““夫妻店”华夏万卷IPO：田英章上诉要解除合作 “卖字帖”难过退货关”

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卖榜样能赚多少钱？ 四川华夏万卷文化媒体股份有限公司(以下简称“华夏万卷”) 9月24日在深交所创业板申请上市时，人们注意到价格只有两三张，只有六七张字帖，利润率其实相当高。

前几天，以硬笔书法文案创意为核心的文化公司华夏万卷继7月14日首次向深交所创业板提交上市申请失败后，9月24日再次冲击了ipo。

据征集书介绍，此次ipo、华夏万卷拟向社会公开发行的股票不超过1720万股，占发行后企业股票总数的25%以上。 募集资金4.06亿元，其中2.97亿元用于书法教育产品开发产业升级建设项目，6454.88万元用于智能仓库物流建设项目，4456.11万元用于新闻化升级建设项目

网上观察到，华夏万卷作为已经成立二十多年的中国最大字帖企业，其盈利能力不容小觑，但其存在的供应商过度集中和退货率逐年上升等问题仍需引起观察。 发现网就上述问题向华夏万卷公开邮箱发送了采访状要求说明，但在发布新闻时，华夏万卷就部分问题接受了发现网的独家采访。

顶级供应商占8成以上，与田英章陷入麻烦

作为国内早期的字帖企业之一，自1996年成立以来，华夏万卷已经成为国民知名度较高的字帖企业品牌之一。 在华夏万卷二十多年快速发展过程的心里，企业没有引进外来投资者，股票结构基本集中在创始人杨曦夫妇手中。 迄今为止，杨曦、陈静夫妇合计企业94.47%的股份，直接间接管理企业98.14%的表决权，是典型的“夫妻店”。

在网上，除了“夫妇店”的所有权集中而诟病外，还观察到华夏万卷存在供应商过于集中的问题。

根据征集书，-年上半年，华夏万卷对前五大供应商的采购金额分别为6366.75万元、8610.93万元、1.06亿元、3446.61万元，在本期采购总额中所占比例分别为98.04%、96.72%、95.36%、99

其中，华夏万卷和第一大供应商上海交通大学出版社有限企业同期购买金额分别为5849.21万元、7643.36万元、9636.08万元和3058.24万元，在购买总额中所占比例分别为90.07%、85.86%、86.26万元

资料来源:华夏万卷招商引资书

对此，华夏万卷对发现网说，企业采购集中度高，主要原因是图书出版领域特殊监督管理政策中的商业模式。 图书产业链包括“文案策划和原稿制作-出版和印刷-图书发行”等主要环节，我国现在的政策还没有向民营公司开放出版环节。 因此，企业购买产品是单一的，购买集中度高。 另外，企业和主要供应商有多年的合作历史，合作期间双方关系良好。 由于该供应商的集中度高，不会对企业的持续经营能力产生重大不利影响。

根据投行者的解体，华夏万卷解释说自己的购买比例属于领域内的同行规则，不会对企业经营产生不利影响，但这并不能彻底消除华夏万卷有供应商集中度过高的风险。

另外，在网络上，华夏万卷前的5大供应商中，和年书法家田英章对华夏万卷的购买金额分别为74.42万元和102.68万元，分别是企业第3位和第2位供应商，2019年以后，田英章消失在华夏万卷前的5大供应商名单上

年9月，由于著作权纠纷，合作书法家田英章向成都中院起诉华夏万卷，要求解除与华夏万卷的合作协定，要求企业支付恶意违约的稿费、违约金及稿费利息共计1275.45万元。

2019年12月初，该诉讼被驳回。 月末，田英章上诉，再次被驳回。

据投行者分析，与合作书法家田英章的著作权纠纷一方面证明华夏万卷作为以字帖销售为主的企业，对自己的知识产权问题认识不足。 另一方面，再次证明了供应商集中于华夏万卷带来的风险是不可避免的。

库存退货率逐年增高。

除了上述问题，网络上还观察到华夏万卷库存在流动资产中的比例变大，退货率逐年上升的问题。

据征集书介绍，-年上半年，华夏万卷净库存分别为3894.68万元、4101.55万元、5514.89万元、5332.58万元，占同期流动资产的比例分别为32.60%、27.14%、31.06%、39.43%，在

资料来源:华夏万卷招商引资书

华夏万卷对发现网说，这种高库存的原因首先是企业的销售模式。 根据公开资料，华夏万卷的销售模式主要分为三种，委托代理销售、购买式销售和直销，其中代理销售是其主要销售模式。 -年上半年华夏万卷的代理收入分别为1.34亿元、1.62亿元、1.96亿元和7316.56万元，占本期销售总额的比例分别为88.11%、84.92%、86.58%、88.39%。

资料来源:华夏万卷招商引资书

华夏万卷解释说，企业的图书销售模式主要是委托代理销售，企业积极扩大销售渠道，而且需要在渠道商之前开展商品，因此库存商品和商品的发货金额相对较高。

但是，在代理销售模式中，应该关注的是，企业允许将预计经销商不能销售的书返还给企业仓库(也就是“退库”)。

根据征集书，-年上半年，华夏万卷的退库率分别为17.35%、17.96%、21.18%、30.73%，退库率逐年提高。

资料来源:华夏万卷招商引资书

对此，华夏万卷据发现网报道，企业离退休率逐年增加的主要原因是年、2019年教育辅助专业类和艺术类字帖中的主要品种是田英章系列产品，受企业和田英章合同诉讼几个事项的影响，这类产品的离退休率比年 另外，年上半年受疫情影响，字帖图书线下终端市场费用诉求下降，物流发货渠道不畅，企业发货数量比上年度大幅下降，退货率大幅提高。

根据市场相关人员的分析，华夏万卷历史悠久，基础深厚，但如果供应商过度集中，退货率逐年上升等问题不能及时处理，就会恶化上市风险。 依靠榜样出家的华夏万卷能否打开资本市场的大门，我们期待着。

(发现网络记者:罗雪峰实习记者:王苗苗)