【热门】经济数据解读:什么是PMI为什么重要有什么用

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今天上午9点，国家统计局发表了最新的制造业报告。 “年7月，中国制造业采购管理者指数( pmi )为50.1%，比上个月下降0.1个百分点，略高于临界点”。 这个数字证明我国制造业继续萎缩，经济复苏的势头还没有形成。

下午4点，市场研究机构markit宣布7月欧元区制造业采购经理指数( pmi )为44.0，创37个月以来最低水平，这意味着欧元区制造业以3年来最快的速度收缩。 欧元区大部分成员国的pmi不到50。

今天晚上10点，美国供应管理协会( ism )公布美国7月份的制造业采购经理指数。 上个月，这个指数在三年中首次下降到50以下，这意味着美国制造业也同样不乐观。

市场和一个月前一样，期待联邦储备系统和欧洲中央银行能真正做点什么。 7月5日下午7点，英国中央银行英国银行决定重新开始计划购买2个月国债，将规模增加到500亿英镑，总额增加到3750亿美元。 40分钟后，总部设在法兰克福的欧洲中央银行宣布将主要利率从25个基点降至0.75%，夜间存款利率降至零。 当天，中国人民银行也宣布利率下降——距上次利率下降仅1个月。

也许可以证明三矢齐发，猛药齐下，经济形势不好。

从一个数据来看经济形势——制造业采购经理指数( pmi，purchase management index )。 在以下纸面上，什么是pmi，为什么重要，有什么用，主要数据已经是美国的例子。

美国( purchase management index )即采购经理指数由一家名为供应商管理协会( ism )的非营利组织发布，每月的第一个工作日发布上个月的数据。 因为及时很重要，为了解过去一个月经济运行的情况提供了最早的线索。

ism每月向成员企业的采购经理们发送问卷，要求他们回答下图中10个指标上升、下降还是没有变化。 最终数据的计算方法是上升比例加上未变化比例的一半。 例30%的经理认为上升，50%没有变化。 这个指数的数据是30+25=55。

pmi是综合红框5个数据的结果，具体权重为新订单30%、制造业产量25%、就业20%、供应商交货期15%、库存10%。

美国的pmi和gdp密切相关，从这些图可以看出，白线是pmi，绿线是gdp比去年有变化。 通常认为pmi读数是50，支持gdp的2.5%的增长。 所有超过50个百分点将使一年的gdp增加约0.3%。

另外，pmi读数在50以上表明制造业和经济整体在扩大。 42.6-50表示生产活动在收缩，但经济整体在增长42.6以下表示生产和经济有可能衰退。 那时，联邦储备系统可能会降低利率(当然现在不会降低)。

根据ism月2日公布的数据，美国6月份制造业指数下降到49.7，在过去3年中首次低于50。 该协会说，为了不过度悲观地解读，gdp与成人率以2.4%的速度增长是一致的。 美国制造业的停滞因素很多，包括减少顾客购买汽车和其他费用品，公司延迟新设备投资，减少状况不好的海外经济购买美国商品。

历史可能会证实，自1948年以来，美国的pmi从175次42.6到50之间，其中130次美国经济依然在扩大，如下图所示。 白线为pmi，红柱表示衰退期间。

一般来说，投资者把pmi指数持续超过50视为固定收益债市的熊市信号，特别是经济进入扩张阶段后，通货膨胀压力进一步增大。 图为pmi (绿线)和美国10年国债收益曲线，两者有良好的关联度。 2日ism公布极差数据后，美国10年国债收益率下跌了3.81%。

经济处于温和增长阶段时，股票市场积极响应pmi上涨，美元也相应上涨。 但是，如果经济进入高速发展的轨道，就会担心过热。 股票市场可能对pmi指数的上升有负面反应。

在ism报告部分，第一份新订单是未来生产活动中最有用的领导指标，参见图6月份新订单的12.3%。 上次超过10%的大幅下跌是9-11以后。

ism报告的就业指标可以在美国政府的就业状况报告发表之前预测就业状况的变化。

供应商交货指数表示采购经理从供应商那里感知到的交货时间的变化。 50以上的读数意味着采购经理订购想购买的资料需要更长的时间。 这发生在诉求非常强的情况下，供应商获得定价权，相反会引起未来通货膨胀的期待。

客户的库存。 采购经理感到库存不足，指数在50以下时，被认为是将来制造业新订单的原因，是积极的信号。

ism的报告详细记载了各指数的情况，还包括区域分割的情况(张庆)。

图中的数据源是《经济指标解读》伯纳德·巴尔默着、彭博新闻社、本财经