“产能利用率仅5.3%，柔宇上市是假扩张、真圈钱？”

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据“商业数据派”介绍，现在柔宇科技的生产能力尚未饱和，今年上半年的生产线只能生产1230张全柔性显示器，生产能力利用率仅为5.3%，在这样低的生产能力利用率中，柔宇科学

柔宇科学技术的净损失也在扩大。 年上半年，企业净亏损达到9.6亿元，约为期间收入的9倍2019年亏损10.73亿元，约为当年收入的5倍。

”。

文|王言可

年的最后一天，受到外界争论的柔宇科学技术在上海证券交易所提交了科学创板的发售申报书，正式开始了柔宇科学技术的发售之旅。

根据招商引资书，此次ipo发行预定在1.2亿股以下，柔宇科技估值达到578亿元，根据2019年收入2.27亿元推算，市场销售率达到254.6倍。

在已经上市的科创板企业中，柔宇科技144.3亿元的募集金额仅次于中芯国际，但在科创板上市的企业中，柔宇科技的募集金额也位居第三，仅次于京东数科的204亿元，吉利和汽车的200亿元。

据柔宇科技招商引资报告，此次企业总资本144.34亿元，其中4.62亿元用于柔性尖端技术研究开发项目，49.39亿元用于柔性显示基地扩建建设项目， 11.23亿元用于柔性技术的公司处理方案开发项目，7.1亿元用于下一代柔性智能终端开发项目，72亿元计划补充流动资金。

这意味着柔宇科技上市后，最大的两笔支出是一笔72亿元用于补充流动资金，另一笔49.39亿元用于柔性显示基地的扩展项目，而“商业数据派”目前认为柔宇科技的生产能力 今年上半年的生产线只能生产1230块全柔性显示屏，产能利用率只有5.3%，在这样的产能利用率情况下，柔宇科学技术为什么？

另一方面，以现在柔宇科学技术的72.08亿元总资产，必须在资本市场以近600亿的评价值发售，当然其风险很高。

●非主流柔性屏幕

根据柔宇科技，企业从事柔性电子产品的开发、生产和销售，主要产品有全柔性显示器、全柔性传感器、折叠式智能手机flexpai、柔性智能手写本rowrite等。 年，柔宇科技开始集中精力创新柔性显示电子技术，是我国第一家从事全柔性电子技术完善处理方案开发和产业化的公司。

柔宇科学技术现在所处的行业确实是垂直的，但柔宇科学技术总是对外宣称，其柔性屏幕是特有的知识产权。 目前，应用于高分辨率(分辨率超过300ppi )全柔性显示器的工艺主要是ltps-tft (低温多晶硅薄膜晶体管工艺)技术和ult-nssp (超低温非硅工艺集成)技术。

ult-nssp是柔宇科技在国际上完全拥有知识产权的创新技术体系，企业ult-nssp技术的工艺温度更低，器件结构更简单，工艺流程更简单，生产设备投入更小，生产的全通货膨胀

但是柔宇科技的柔性屏幕是很好的屏幕吗？

从柔性屏幕的迅速发展历史来看，柔性宇科技确实不落后。 年10月7日，lg display宣布为高端智能手机批量生产第一款固定曲面屏幕oled面板，同年10月9日，三星发布了固定曲面显示器手机galaxy round，galaxy round是世界上第一款固定曲面

年8月1日，柔宇科技发布了世界上最薄的彩色柔性显示器。 其厚度仅为0.01毫米，卷曲半径最小1毫米，可应用于折叠屏手机等柔性电子产品和处理方案。

但是，从商业化的立场来看，柔宇科学技术有点慢。 lg发布曲面显示器仅两天后，三星发布了曲面显示器手机，而柔宇科技发布了年最薄的柔性显示器。 真正的商业化一直等到去年。 到2019年10月31日，柔宇科学技术发布了世界上第一款折叠屏幕手机flexpai软派，于2019年第一季度量产上市，于2019年3月发售了第二代折叠屏幕手机flexpai2，于2019年上市。

对这种技术来说，4年间的领域已经发生了翻天覆地的变化，为什么柔宇科学技术要花这么长时间才能将手机正式投入市场呢？

从外部环境来看，年份是折叠式手机元年，年份是折叠式手机迅速引进的关键年份，从三星的galaxy fold、华为mate x到摩托罗拉的刀片razr、折叠式手机成为更多手机制造商的试验田，

折叠屏手机是考验柔性屏技术的最大应用场景，软宇科技确实在年推出了自己的折叠手机，但销量和口碑都不尽如人意。

另一方面，柔宇科技的屏幕技术没有被广泛的手机制造商接受，根据招股书，柔宇科技的顾客主要是中国移动、中国电信、vertu、空中客车、路易威登、泸州老藏( 000568，股票吧)

据以前的“中国公司家”报道，一位华为知情人士解释华为没有使用柔宇科技的产品，首先是因为生产能力、良品率有一点问题，不能满足需求。

●生产能力和销售量没有在市场上得到证实

根据omdia的预测，年折叠式柔性oled的出货面积只占世界柔性oled的出货面积的2.30%，而到2026年，折叠式柔性oled的出货面积为世界柔性oled的出货面积的16.60% 随着将来折叠式屏幕渗透率的进一步提高，显示面积的诉求的进一步扩大，全柔性屏幕在各行业的应用场景的进一步扩大，全柔性屏幕的诉求将被进一步牵引。

但实际上，在柔性oled这个行业，柔性航天科技还没有在市场上占有一席之地。 据安信证券研究中心2022年全球柔性oled产能分布图显示，目前柔性oled行业中，市场占有率最高的三星达到36%，京东为21%，维信诺( 002387，股票吧)为7%，tcl华为

从生产能力方面来看，根据ubi research的统计数据，2019年世界柔性oled显示屏的产量约为1.49亿张，其中三星的市场份额占78%，京东占8%，从柔性宇科技的产量来看

今年上半年，柔宇科技全柔性显示器的产量仅为1230张，这不是因为柔宇科技的生产线有限，而是去年6月柔宇科技已经点亮了一期的生产线进行生产，每年280万张约8英寸的全通货膨胀

到目前为止柔宇科学技术，生产线分为一期和二期，总投资额110亿元，一期投资60亿元，二期投资50亿元，以约8英寸的全柔性屏幕计算，现在一期的产量约为280万张/年，随着将来二期生产线的批量生产， 柔宇科技根据招商引资书，柔性显示基地的扩建建设项目(二期生产线)是产能扩张项目，项目完成后每年8英寸全柔性屏幕367万张，7.2英寸全柔性屏幕

但是，实际上，柔宇现有的生产能力完全不饱和，在全柔性显示器的生产中，每年的生产能力利用率很低，今年的生产能力利用率只有5.3%。

今年上半年，柔宇科技全柔性显示器产量只有1230张，柔宇科技解释说现在企业产量还处于爬坡阶段。 2019年企业产量提高主要是因为企业订单量增加，flexpai柔性手机开始量产发货，企业做了一定的准备，但去年1-6月，受疫情影响，企业的一部分订单开始延迟，因此在2019年，

因此，某个领域的评论家怀疑，在扩大生产能力后，销售量是否能赶上是个大问题。 柔性屏幕也和芯片制造一样，是生产设备高投入的“烧钱”产业，旧产品线被淘汰就意味着高折旧率。

●b2b+b2c不适合中小企业

“国产”、“自主研发”、“多项专利”、“独自于世界”是柔宇科学技术始终标榜自己的标签，到年11月30日，在企业和控股公司国内外授权了1，102项专利，其他1，326项专利已经提出申请。 其中，国内已经获得授权专利的有720项，发明专利的有152项。 国外已获得授权专利382项，发明专利200项。

柔宇科学技术在研究开发上得到了血本，但这几年，研究开发的投资超过了收入的100%。 今年上半年，柔宇科技研发投入5.83亿元，占收入的502.01%。 今年上半年，京东方的研究开发投入为39.24亿元，而京东方的收入为608.67亿元，这意味着该研究开发占收入比6.45%。

按照“高新技术”企业的战术计划，这种“高精尖”的技术将用于最先进的行业，即手机画面，必须与三星、京东方、tcl华星等制造商较量，但柔宇科学技术在尝试B端路线方面没有那么成功

柔宇科学技术的创始人刘自鸿向媒体透露，柔宇科学技术与京东方等面板制造商的战术定位略有不同，京东方偏向b2b的模式，但柔宇科学技术为b2b+b2c，柔宇科学技术为全柔性显示和全柔性传感器等

但是这些产品到底是什么呢？ 柔宇科技招商引资书中，除了折叠手机画面外，柔宇科技还在大篇幅上阐述了车载市场、航空市场、娱乐媒体、体育时尚、办公室教育等场景，有网友认为柔宇科技“没用。

从收益分部来看，柔宇科技确实是b2b+b2c的企业，同时b2c的成分还很大，年上半年，客户产品占收益的77.98%。 但是，这些产品线是企业的热门产品，顾客产品包括折叠手机flexpai软派、flexpai2、rowrite软记、royole moon、royole x等。 公司处理方案的收益比重从去年的82.04%下降到22.02%。

事实上，还有很多企业在市场上制造b2b+b2c。 比如lg和三星，这些成长为一定规模的大财团。 但是，柔宇科学技术没有足够的资本、企业品牌度和渠道支持，步伐有点太大，这也增加了连年的损失。

从柔宇科技财务数据来看，现在柔宇科技商业化之路才刚刚开始，年上半年，企业收入1.16亿元，2019年企业收入2.27亿元，年柔宇科技收入才达到1亿元。

而且，柔宇科学技术的纯损失也在扩大，没有缩小的迹象。 年上半年，企业净亏损达到9.6亿元，约为期间收入的9倍2019年亏损10.73亿元，约为当年收入的5倍。

事实上，柔宇科技现在的收益状况有很大的退市风险。

根据《科创板股票上市规则》规定的退市条件，第12.4.2条的财务状况，即被审计扣除非定型损益前后的净利润(包括追溯的再讨论)为负，营业收入(包括追溯的再讨论)是否低于1亿元？

而且，柔宇科技的经营现金流持续负增长，同时现在没有好转的趋势。 今年上半年，柔宇科技经营现金流为负. 86亿元，2019年，该数据为8.1亿元。

结语:

柔宇科技想打造自己的手机企业品牌，在b2c的市场上突破天地，为了制作手机中的“锤子”，特别开发了折叠式手机的四项核心技术。 包括全柔性显示器、全柔性传感器、3s全闭线性轴和wateros折叠式智能手机操作系统。

柔宇科学技术一直强调自己的技术，但无法说服主流手机制造商使用该画面，无法制作世界一流的产品，反而将看起来高级的技术作为越来越多的“ppt”扮演的材料。

现在在“国产替代”的大潮下，或者给柔宇科学技术带来了新的生命力。 某企业在某垂直行业深耕是件好事，但如果找不到方向商业化，就经不起市场的推敲。

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