“单日市值蒸发超200亿元 爱尔眼科资本疯狂扩张存隐患”

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武汉医生艾芬和艾尔眼科( 300015，是股票吧)的医疗纠纷在新年初发酵，a股在2021年的第一个交易日，爱尔兰眼科股价超过9%，市值从3000亿元以上下降到星期一回收的2800亿元，一天的市场

艾回说“爱尔兰眼科手术中右眼视网膜剥离几乎失明”，与此相对，爱尔兰眼科1月4日说“仿射右眼视网膜剥离与白内障手术没有直接关系”，高度近视是视网膜剥离的风险因素，没有接受眼底检查就进行手术。 艾尔眼科还说他想和艾芬一起申请医学会和相关部门的检查和鉴定。

一年内市场价格超过1800亿元

爱尔眼科成为2009年登陆创业板的第一家企业之一。 受益于中国眼科医疗服务市场的巨大诉求，爱尔眼科上市11年来市场价格上涨，从最初的不到100亿美元到最近超过3000亿元，年市场价格增长超过1800亿元。

第一财经记者根据爱尔眼科财务报告，年前第三季度，爱尔眼科实现了营业收入85.65亿元。 第三季度，企业收益超过44亿元，环比倍增，净利润接近8.7亿元，毛利率接近50%，净利润率超过23%，投资转化率接近20%。

但是，近年来，推动埃尔眼科业绩增加的主要原因是通过收购来推进资产表，而不是业务本身的增加。 年的瘟疫没有阻止埃尔眼科的收购。 第三季度财务报告显示，爱尔眼科6月收购的30家医院于7月1日包含在企业合并报告的范围内。

收购基金的运营使爱尔眼科能够继续保持高增长，在全国迅速扩大。 根据艾尔眼科官网的数据，目前在世界范围内拥有3家上市公司、600家眼科医院和中心，中国国内每年门诊就诊量超过1000万人。

收购基金模式运行的首要思路是企业、财务投资者、战术投资者共同在体外设立收购基金，通过收购基金、医院投资方法进行体外扩张。 收购基金的医院业务成熟后，可以通过现金交易、股票购买资产交易等方法注入上市企业，医院资产可以大大提高上市企业的收益和业绩的增加。

“风投模式”下的杠杆效应

这个模型越来越被解读为“风投模型”，爱尔兰眼科也把这个模型的转换视为“二次创业”。 数据显示，从2009年开始，爱尔眼科参与设立的前海东方、湖南中钰、南京安星、亮视交银、亮视长银、亮视长星、亮视晨星等7家医院资产收购基金募集金额共计72亿元，爱尔眼科收购基金投资额共计12.68亿元

年1月从埃尔眼科17.2亿元的非公开募集资金来看，预约者包括埃尔眼科实控人陈邦、高甫资本、信诚基金(博客、微博)等，非公开发行募集费用包括9家眼科医院收购项目，在这次交易中，9家医院的11

一个观点认为收购基金起到扩大筹资能力的作用，成为埃尔眼科这样的医疗服务公司迅速发展的助推器。 这是因为眼科医院对医疗器械的依存度高，复制性强，所以这个课程适合收购扩张。 另一个观点认为，收购基金作为体外融资工具，在收购项目发生事故时是否提供“兜风安排”等，有很大的风险。

“总体来说，由资本运营支撑的增长是不能持续的。 ”一家医院的业界人士对第一财经记者说。

法国欧瑞泽基金集团理事长兼亚太中国区总裁陈永岚对第一财经记者表示:“中国对健康医疗服务的诉求很大，向私立医院的资本扩张也正常，劳动者的自我约束和监督管理者对劳动者的约束是否合适，资本起到了正作用。”

陈永岚强调，医疗行业投资有其优势，投资周期比其他领域长，对技术专业性的要求也高。 以眼科手术为例，第一分为“眼前”和“眼后”手术，“眼后”手术技术门槛更高，相应的医生人才资源和高新技术医疗器械设备也更有技术含量。

年，中投企业、法巴银行和欧瑞泽基金共同发起的中法合作基金以8000万欧元投资荷兰眼科研究中心dorc。 dorc是世界排名前三的玻璃邮票手术设备提供者。 陈永岚对第一财经记者说，中国眼底治疗市场规模预计将达到数亿元。 “随着老龄化和糖尿病患者潜在申诉的增加，中国是潜在患者规模最大的国家，视网膜病潜在患者人口1亿左右”。 陈永岚说。