“券商将迎来春季躁动 建议布局头部券商和高质量精品投行”

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经营环境好，证券公司年业绩增加的明确性强，收益性稳步提高，从中受益。 目前，在流动性宽松、货币政策改变预期、资本市场改革继续推进、催化剂落地的背景下，证券公司将迎来春季躁动！ 机构建议，2021年证券公司的要点是关注注册制改革的进度和居民资产向金融资产的倾斜趋势，与头部证券公司配置高质量的精品投票。

核心逻辑

1、经营环境好，证券公司年业绩增长明确性强，收益性稳步提高，从中受益。 年第三季度，证券领域的收益和净利润同比增长31.08%和42.51%。 年化roe比2019年和年上半年分别上升了2.01和0.21。 考虑到7月以来资本市场的表现和创业板登记制的推进，预计年证券领域的净利润将比去年同期增加37.81%。

2、退市新规正式落地，财务假指标大幅收紧。 上海证券交易所正式公布了退市新规则。 与征求意见稿相比，正式稿首先优化了五份复印件。 正式稿件精确打击财务造假行为，进一步完善重大违法退市指标体系，清算市场问题公司，提高上市公司质量，健全市场优胜劣汰机制，合理配置市场资源，不断吸引中长期资金进入市场。

3、展望2021年，证券领域的经营环境有望继续良好。 证券领域处于监管宽松的周期，资本市场基础制度深化改革，直接融资迅速发展，改革重点从增量市场转移到库存市场，监管在全市场推进登记制，投资领域业务深入受益。 资本市场的国际化进程可以实现高速化、制度规则或加速与国际接轨、t+0等交易制度的改革，有助于交易效率及市场的活性化。

4、养老金基金投资范围的调整，将为资本市场注入强大的活力。 人社部发布了《人力资源社会保障部关于调整养老金基金投资范围的通知》。 这次调整第一，1 )权益类资产投资比例上限提高10个百分点，合计不得超过投资组合委托投资资产净额的40%，与全国社会保险基金权益类投资比例相同。 2 )允许香港股票投资的股票，投资比例为投资组合委托投资资产净利润的20%以下。 国内可投资项目追加国债期货、资产支持证券、同业存款等项目，将基础设施债权投资计划扩展到债权投资计划(即追加房地产债券投资计划)。 4 )必须加强投资可持续债务审查，确定可持续债务信用等级在国内信用评级机构评定的aa+级以上，约定的利率和利息支付频率。 5 )确定各个计划资产投资各类型资产的比例，必须参照投资组合的比例限制进行管理。 人社部根据回答记者的提问，根据现在养老金市场规模的推算，这次权益比例的上限的提高，理论上给资本市场带来3000亿元的增量资金，资金进入市场将为市场注入强大的活力，利益证券领域。

5、外资双融业务正式启动，外资杠杆进一步增强股市价格发现能力，推动外资资金持续流入。 年12月28日，中信证券( 600030，股票吧)、华泰证券( 601688，股票吧)、国泰君安为qfii/rqfii顾客开设了a股融资融券信用账户，宣布外资双融资业务正式开始。 国内投资者融资占主导地位，融券规模仅占两金融总规模的8%，外资在融券业务实际操作中经验更丰富，根据其投资优势和交易习性，融券可能是qfii参与两金融交易的重点方向。 外资加杠杆进一步增强股票市场的价格发现能力，推动外资资金持续流入。 投资融资两端的改革是值得期待的，证券公司将全面受益。

6、资本市场改革继续深化释放政策红利，加厚证券公司业务空之间。 监督管理以全面深化资本市场改革的12项要点任务为中心采取了许多措施。 其中，以注册制为突破口，继续推进发行、上市、信褂及退市等基础制度的改革，再融资超过预期，企业债务、公司债务注册制落地，科学创板发行常态化，创业板注册制落地，新三板精选层上市，直接融资急速。 易满主席在中国资本市场成立30周年座谈会上，坚定地围绕着“建立具有规范、透明性、开放性、活力、韧性的资本市场”的总目标，反复“制度的构建、无干预、零容忍”，“全面实行股票发行登记制，常态化的退出” 并从提高直接融资比重、支持科技创新、加强基础制度建设、提高上市公司质量、加强风险防范和监管职能转变等行业进行指导，直接融资、衍生品、场外市场、并购重组等不同程度的急待

利好企业

银河证券表示，在金融业深化改革的环境下，头部证券公司和差异化特色明显的证券公司将释放深度受益改革红利，在一股方面推荐中信证券、华泰证券和东方财富( 300059，股票吧)。

据信达证券称，在目前流动性缓慢、货币政策转变、资本市场改革继续推进、催化剂落地的背景下，证券公司将迎来春季躁动！ 现在的头部证券公司的评价锚依然有一定的安全界限，提出了积极的布局。 建议关注:中信证券、招商证券( 600999，是股票吧)、第一创业及互联网证券公司东方财富。

安信证券表示，综合考虑经济复苏、流动性预期改善、银行、保险基本面预期极限改善等因素，证券股今年也有春季行情的机会。 2021年证券公司的要点关注登记制改革的进度和居民资产向金融资产的倾斜趋势建议继续与头部证券公司配置高质量的精品投资。 积分推荐国金证券( 600109，股票吧)，中信证券，华泰证券。

中银证券表示，沪深交易所正式宣布退市新规，财务假退市标准大幅收紧，上市企业质量预计进一步提高，长期为证券公司提供更健康的展业环境。 人社部有望调整养老金基金的投资范围，给市场带来大量的资金。 资本市场迎来了重大利益，建议关注证券板块前列的中信证券、华泰证券及网络证券公司的东方财富。