“高瓴资本为何158亿入股光伏龙头隆基股份？”

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隆基股票的股价两年内上涨了约5倍，今年上涨了2倍。 但是，目标企业股价上涨数倍后入场，最终获得投资收益率，这不是高甫资本的第一次操作。

高甫资本为什么是158亿股光伏发电领袖隆基股份( 601012，是股票吧)？

文/《财经》(博客，微博)记者冯奕莹黄慧玲王颖实习生/赵宇

/陆玲

高甫资本最近以100亿级投资，引起了a股市场投资者的关注。

12月20日晚，光伏领导隆基股份( 601012.sh )宣布，企业股东李春安用协议转让的方法转让高甫资本持有的企业股份，每股转让价格70元，占企业总股东资本的6%。 这次交易的对价总额约为158.41亿元。 按上周五隆基股票77.65元的收盘价计算，这次转让价格打了约10%的折扣。

信息发布的第二天，中央经济会议的“碳中和”政策受益，光伏板于12月21日全线爆炸。 隆基股票上涨停止，交换率达到19.93%，收盘价为85.42元，创企业去年4月上市以来历史最高纪录，收盘价为3221.84亿元，股价收益率ttm达到39.53倍。

12月22日，隆基股票继续上涨，同日上涨2.90%。

今年年初，隆基股票股价约为25元，此次股票转让公告最后交易日12月18日收盘价为77.65元，一年内上涨了211%。 据《财经》记者介绍，今年业绩突出的公募基金经理在光伏企业股价底部附近购买，获得了相当大的利润。

高甫资本此时入场，是发现价值深度还是高位接战？ 市场人士观察到，目标企业股价上涨数倍后入场，最终获得投资回报，高蒸煮资本不是第一次操作。 到目前为止，对埃尔眼科( 300015，股票吧) ( 300015.sz )、宁德株式会社( 300750.sz )等企业的投资就是这样的。 这次高甫入股隆基股份意味着光伏板块再次创新吗？

隆基股票去年4月正式登陆上海证券交易所，那时的市值还不到60亿元。 今年10月，隆基股票总市值一时突破3000亿元，比上市初期上涨了50倍以上，是目前世界上市场价格最高的光伏公司。

据公开新闻报道，单晶硅片的市场占有率居世界第一，业务勾结了光伏产业链的单晶硅棒、硅片、电池、组件及电站的环节。 据光伏领域协会统计，2019年单晶硅片出货量为90gw，隆基市场份额为40%。

年上市以来隆基股票在财务指标方面的表现得到市场的认可。

据wind数据显示，隆基股票年上市后，企业收益从年度的17.08亿元增加到2019年度的328.97亿元，超过18倍，归母净利润从年度损失0.55亿元变化为利润52.80亿元。

今年隆基股票业绩依然强劲增长，前三年季度企业实现收益338.32亿元，同比增长49.08%，主要组件、硅片销量增加，恢复母净利润63.57亿元，同比增长82.44%亿元

但是，2019年1月2日隆基股票收盘价为13.96元/股，去年12月20日高甫签署转让协定时，隆基股票价格上涨到77.65元/股，上涨了5.56倍。

“碳中和”政策与新能源机会

在这次隆基股份有限公司投资之前，高甫资本在新能源行业广泛部署，涵盖了新材料、电池、光伏发电、新能源汽车等多个行业。

在投资隆基股票之前，高甫资本已经频繁地走在光伏细分行业的前列。 今年9月，高甫资本购买信义光能( 0968.hk )，在分发股中追加2.3亿股，出资额达到5.8亿港元，该企业是世界上最大的太阳能( 000591，股票吧)光玻璃制造商。

今年12月，国内“高效电池+多晶硅”的领导，世界上最大的电池芯片生产公司通威株式会社( 600438，股票吧) ( 600438.sh )有近60亿人的预定增加单卖结果，高甫资本旗下的中国价值基金约5亿元

对于太阳能发电板，政策风向变动是备受关注的重要原因。 碳中和近年来成为国际上的热点。 中央经济业务会议建议，中国的二氧化碳排放量将在2030年达到高峰，目标是在2060年之前实现碳中和。 必须尽快制定2030年前实现碳排放高峰行动方案，支持在有条件的地方率先达成。 业内人士认为，这不仅是中国针对碳排放量下降提出的确定目标，也是巴黎协定签订以来中国提出的最长期的碳减排承诺。

这不仅是长期的远景规划，也是近年来的具体目标。 根据12月18日公开的消息，中央经济事业会议将碳达峰、碳中和作为明年的8项重要任务之一，许多市场人士认为2021年风电、光伏的政策支持力度将会加大。

平安证券表示，碳达峰、碳中和不仅出现在中长期的快速发展目标上，2021年也具体出现，一些省份预计将积极争取先发达峰，地方政府迅速发展新能源的积极性明显提高，全国越来越多的大型

从价格的立场出发，中信建投电新首席分解师王革介绍说，火灾的价格是2-3分一次的电。 从世界范围来看，目前光伏发电的价格差距比较大，价格低的地区已经可以达到2美分(约1毛4人民币)，中国价格低的地区可以达到2毛4度，这与地区光有关，有些地区已经是光伏发电的平价对讲机 光伏发电价格下降趋势可持续，光伏发电有未来趋势。

即使新能源行业是高甫资本近两年布局的重点，这次158亿元的投入也是高甫资本行业最大的亲笔，超过了迄今为止参与宁德时代( 300750，股票吧)的增加票。

近年来，高甫资本在医药行业的投资备受关注，整理了过去的投资案例，单企业的资本投入量水平一般在5亿元至10亿元左右。 今年9月，高甫资本创始人兼首席执行官张磊介绍，高甫在大健康产业投资了160多家公司，其中中国公司超过100家，总投资额超过1200亿元。 据此，平均单一企业投资约7.5亿元。

与高甫资本古典投资方案相比，这种投入依然有分量，年高甫资本带领买方团将百丽国际私有化，按高甫资本持股比例计算，其价格约为301.6亿港元。

另外，高甫资本是目标企业股价上涨一段时间后入场的常见操作。

高甫资本对爱尔眼科的投资就是这样，去年1月，高甫资本投资10.26亿元参与爱尔眼科的定增，之后股价上涨了一倍。 2019年8月30日，高甫资本再次以29.96元/股的价格出让企业1%的股份，价格为9.28亿元。

截至去年12月22日，爱尔眼科股价为68.90元/股，高甫资本第二次出让的1%股持有股票，至今收益仍超过10亿元。

今年7月，高甫资本参与新能源电池公司宁德时代募捐197亿元的大型定增，与此次投资隆基股票更相似。 时代在宁德这个定增之前，股票一年内翻了一倍多。 根据wind数据，截至12月22日，该定增资规模今年排名a股第四。 当时，高甫资本以161.00元/股的价格，购买了约106亿元的增额金额，锁定期为6个月。

现在这项投资可能利润很高，截至去年12月22日，宁德股票股价为313.64元/股，比定价上涨94.8%。

价格是考虑因素之一

一位基金经理对《财经》记者叹息说，当时参加隆基株式会社的电话会议，理事长最后说，这场疫情对光伏公司的影响力，40%的公司承担不了。 “我以为逻辑成立的话，真的会有40%的供给，但随着之后的诉求，我认为领导企业的灵活性会提高。 我们做了很多草根调查，沿着线索追踪了很多东西。 ”。

该基金经理表示，光伏产业是以前流传下来的中端制造业，在领域有少数有竞争力的企业，隆基股票就是其中之一。 “他们可以降价。 ”。

但是，我认为光伏领域的波动性非常大，周期性强。 即使是再牛的企业，在中枢上升的过程中，也一定是阶梯状的。 评价值越高胜率越低。 “例如预想到能源革命，预计在10倍空之间时，评价值通常最高，基本上是现金化的时候。 这是股票法则，不是产业法则。 ’”

隆基股票作为光伏领袖的地位没有什么争议，但市场上对光伏板的估值有不同的看法，一些私人募捐者说这与资金属性和投资战略有关。

“pe的投资战略、产品形式、资金的性质和公募基金不太一样。 如果投资的观点再长一点，就会得出不同的结论。 ”某民间募捐领域的人分析说，从高甫资本过去的动向，对新能源产业的布局是一贯的动向，从最初的将来来到汽车，到现在的宁德时代、通威股票、隆基股票等。 “价格只是考虑因素之一，越来越多的人看到企业长期的快速发展。 ”。

“包括太阳能发电在内的新能源产业的趋势，从10年、20年的维度来看，真的很重要。 ”。 一家大型基金企业的投资监督告诉了《财经》记者。

现在高甫资本在光伏行业的投资已经有很多账本上的盈馀。

通威股票在12月9日宣布增加高甫资本后，10日股价上涨了8.65%。 截至去年12月22日，收盘价为34.63元/股，上涨21.8%。 港股信义能源在9月14日早上发表配股融资获得高甫认购后，当天股价上涨11.03%，达到历史新高，截至去年12月22日，收盘价为4.72港元/股，上涨58.9%。

高甫资本入股隆基股票公告第二天，隆基股票也同样上涨。 隆基股份年12月22日收盘价已经很高的蒸煮资本这次价格上涨了25.6%。

但是，高甫资本新能源行业的投资并不令人遗憾。 高甫资本4年后，2019年末坚守清仓未来汽车( nio )股，年将来错过了汽车股价上涨。

隆基股部显色几何学？

在市场上，隆基股的业绩来源于多年来比较准确的产品战术价格特性，同时今年隆基股大幅扩张了生产能力，带来了进一步的增长预期。

2006年，隆基股份有限公司将企业定位为单晶硅片制造商，并将单晶技术路线注入硅片环节。 当时，光伏领域的很多企业都倾向于使用成熟的多晶技术，对单晶技术的前景有很多展望。

经过14年的迅速发展，单晶产品的生产价格迅速下降。 开源证券到目前为止，隆基株式会社的单晶硅片价格约为5.12元/片，2019年下降到0.74元/片，减少了近9成。 2019年是中国光伏发电“平价互联网”元年，随着各环节产品的市场集中度的提高，高效单晶产品的市场占有率也在提高。

因为这家隆基株式会社凭借先发的特征，稳定了世界单晶产品制造商的领导地位。

从毛利率来看，隆基股票在同领域的上市企业中很突出。 据半年报报道，隆基株的毛利率达到29.23%，超过了通威株( 600438.sh )的高纯度结晶硅27.70%的毛利率和中环株( 002129，股票吧) ( 002129.sz )的新能源材料18%的毛利率。

今年以来，隆基股大大扩展了生产能力。 到第三季度末，企业库存同比增长66.82%，达到106.04亿元。 这是因为“生产规模的扩大和海外移动中库存的增加”。

据财务报告，2019年，隆基股份单晶硅片产量为647746.28万片，比上年增加77.83%。 单晶模块产量为8906.36mw，比上年增加24.11%。 企业实现单晶硅片对外销售947.02亿片，比上年增长13.9 %。 实现单晶模块对外销售7394mw，比上年增加23.43%。

隆基株式会社援引pv infolink的报告称，2019年单晶市场份额约为62%，到2021年将进一步上升到85%以上。 随着对下游单晶产品的诉求不断增大，企业单晶产品的性价比特征更加突出。