金融科学技术第一股的众安在线( 6060.hk )发表了港口上市后的第一份“成绩单”。 利润向下亏损近10亿元，安网上市后股价上涨，达到上市后的最高值92.80元，之后开始了暴跌模式。 现在发售仅9个月内，所有安保股价均下跌39.90元，跌幅近43%，股价报52.90元，总市值777.53亿，市值22%蒸发，高估值光环中的所有下跌在线上受到以下支持点的关注。

推测值的疑问——所有安保千亿推测值现在市值蒸发了22%

年9月17日，众安在线财产保险株式会社股份(以下统称众安保险)代码: 6060在香港联合所发售。 在正式申请上市之前，所有保险的市场评价已经超过千亿。 值得注意的是，所有安全保险在提交上市申请之前，来自安全保险的高管个人说，所有安全保险产品的结构都不合理，评价超过千亿，表示有很多风险。 上市后股价上涨达到上市后的最高值92.80元，之后开始了暴跌模式。 现在发售仅9个月内，所有安保股价均下跌39.90元，跌幅近43%，股价报52.90元，总市值777.53亿，市值蒸发22%。

关于众安保险超高评价值的讨论一直没有停止过。 其实，在所有保险a轮融资时，过高的评价已经引起了很大的争论。 年6月，众安保险进行了a轮融资，得到了鼎晖投资、摩根士丹利、赛富基金、中金、基博5个财务投资机构的57.75亿元财务投资，估值一举达到500亿元。 但是，对于网络金融概念提供的超过500亿元的估值，保险业只给出了30亿元以上的估值。

众安保险72亿件以上的保单中贡献最大的是天猫和淘宝的退货运费保险，但该保险的保险出险率很高，收益不大。 另一方面，有必要很大程度上依赖股东方面的EC平台和其他相关人员，如果这些渠道出现问题，公众保险很可能会在销售渠道上完全崩溃。

外部媒体称，众安保险在进行a轮融资时有超过500亿的评价，但看到a轮融资等投资者在共同投资57.75亿元中占19.3954%。 这样计算的话，a轮融资完成后，所有保险的估值也不过298亿元，远远低于媒体主张的“千亿”。

评价的疑问——股东的业务依靠“软骨病”

众安在发售后虽然不俗，但总是被认为是恶毒的“软骨症”，这一事实是不争的。

截至2009年上半年，安全总保险费收入为89.71亿元，稳定在互联网保险业第一位。 但从年到年，众安网一直处于亏损状态，运营亏损分别为0.62亿元、5.12亿元、1.53亿元。 另外，从年到年，公共保险3年间保险费规模的复合增长率为108%。 而且，这三年间公共保险通过投资股东生态系统销售的保险产品分别占同期总保险费的99.8%、97.9%、86.5%，可见对股东的业务依存度。

对于股东的业务依赖，公众保险一直在技术上处理。 从年到年，公共保险的科研投入分别为2240万元和6390万元，到年的数字扩大到了2.144亿元。

到目前为止，在港上市的网络保险企业相继公布了年度报告数据，其中值得观察的是，众安在线纯损失为9.96亿元，同比减少10695.74%，减少幅度惊人。 本财经整理了wind数据，发现去年9月设立的所有安网在运营前的3年中受益，该企业的年、年和年净利润分别为0.37亿元、0.44亿元和0.09亿元。 年初赤字，净损失9.96亿元。 众安在线年第一季度持续亏损，净亏损4.83亿元。

利润疑问——净利润减少如何停止？

众安保险收支天平不平衡的原因是管理费太高，另一方面净利润大幅下降。

从利润数据来看，坊间风传股价达到千亿的众安保险的利润能支撑这个名字的头脑吗？ 所有保险从年开始设立，第一个完整年为年，年-年，所有保险的年净利润为3698万元，4425万元和937万元。 公共保险实现年净利润937万元，同比下跌近80%。 这是公共保险过去三年业绩最差的一年，净利润跌破数千万。 损失还在继续。 从年的市场表现来看，所有安险第一季度调味能力填充率为630.47%，净利润损失为3.1亿元，第二季度为528.06%，净利润损失为1.7亿元。

公共保险根据股票募集证明书，公共保险自成立以来销售了72亿件以上的保单，服务拥有4亿92，000万名以上的顾客，1名顾客每年购买10亿3，000万件保险产品。 但是，这一数据得到了平安保险专家的质疑。 平安保险专家认为，公众保险拥有4.92亿客户的数据值得怀疑。 首先，如果真正掌握这么多顾客，就可以完全精准地营销，保证公共保险的可持续利益。 顾客多会降低收益性，证明产品结构没有结构化，或证明管理运营团队有问题。 其次，即使服务了这些顾客，也不是有这么多顾客，从近三年的收益性来看，公共保险连续下降，可以证明问题。 第三，可以理解为公共保险没有掌握这些客户账户。

这些现象有助于理解为什么公共保险拥有4亿92，000万顾客却利润连续下降。 产品结构不合理，限制了客户的选择，也可能导致产品的审美疲劳。 也许这是所有安全保险利益下跌的原因。

海通证券分析师孙婷认为，目前所有安网大幅损失的主要原因有四个。 一是长期业务的迅速增长带来了未满期准备金的增加。 二是ipo融资资金受到港币对人民币贬值的影响三是业务处于早期快速发展的阶段，基础设施、研发投资大，管理费增加。 四是支付给合作伙伴的渠道费用从每年13亿元增加到每年21亿元。 企业健康保险、金融保险的通道费用率分别为24%、12%，随着两者的迅速扩张，预计整体费用率将下降。 (本财经鲸鱼)

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