“世界最大钾肥商停产 A股关联企业或受益”

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受卤水逆流的影响，世界最大钾肥制造商乌拉尔企业的加权杂卤石矿山俄罗斯彼得姆地区的solikamsk-2被迫停产，刺激了夜间美股钾肥板块的全线上涨。

年，solikamsk-2矿山杂卤石生产能力占乌拉尔企业总产量的比例达到23%。 卤化物是生产钾肥的原料。 乌拉尔企业方面表示关注该矿山的动向。 更严重的是，连接的solikamsk-1矿山现在也有可能波及。

在国内a股市场，与钾肥事业相关的主要上市企业有盐湖股票( 000792，股票吧)、冠农股票( 600251，股票吧)、中信国安( 000839，股票吧)等。

冠农股份:下半年增速有望提高中性格评级

-08-13类别:企业研究机构:华鑫证券研究员:赵雷

[摘要]上半年业绩下降很明显。 年1~6月，企业实现营业收入5.7亿元，同比增长31%。 营业利润1亿6600万元，比上年同期增加8.98%。 归属于母公司所有家庭的净利润为1.6亿元，比上年同期增长3%。 实现eps0.45元。 收入增加，收益力下降。

企业营业收入增长迅速，主要原因是:1.果蔬+工业业务收入同比增长317.90%.棉花初加工营业收入同比增长77.75%，主要是冠农棉业生产能力扩大，销售增加所致 综合毛利率下降，其中主营比重最大的棉花加工业务毛利率下降3.1个百分点，主要是由于皮棉收购价格的增加。 另外，蔬果的毛利率比前期增加了27.97，因为西红柿的价格逐渐恢复，但由于收入占有率相对较小，对整体毛利率的影响相对有限。

期间费用率的下降是明显的。 期间的费用率从10个百分点下降到了10.40%。 其中管理费用率下降了5.2个百分点，第一个原因是 1.根据相关规定员工的福利下降了

2.西红柿市场好转，工厂开工，停工损失减少。 财务费用率下降了3.62个百分点，主要是由于贷款规模的压缩。 硫酸钾的价格会上涨。 企业最主要的利润来源是对国投罗钾的投资利润，为1.84亿元，少于去年同期的2亿元水平。 国投罗钾是我国最大的硫酸钾生产公司，预计今年上半年硫酸钾价格将持续上涨，下半年业绩将进一步提高。 但是，明年增加的产能投入量可能会对市场价格产生一定的抑制。

番茄酱业务产业链正在增长。 企业出资2.1亿元，控制天津和世界36个国家的国际市场，冠农西红柿产业实现了从大桶番茄酱原料出口到终端产品国际市场的工商贸易一体化成功转型，提高了产品附加值和西红柿领域的核心竞争力，提高了公司的利益能力和风险抗性

投资提案。 考虑到企业上半年的业绩状况和领域未来的快速发展状况，给企业今后3年的eps分别0.86、0.92和1.03元，考虑到企业最近的价格涨幅，暂时给予企业“中性”投资评价。 盐湖股份:优化结构提高业绩，提高灵活的推荐评级

-11-07类别:企业研究机构:中金企业研究者:高岭

[摘要]企业近况盐湖股份有限公司今天发表增发预案，拟非公开发行股票，募集资金54亿元以下，增发股票数33149万股以下，发行价格为前20日平均价格的90%以上，为16.29元/股。

资金募集主要用于150万吨钾肥的扩建改造和30万吨碱性项目，以补充流动资金。 增发预计在15年内完成。 根据中性方案的假设，预计这次增发不会淡化企业的业绩。 钾肥的价格超过企业利润预测的话，业绩有望增加。 征集评论的项目会带来新的业绩增加。

这次增发的项目是每年追加150万吨氯化钾项目和每年30万吨碱项目。 根据企业利润测算，两个项目产后将分别为企业贡献27亿元和14亿元收入的增加部分，同时分别贡献业绩8.6亿元和1.7亿元。 目前氯化钾的供求结构良好。 供应方面库存正在下降，中国下半年钾肥大合同谈判将取消，国内钾肥库存可能会进一步消费。 国际上，钾肥制造商的高库存消化已经初步有效。 盐湖未来的氯化钾生产能力只占世界总生产能力的1.7%，改变了供求结构。

在诉讼方面，印度、巴西等从2季度开始持续复苏，钾肥进口量超过了迄今为止的市场预期。 另外，今年的硫酸钾价格刷新了过去最高，年末引进了超过100万吨的新曼海姆法，投入氯化钾制硫酸钾的生产能力，集中释放到氯化钾中，成为短期内氯化钾价格上涨的另一催化剂。 这次扩产将提高企业高毛利钾肥业务的占有率，优化业务结构，提高业绩灵活性。

评估值建议不要考虑对业绩的影响，因为企业的增发计划没有通过股东大会。 14/15年维持eps0.60/0.87元。 现在的股价对应-年pe分别是31.1x和21.4x。 维持推荐评级，以定价23元为目标。 风险化学肥料的成长出乎意料，诉说着极端的恶劣天气等。