“拆解Sea：“东南亚小腾讯”是怎么炼成的？”

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19个月内市场价格上涨了1200%。 被称为腾讯和阿里巴巴的综合体，背靠腾讯和中国的资源，在东南亚的游戏和电气商业界已经拔尖了。

在世界市值在10亿美元以上的企业中，过去20个月中，谁的股价上涨最快？

这次，答案不是zoom、roku和拼写员，而是来自东南亚的互联网巨头sea limited (中文名字冬海集团，以下简称sea，股票代码为se.us )。

该企业2019年1月的股价最低点为10.68美元，截至8月6日收盘价达到138.21美元。 这意味着在19个月内，这家企业的股价上涨了将近1200%。

即使把时间从年缩短到半年以上，这家企业股价的涨幅也达到了245%。

sea limited每月股价趋势图表

股价暴涨的背景是有光明的业绩数据。

根据财务报告，2019年，sea全年调整的收入达到29亿美元，比上年增加178.1%。 毛利润从去年的0.1亿美元增加到6亿美元，增长率为5900%。

疫情下，年第一季度，sea仍保持高速增长——年第一季度收入9.1亿美元，同比增长57.9%。 毛利润同比增长424.1%，达到2.1亿美元。

股价上涨带动了市场价格的步伐( 002251，应该是股票吧)，sea的最新市场价格达到了654亿美元，成为东南亚市场价格最高的上市企业。

对于中国科技企业，sea的市值接近中国互联网上市企业中第六大网易，两者的差距只有2亿美元。

尽管移动网络在东南亚发展迅速，sea在中国科学技术领域的地位不亚于腾讯、阿里巴巴。 因为这也被称为东南亚的小帐篷和小阿里巴巴。

但在商业形态中，那确实是腾讯和阿里巴巴的综合体。 sea的主要营业业务分为三个块，数字娱乐业务garena、电商业务shopee、数字金融业务seamoney。

这是家族国民非常不了解的企业，国内媒体对这家企业的报道和关心不可否认。

但是，在人口超过6亿5千万、网络渗透率超过60%的东南亚，出现了家具对世界有很大影响的网络企业，并不少见。

问题是，为什么是sea干的？

01企业家游戏

有趣的是，在媒体报道中，sea通常被称为“游戏和电商企业”。

在这三大商业中，数字娱乐商业，即游戏商业不仅发展最快，而且是最大的收益来源，是唯一受益的板块。

根据2019年的财务报告，sea游戏业务的收入达到了18亿美元，占总收入的6成，利润达到了10亿美元。

sea成立于2009年5月，由出生于中国天津的中国人forrest li (李小冬)在新加坡创立。 年改名sea之前，garena是这家企业的名字，实际上也是游戏企业品牌的名字。

但是，这家企业的实际历史可以追溯到2005年，作为聚美优品的创始人陈欧那时在新加坡南洋理工大学读计算机专业，作为游戏爱好者，在校期间开发了名为“gggame”的电子竞技对战平台，

2005年前后，浩方对战平台、联众对战平台在国内出现，很受欢迎。 以浩方为例，其高峰期在线人数接近数百万。 但是在东南亚，还没有这样的产品，当时被盛大收购的浩方平台有意进入东南亚市场，但是产品和本地化都很辛苦。

出于“市场产品不成熟，最好自己做”的想法，陈欧开始创业了。

2007年，陈欧决定去美国斯坦福大学留学。 在申请过程中，他遇到了后来成为跨境电子商务企业兰亭集势创始人的郭去病，通过后者的介绍认识了在美国音乐电视频道亚太地区担任高级管理者的李小冬。

李小东知道gggame发展迅速，决定参加。 直到陈欧离开新加坡去斯坦福大学，gggame完全交到李小冬手中，陈欧退出了。

年2月，李小冬将gggame改名为garena，从global arena (全球竞技场)得到了灵感。

但是，这时游戏市场已经发生了巨大的变化，随着网络的迅速发展，竞技游戏开始了网游化，游戏制作者越来越重视自己的匹配和交流功能的开发。 电子竞技对战平台开始走下坡路了。

2009年，李小冬清算原来的企业重新创业，但依然继承了garena的名字。 这次，garena开始了目标腾讯，以网络游戏为核心业务。

最初garena以游戏代理模式为中心，其崛起的关键是在年获得了“英雄联盟”在东南亚的代理权。 在随后的几年里，我与腾讯、游览、ea、pubg corp、nexon等游戏制作企业合作开始了游戏的本地化运营。

一位业内人士认为，garena受许多游戏企业欢迎的理由之一是，迄今为止在gggame时代积累了高知名度和客户基础，通过开发网吧的游戏管理系统与东南亚大部分网吧有着广泛而紧密的合作关系

代理游戏事业给garena带来了丰厚的利润，成立两年后，该公司受益匪浅，迅速发展成东南亚最大的游戏代理商。

根据去年的world startup report，garena的估值达到了10亿美元，成为新加坡第一家10亿美元的网络企业。

随着手机游戏的兴起和整体实力的增强，garena也开始致力于手机游戏和自研游戏。 我在上海成立了游戏开发团队。

年12月，garena首次自研的“吃鸡”巡演“free fire”发售，取得了巨大成功。

garena首次自研的“吃鸡”手游“free fire”，照片来自“free fire”的官网

根据sea发表的财务报告，截至2019年q3末，该游戏累计注册顾客超过4.5亿人，成为第三季度拉丁美洲和东南亚收入最高的旅游，累计收入超过10亿美元。

在google play store中，“free fire”被选为2019年“best popular vote game”，在大逃杀游戏中仅次于pubg、fortnite、使命召唤手游。

2019年《free fire》取得的成绩是照片来自sea财务报告

年第一季度，“free fire”持续爆炸，成为世界google play下载量第三的游戏。 日活用户数突破8000万。

2019年11月，“free fire”在巴西里约举办了第一届国际电竞比赛，200多万人观看了直播。

“free fire”取得巨大成功的理由之一是，市场的精确控制集中在东南亚、中南美等竞争不太激烈的地方，这些地方正好受到pubg mobile、“堡垒之夜”、“荒野行动”等不太重视

为了适应市场状况，“free fire”也进行了对比开发。 例如，对于东南亚、中南美等地区顾客的手机配置一般不高的情况，“free fire”在游戏容量和画质方面进行了优化，与pubg mobile的游戏100人对战相比，“free fire”一局有50人

另外，比较各国的情况，free fire在各个市场部署了本地化团队，根据泰国泼水节、巴西狂欢节等当地习俗进行活动。

这些举措在瘟疫期间尤其获益良多。 根据传感器推特的数据，去年6个月前，“free fire”的收入为3亿美元，超过网易的“荒野行动”和腾讯共同看到暴雪发售的“使命召唤手游”，下半场的收益分别为2亿6，000万美元和2亿美元。

随着“free fire”的推进，sea预计每年游戏娱乐业务的收入将持续增加，从2019年的18亿美元增加到19亿美元到20亿美元的规模。

02烧钱的电器店

电子商务业务虽然sea发展迅速，但也是投入价格最高的业务。

从年到2019年，sea商业事业占总收入的比例从年的5.1%增加到2019年的37.8%，预计将来会追加或超过游戏事业。

作为sea电商业务的第一依据，2019年的shopee成交总额达到了176亿美元，比上年增加了71%。 总订单数达到了12亿件。

shopee年投入市场。 据说当时李小冬被女儿启发，女儿说她想念国内的淘宝。

“我们决定开始自己的电子商务业务。 我们有能力发掘市场的大机会，所以让我们做个决策吧。 ”在2019年投资机构召开的峰会上，李小冬说这是决定的原因。

在模式中，shopee也与淘宝类似，以c2c模式为主。 最初面向新加坡市场，然后扩展到马来西亚、泰国、台湾、印度尼西亚、越南、菲律宾。

从2019年到2019年，sea的电商收入为1770万美元、4700万美元、2.7亿美元、8.2亿美元，年复合增长率达到359%。

对于电子商务业务的高速发展，shopee跨境业务的总经理刘江宏说，一个原因是赶上了东南亚电子商务快速发展的高速期。 另一个理由是母公司的sea继承了非常好以前传来的本地化运营。

“比如东南亚很多市场评价直接跳过桌面端，直接进入移动端，所以重新优化app，适应这个“天生移动”的顾客，在30秒内完成产品的选择、订单到支付的整个过程。 ”。 刘江宏说，将充分比较不同地区的费用，shopee习性采取不同的对策。

其实shopee以前，东南亚市场有很受欢迎的电器制造商lazada。 站在lazada后面的是阿里巴巴。

年，阿里巴巴花了10亿美元购买了laza da 51 %的股份，获得了控制权。 年，阿里巴巴又追加了10亿美元，所有权增加到83%左右。

整理了“蚂蚁扔的时候只有lazada覆盖东南亚主要国家”两个平台的迅速发展，墨腾创投ceo李江汗24小时科技，shopee作为后者在台湾先量，年开始印度尼西亚，其

根据解体机构iprice group公布的年第二季度东南亚电子商务平台的最新数据，shopee移动端在全市场均位居东南亚购物类app冠军之座。 页面端是2.7亿月访问量中蝉联流量最高的电商平台，在印度尼西亚、越南、马来西亚、新加坡、泰国5个市场分别位居第一。

那么，shopee超过lazada的具体理由是什么呢？

在关注东南亚的投资者看来，既有shopee自己努力的结果，也有lazada自己的理由。

在业务的迅速发展中，shopee与lazada在线上的中规中矩投入相比，引进了中国互联网公司迅速发展的精髓之一——焚烧营销，“shopee补贴强，广告攻势强”。 李江汗在想。

为了提高知名度，shopee长期投资于明星营销:在印度尼西亚市场，2010年签约韩国女团blackpink为印度尼西亚地区的代言人。 菲律宾市场也聘请菲律宾国宝级人物、世界拳击冠军manny pacquiao为11.11大促进企业品牌大使，2019年8月，shopee宣布，世界足球明星Collor将担任世界代言人

这样的大投资使电子商务业务成为“吞并的金兽”。 根据sea企业的财务报告，2019年的游戏事业中，ebitda (税收利息折旧和摊销前利润)调整为10亿美元，而ebitda则为负10亿美元，吃着游戏事业的利润。 此外，数字金融业务2019年整个sea企业的业务损失为1.79亿美元。

同样在年第一季度，游戏事业贡献了2亿984亿美元的利润，电子商务事业损失了2亿6，000万美元。

驻新加坡第一看到东南亚机会的投资者主要认为b2c的lazada像天猫，c2c型号的shopee像淘宝。 “市场初期，做接地气体淘宝好还是高级天猫好？ ”。

在本土化的运营中，列举了疫情之前shopee和lazada争夺印度尼西亚市场时竞争激烈的例子。 实际上，lazada印度尼西亚ceo李纯在当地的停留时间总共不超过几周，但ShoPee CEO至少有70%-80%的时间在印度尼西亚。

另一个有趣的问题是，许多shopee高管来自lazada。 例如，shopee首席执行官冯旻在加入sea之前在lazada进行业务，负责跨境业务。 由于在lazada的业务不顺利，我加入了sea，但当时sea还没有开始电子商务。

冯兆旻在lazada的经验更深刻地认识到了电子商务业务迅速发展中可能面临的问题。 因为这个shopee可以很好地避免这些问题，避免很多弯路。

为了围绕shopee，去年12月，印度尼西亚c2c电子商tokopedia也获得了软银视觉基金和阿里巴巴投资的新的11亿美元融资。

但是tokopedia也没有堵住shopee的快速发展道路，iprice公布了年第一季度东南亚EC平台的相关数据，表明在印度尼西亚本土shopee也超过tokopedia位居第一。

东南亚各国lazada和shopee的排名情况，图像来自iprice

“如果你相信东南亚的电子商务是几千亿美元的机会，shopee最有可能抓住这个机会。 ”。 李江汗在想。

03“小腾讯”背后的中国人

sea是新加坡公司，但与中国关系密切。

在业务上，其代理的许多游戏是中国游戏企业的产品，国内电子商务工人又是其重要的卖方来源从资本上来说，腾讯和高甫资本是其重要的投资者，是腾讯在东南亚支撑的重要棋子。

在团队成员中，sea的第一位创始人和现在的核心高管也是中国人。

sea的创始人李小冬毕业于上海交通大学工学部，第一份工作在摩托罗拉和康宁企业担任了4年hr，2006年在斯坦福大学获得mba。

sea创始人李小冬，照片来自sea官网

shopee的ceo风水po旻是江苏人的宿迁人，2000年获得新加坡教育部奖学金到新加坡国立大学学习计算机科学，在斯坦福大学学习管理科学和工程。 我大学毕业后进入麦肯锡和lazada。

不仅如此，sea企业还积极利用中国本土的人才”我从新加坡搬到上海，在那里设立了我们的游戏事业室，开始寻找中国的各种定制资源。 “李小冬透露了。

sea的电商业务shopee也在深圳设立了中国总部和研究开发中心。 据一位shopee员工透露，shopee的深圳研究开发中心成立于年，预计到年内超过一千人，到年底将达到2000人，超过新加坡总部的研究开发人数。

为了吸引人才，shopee也给予了很好的待遇，据一位员工说，报酬与国内一线互联网企业没有很大差别，肩膀字节跳动和拼写很多等。

除了研究开发外，shopee也积极利用中国的电子商务资源，在义乌、深圳、厦门等地举办专业的招商会，进行开店上传指导，鼓励商家通过shopee进军海洋。

“东南亚其实适合作为出海的第一站。 东南亚顾客对中国企业品牌的认知度比欧美人高得多。 在shopee上，中国卖方的数字每年翻一番。 ”。 刘江宏认为，国内电商红利已经接近尾声，欧美有一些不稳定的因素，但东南亚是快速增长的增量市场。

他以服装为例说:“现在东南亚各国服装类的供应链，对出口最满意。 当地的费用，大部分来自中国。 ”。

在sea的迅速发展中，与互联网巨头有着密切的关系，这家企业是腾讯QQ。

李小冬介绍说，创立garena当初是对目标腾讯。 和腾讯一样，社会交流和游戏是其核心业务，年，garena+上市，功能上相遇，聊天，游戏一体化。

同年，garena得到了腾讯的投资，然后腾讯参与了sea的多个融资，成为了sea的大股东。 年10月，根据sea在美股上市时发表的招商引资书，腾讯拥有sea的39.8%的所有权，超过sea的创始人李小冬，后者持有20.7%。

在sea迅速发展游戏的过程中，腾讯的支持也起着很大的作用。 除了提供资本支持外，腾讯还倾斜授予游戏资源。 年，腾讯投资的riot games把开发的人气游戏“英雄联盟”在东南亚的运营权交给了garena，然后把很多游戏的东南亚代理权交给了garena。

年11月，sea与腾讯合作，garena拥有5年的优先级，在印度尼西亚、泰国、菲律宾、马来西亚、新加坡、台湾优先发布腾讯移动和pc游戏。

媒体报道称，sea受到腾讯“亲生孩子”的待遇。

但从另一个角度来看，sea和腾讯的捆绑可能不是完全好的。 可能会限制快速发展空之间。 “sea的快速发展前景可能不像腾讯，而取决于与腾讯合作的程度。 “安永会计师事务所的人说。

另外在东南亚市场，sea是否会和腾讯竞争也是潜在的疑问。 sea制作了自己的“蚂蚁金服”seamoney，不仅包括支付，还包括数字银行。 微信支付现在还在努力向东南亚扩张，两者是否冲突还不清楚。

比起这些长期的问题，投资者更担心的是现在的sea股价是否有泡沫。

“现在，基金和股价的关系空前新”，一位投资者担心sea将在8月下旬发表第二季度的财务报告，预计季报的数据会更漂亮。 问题是“与3个月前相比股价倍增，无论业绩如何好，似乎都无法支持”。

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