“旅游酒店：多强鼎立的OTA与差异化经营的旅行社”

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ota国际投标:投标品化经营和收购提高市占有率。 互联网公司高度依赖流量和资本，收购是实现提高市占有率的重要途径。 前priceline (现在改名booking )于2005年通过收购booking实现了对欧洲市场的占领，expedia收购orbitz后，ebitda增加了2.64亿美元。 海外休闲旅游的迅速发展程度高于国内，客户对机器酒的控诉量远大于成熟的旅游产品。 因为这个国外ota以标准化经营为主，机酒业务收入超过90%。 国内ota依然处于切断市场的迅速发展初期，为了实现流量的充分变化，需要通过旅游产品满足顾客的长尾诉求。 未来，随着领域集中度和自由行渗透率的提高，国内ota将逐渐走向分化，龙头将向标准化出口方向迅速发展，其余中小ota精耕细分市场。

ota走向“有多强”，旅行社实现差异化经营。 网上ota具有古典的自然垄断属性，马太效应和规模的事情非常明显，市占有率高的ota逐渐合并了市占有率低的公司，极少数龙头掌握了市场。 年5月，手机程出资4亿美元收购了娱乐圈37.6%的股份。 年10月，手机旅行合并到哪里，合并后的机械酒业务市场占比超过50%，旅行度假业务市场占比达到25%。 现在，美团、手机行程、飞猪刈锯中国机酒预约市场，国内ota逐渐走向“多强鼎立”的领域格局。 但是，网上毕竟不能表现出旅游产品服务的差异化和溢价，网上大量购买依然被多个顾客接受。 与网上ota相比，网上旅行社对大宗出国费用具有天然的信任特征，这也是实体店铺存在的重要作用。 随着政策出口低价产品，“劣币驱逐良币”现象得到缓和，旅行社进入复印和服务竞争的时代。

ota评价值存在明显的股票分化现象，必须合理评价溢价，结合以前传递的指标进行综合评价。

ota在经营初期存在大量资本投入和费用支出，利润变化大，pe变动剧烈。 收入增长率相对收益更平稳。 这是因为这个ps经常在稳定的区间变动。 ota的高增长率让我在成长股票的评价体系中思考。 ps/g比pe/g更有参考价值，合理的ps/g区间约为1.5-2.5倍。

ota的规模效应和商业模式在收购提高市场占有率和更新商业形态的过程中持续评估溢价，因此在利润上升的空之间更大。 在这个过程中，ota也形成了一株差异，评价指标的分化很明显。 因为这应该综合以前传达的指标、评价溢价，辅助用gmv、月活等数据进行综合评价。

投资建议:从领域角度出发，年上半年海外旅行者数达到7131万人，比上年同期增加15%，根据港澳和东南亚6、7月的出国数据，增速维持在较高水平，旺季行情基本符合预期。 下半年“十一”旅游旺季到来，航空空数据量价格一齐上涨，国际航线预约指数依然高于国内及港台。 从经营的角度来看，汇率对业绩的影响有限，短期人民币的变动已经反应了股价，预计相关领域的1股下半年表现优于上半年。 建议关注美团的评价，手机课程。