“史丹利：复合肥领域竞争激烈，高成长遭质疑”

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《运输计划》三年后，复合肥巨头史丹利化肥ipo的旅程终于正果。 4月20日，该企业的ipo审查评价在证券监督会上审查原稿并通过，不久将在中小板上登陆。
但是，由于现在斯坦利主要处理的复合肥领域的生产能力明显过剩，竞争加剧，企业的高增长业绩和未来增长前景备受怀疑。

高塔复合肥水龙头上市

史丹利原名临条件县华丰化肥有限企业成立于1998年7月15日，主要从事高浓度复合肥(复合肥)、混合肥料的生产、销售。 企业于2001年11月2日更名为临沂市华丰化肥有限企业，于2006年9月6日再次更名为华丰化肥有限企业，于2007年8月16日整体更名为史丹利化肥股份有限公司。
斯坦利化肥长期集中在复合肥产品的开发、生产和销售上。 经过十多年稳定的持续经营，企业现在正在迅速发展成为国内有名、行业领先的复合肥生产公司。
目前，企业的主要产品包括高塔氯基复合肥、高塔硫基复合肥、鼓氯基复合肥、鼓硫基复合肥和其他系列复合肥等产品系列，可根据养分配比的结构细分为100多个品种，产品的
史丹利表示，农民在复合肥领域呼吁分散，但面对产品高度同质化的现状，企业多次发布“对比性、差异化”的产品战略，根据不同细分市场的诉求推出了许多创新产品:“史丹利”
现在斯坦利化学肥料终于实现了3年以上的上市梦想。

复合肥的领域竞争很激烈

根据 股票募集证书，史丹利计划上市募集资金，未来两年内山东临条件年产量80万吨，山东平原二期年产量32万吨，广西贵港第一期年产量9万吨及二期年产量20万吨等
但是，现在复合肥领域面临着激烈的竞争，作为近十年我国迅速发展的化肥新品种，复合肥也没能幸免“产能过剩”这一劫持。 根据2009年的资料，中国日本的4400家复合肥生产公司的总生产能力超过了2亿吨(现货量)，但现在的产量为0.5亿吨(现货量)左右，结果是“2亿吨生产能力，5000万吨产量，4000家以上的公司。
从今年的市场行情来看，复合肥产业也不乐观。 尽管进入了春耕肥料的高峰，终端肥料呼吁全面启动，支撑复合肥市场，但市场存在很多不利因素，今年复合肥市场的繁荣季节很难爆发。
据业界相关人士透露，去年8月以后，尿素、硫酸铵等单体肥料率先开始，价格大幅上涨，但复合肥的涨价推迟了半拍。 多个经销商拉开时间差，低价时大量囤积，引起了今年复合肥市场的低价供应源，但去年8月以后，复合肥的生产一直保持着很高的负荷，现在“到处都是复合肥”。
过高的生产能力和低迷的行情模糊了斯坦利的未来。 但有业界人士认为，“世界复合肥看中国，中国复合肥看山东”，史丹利具有行业领先的生产技术和突出的研发能力，优秀的企业品牌识别和差异化的产品战略使史丹利保持了领域的特征地位。

接连出现不合格的不良肥料

史丹利化肥曾经创造了四个“中国第一”:中国第一条尿基高塔复合肥生产线、中国第一代最高含量54%复合肥、中国化肥领域第一架农业化飞机、中国化肥领域第一批国家邮政总局发行了邮票。
但是，虽然是这样的复合肥的领导，但是从2008年末到2009年初产品的质量问题仍在持续。
2009年，山东省工商行政管理局发表了春季农资假期的10个典型例子，其中史丹利化肥股份有限公司突然列入名单。
2009年1月，临沂市郯城县一名张学立从史丹利化学肥料株式会社以3650元/吨的价格购买了2吨“磷铵钾”和3吨“三铵”的复合肥，以3850元/吨的价格销售 此后，有关部门依法检查，该化肥为不合格产品。 当事人张学立因违反《产品质量法》，被乡城县工商局责令立即停止违法经营行为，没收违法所得1000元，罚款9000元。
一个月前，湖北宜昌市工商局公布的2008年第三季度商品质量方向监测不合格商品清单中还包括史丹利化学肥料株式会社史丹利复合肥的“大名”。
连续两次，企业的主要产品复合肥在不同地区发生了质量问题，明显表明企业在管理上有不少漏洞。

异常的高增长率受到质疑

斯坦利招聘证书披露的财务数据显示，2008—年—年，企业营业收入年均复合增长率仅为7.99%； 但是在收益增加有限的情况下，斯坦利的收益能力以惊人的速度提高。 企业的基本每股收益从2008年的0.91元/股上升到1年的1.80元/股，净利润的年复合增长率达到了26.4%，是收益的3倍。
但是，由于金融危机的影响，那个领域有上市公司的芭蕉股( 002170，股票吧) ( 002170.sz )、新都化学工业( 002539，股票吧) ( 002539.sz )、斯泰特 等企业业绩在2009年同期出现不同程度的下跌: 2009年芭田股票实现全年营业收入，比上年同期下降20.42%，归属原企业净利润比上年同期下降81.85%。 新都化学工业主要营业利润比2008年下降44.1%，每股利润比去年下降39.4%。 柯尔特的营业收入、营业利润同比减少2.79%、17.51%。 和斯坦利一样，山东临洑的金正大虽然营业收入、营业利润有上升趋势，但净利润比去年同期减少了21.7%。
这与斯坦利的业绩增长形成了强烈的对比。 当所有同行上市公司2009年业绩明显下降时，只有斯坦利保持营业收入和净利润的同步增长，其营业收入和净利润分别比上年增加11.1%和22%。
斯坦利解释说，为了应对2009年度产品价格下跌，企业提高了销售促进力，积极的销售政策的实施带来了企业产品销售量的提高。 另外，与硫基复合肥产品的毛利空之间逐渐扩大，企业调整了产品结构，提高了硫基复合肥的产销量。
整个竞争对手2009年的利润规模和盈利能力急剧恶化，通过促销提高销售额、调整产品结构、提高总利润率空之间的大销售产品能力，真的能取得优异的业绩吗？ ——这引起了媒体和公众的广泛疑问。

(作者:财经传达研究所高级研究员任鹏宇)