“股权转让遗留问题未处理，产品序列“青黄不接”，地产行业颇有建树的邓学

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国有股权转让流程有缺陷的子企业依法未取得租赁现场的产品序列“青黄不接”山东科兴制药冲刺科创板问题很多。

5月11日，科兴生物制药株式会社(以下称“科兴制药”)科创板的发售被受理。

作为主要从事重组蛋白药物和微生态制剂研究开发、生产、销售一体化的创新型生物制药公司，科兴制药集中于抗病毒、血液、肿瘤和免疫、退行性疾病等治疗行业的药物开发，以上述治疗行业为中心具有一定的中药和化学药物技术沉淀，

所有权转让缺陷租赁现场存在法律风险

发售前合并。

从年开始，发行人经过多次股权转让、企业重组，于2019年8月正式变更为股份制公司——上市主体的科兴制药，控股股东是深圳科益医药控股有限企业(原深圳科兴制药有限企业)(以下称为“科益控股”)。

根据股东募集书，科学利益控股公司以1元的价格于2019年4月接受了正中产业控股公司88.43%的股份，成为发行商的第一位股东。 年12月，深圳恒健直接出让6.19%的股份，深圳裕早通过增资方法获得5.38%的股份，成为发行商的第二、第三大股东。

值得注意的是，科学利益控股为正中投资集团100%持有的投资平台深圳恒健、深圳裕早分别是正中投资集团非医药板块员工持股平台、科兴制药员工持股平台 邓学勤99%拥有正中投资集团。 因此，邓学勤间接将发行者88.43%的所有权作为实际统治者，拥有最大表决权。

科兴制药的前身是科兴有限的，成立于1997年的中外合资公司，被称为山东永铭伟沃生物药业有限企业、山东比赛若金生物药业有限企业。 中外股东深圳市永铭实业有限企业、新加坡伟沃生物技术开发企业、章丘经开、海南亚龙实业总企业及北京百奥特共计投资7100万元，注册资本6100万元。

年9月，股东深圳科兴生物工程有限企业(以下称“深圳科兴生物工程”)以4，4398.56万元的价格将其拥有的科兴有限49%的所有权转让给正中产业控股(原正中医药集团有限企业)，完成受让人后，正中产

值得注意的是，发行商对历史其他股东持有企业股份在股东募集书中没有提到。 那么，我怀疑一下，剩下的51%的股份都是正中产业控股公司吗？ 中间的产业控股公司是如何获得这51%的股份份额的？

另外，推荐机构中信建投指出，科兴制药在国有股转让过程中存在缺陷。

资料显示，科兴制药由于历史原因，国有股东的转让没有审计判断和国资主管部门的批准或备案。 那么，这个历史原因是什么？ 我不知道有没有未经审计批准的理由好处。

根据领导机构的整改建议，科兴制药积极进行相关国资主管部门的信息表达，努力尽快取得主管部门对历史几个事项的合法性补充确认。

另外，在股份制修改之前，年12月，科兴有限公司从当时的控股股东正中产业控股有限企业100%收购了深圳科兴、深圳同安。

重组前的实际控制者邓学勤依托正中产业控股科兴有限、深圳科兴工程、深圳同益安，开展医药板块业务。 为了满足上市需求，正中产业控股公司进入领域重组，新建主体深圳科兴药业有限企业、深圳同安医药有限企业，从而吸收深圳科兴工程、深圳同益安合并的医药资产，强调主业，建立医药上市板块资产

更值得观察的是，发行商除了股票转让的问题外，营业期间的租赁现场也有瑕疵，面临着法律风险。

企业子企业深圳科兴向实际管理者邓学勤的相关企业租赁生产现场，发现这部分现场由于历史原因无法处理土地证和不动产证明，面积涉及15，954.90平方米。

深圳市计划和自然资源局宝安管理局、深圳市宝安区城市更新和土地整治局等政府部门发布说明这部分现场短期没有拆迁计划，企业建设新的生产能力，但由于租赁现场的缺陷，有面临停产的风险。

由于上述历史遗留问题尚未完全处理，冲刺ipo开始，科兴制药是否有幸运心理尚不清楚。 但是，科兴制药的上市可以说有点着急。 这些问题能否延缓上市进程，取决于企业解决历史遗留问题，由监管部门审查。

实际统治者出身于建筑领域

科兴制药的实际控制者及董事会成员大多没有相关生物药物领域的背景，其中，7名董事会成员中只有2名知道有相关药物背景的实际控制者的邓学勤源于建筑领域。

说到实际统治者邓学勤，必须提到建筑领域的成果。 据悉邓学勤于1989年毕业于深圳大学土木工程学院结构和市政工程专业，毕业后就职于深圳宝安区建设委员会。 1992年，邓学勤辞去宝安区城市建设局副局长职务，选择了上海创业。

2003年，邓学勤成立了正中投资集团，首要从事和经营房地产相关业务。 2005年正中集团收购了上市企业深圳市鸿基股份有限企业5.48%的股份，成为鸿基第二大股东。

正中集团发展迅速多年来，企业在房地产开发、房地产经营管理、产业服务等方面已经具有先进的特征，成为国际知名公司。 另外，年参与“黄江智谷”产业园项目建设，被称为“全国第一加班楼”的科兴科技园是正中集团产业地产旗舰的作品。

资料来源:天眼检查

根据天眼调查，邓学勤产业布局广泛，但大多与房地产业务相关，法人及其控股公司的其他95家公司也是工程相关、贸易、投资等，与生物医药无关。

与在建筑领域游刃有余和许多成果相比，邓学勤在生物医药行业看起来是初学者。

市场渗透率低，产品序列“青黄不接”

据招股书介绍，科兴制药-2019年实现的收入分别为6.2亿元、8.9亿元、11.9亿元，净利润对应6000万元、9400万元、1.6亿元。 近三年企业收益复合增长率为39.05%，业绩比较稳定增长。

目前，企业的主要产品包括重组蛋白药物“重组人促红细胞生成素”、“重组人干扰素α1b”、“重组人粒细胞刺激因子”、微生态制剂药物“丁酸纺锤二联生菌”。

其中，重组人促红细胞生成素、重组人干扰素α1b是企业的两个主要产品。 报告期间，来自重组人促红细胞生成素的收入占总收入的比例分别为45.66%、48.90%、46.99%； 来自重组人干扰素α1b的收入占总收入的比例分别为31.88%、30.09%、29.65%。

此外，国内干扰素生产销售公司有三元基因、北京凯恩科技股份、未名医药( 002581，股票吧)、安科生物( 300009，股票吧)等，可以说市场竞争很激烈。

重组人促红细胞生成素收入出现明显变动，比2019年收入下降近2个百分点。 重组人干扰素α1b继续下降。 其他产品的销售都不到15%。

从企业研究产品的进展来看，目前除了重组人促红细胞生成素注射液10000iu临床、重组人促红细胞生成素注射液36000iu临床两项在临床三期外，其他项目还处于药学研究阶段，三项重组人干扰素相关研究 重组人粒细胞刺激因子相关在研究制品“聚乙二醇化重组人粒细胞刺激因子注射液项目”及微生态制剂相关在研究制品“肠溶性双歧杆菌微胶囊”

从产品系列的角度来看，科兴制药产品有一定的“青黄不接”风险。

另一方面，由于科兴制药的销售费、管理费的支出在扩大，企业产品还处于市场认识阶段，产品的渗透率不高。 2019年期间，企业销售费用总额分别为3.28亿元、4.68亿元、6.47亿元，2019年同比增长42.86%、38.27%。 其中，市场宣传费超过85%，占很高的地位。

值得注意的是，报告期间，企业研发费用占收益的比例分别为5.25%、4.79%、3.88%，近3年的研发投入金额累计约为1.21亿元。 作为创新的制药公司，对研发价格的支出这么吝啬，如何给投资者带来信心？

科兴制药此次计划募集约17.05亿元的资金。 其中，约5.21亿元用于药物生产基地扩建项目。 . 47亿元补充用于研发中心升级建设项目的流动资金8亿元。