【热门】“中国酱油第一股”大困局

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原标题:“中国酱油第一股”的大贫困来源:市场

卖酱油是好生意吗？

答案是肯定的。 海天味增业( 603288.sh ) 2019年创造的收益近200亿元，市场价格最近突破4000亿元，其理事长庞康的家也越来越大。

在福布斯富豪排行榜上，庞康财富达到115亿美元，在中国食品领域居首位，远不及曾经的中国首富、“饮料王”宗庆后，雷军、刘强东、李彦宏等网络富豪也被甩在后面。

但是，同样做生意的加加食品( 002650.sz )在实控人杨振手中堕落，中国“酱油第一股”的光环也黯然失色。

加食品就像“随风破浪的姐姐”的姐姐。 出道(发售)很早，但出道是高峰，红了一段时间后，大小是非不断，有时受到各种各样的疑问，最近陷入了舆论，成为了st。

01

语文老师变成了“酱油之王”

酱油领域的巨头海天味增业的历史可以追溯到300年前，是商务部推出的第一家“中华老字号”公司之一，最大的迅速发展掌握在庞康手中。

相比之下，加加食品出身清贫，没有很长的历史。 但是，比庞康小6岁的杨振，很早就带着附加食品登陆了a股。

杨振是湖南人，从小家里就很为难，但他是兄弟中学习最好的，受到家里很大的期待，终于考上了益阳师范学校。 毕业后，当了语文老师，吃了“国家粮食”。

但是他渴望改善家庭条件，所以两年后辞职了。

养殖、食品加工的研究、隐性纱窗的制作……离开讲台后，杨振不断尝试，不到几年就跑出了名堂，成为湖南宁乡的第一个“万元户”。

关于酱油生意，完全是偶然的，偶然来的都是小酱油瓶盖的错。

杨振爱喜欢做饭，但当时的酱油瓶盖必须用刀具戳破。 骨头断了，容易弄脏手，浪费了。 苦恼的他下了功夫改善了，最后打开了有洞的新酱油瓶盖——外盖，研究了打开内盖方便卫生。

拿着这个瓶盖，他跑了很多酱油厂，想卖发明，结果没人想买。 懊悔的杨振决定自己用。 在图书馆泡了两个月，学习了酱油的生产工艺。

1996年，34岁的杨振创立了加加酱油业(加加食品的前身)，正式进入酱油圈。

加上酱油诞生了，杨振将其定位于高端。 在零售价为1.6元左右的湖南市场，加价达到了6.5元。 本来就是新的企业品牌，价格这么高，谁想买？

杨振有技术——做广告。 他把上海十年的市场营销所强加给了加酱油。

杨振找到湖南省发行量最多的报纸，上面写着“小麦+大豆=？ 打了”。 《悬疑广告》，一连串的几期。 勾起人们的食欲后，“加加”曝光，知名度大幅度提高。

湖南站稳脚跟后，杨振把眼球放在全国。

当时，在电视和报纸上做广告是营销的王道，央视的广告“标王”更有意义，典型的例子是孔府宴酒。 1994年，不知名的孔府宴获得央视黄金时间段的广告“标王”后，销售额超过了当时的“酒王”五粮液。

2002年，杨振将加息食品中积蓄的利润全部上涨，以4800万元获得央视黄金时间段广告2个月的“指标王”。 2003年5月，加酱油的广告出现在中央电视台的信息广播后面。

孤注式的市场营销，成功添加食品，市的占有率曾经超过李锦记，在酱油领域位居第三，仅次于海天味增业和美味。

年1月，加加食品登场成为“酱油第一股”，国语教师出身的杨振成为了“酱油大王”。 那一年，附加食品收入达到16.57亿元，净利润1.76亿元，扣除非净利润1.64亿元。

但这几乎是加食品最辉煌的一年。 上市8年来，加工食品的业绩停滞不前。

到2019年，其收益增加到20.40亿元，年复合增长率仅为3.02%； 1.62亿元的净利润还不及上市年，扣除非净利润为0.85亿元，与上市年相比几乎减少了一半。

海天味增业比追加食品晚2年上市，同期，其收入的年复合增长率达到15.85%，追加食品不能期待那个项目。 2019年，海天味增业收入197.97亿元，净利润53.53亿元，非净利润50.84亿元，分别是上市年的2.02倍、2.56倍、2.53倍。

同样卖酱油，但差别这么大。

02

蛾子为什么掉下来？

加食品上市时，酱油领域还处于粗放快速的发展期，生产能力赶上后，辅助市场营销和渠道建设，销售不是问题。

海天味增业行动比较快。 90年代引进海外先进的生产线，建设规模化生产基地，扩大生产。 到2019年，海天味增业酱油产品产量达到224.17万吨。

追加食品作为追踪者，上市时也把扩产作为第一重要课题，扩产计划的实施过程是1波3成。

年发售募集的金中，加加食品将6.29亿元投入到“每年生产20万吨高质量酱油的项目”和“每年生产1万吨高质量茶籽油的项目”中，占总募集资金额的56.41%，建设期预定为1年。 项目完成后，加入食品的酱油年产达到40万吨。

但是，年，根据追加食品，因为地形、雨季等，项目延期，同年8月，追加1.20亿元的超募金。 到了年，这两个项目可以开始生产了。

但是，此时区域已经发生了变化。

酱油领域的生产销售量告别了粗放快速的发展期的高增长。 从2010年开始，领域总产量呈下降趋势，库存竞争、成本上升成为新的课题。

扩大生产能力，追加食品没有建立相应的渠道。

加食品主要采取经销商代理模式。 年发售时，增加食品的销售店数量接近1200家。 2019年年报称“迅速发展了1000多家总经销商”，没有公布具体的数据。

与此相对，海天味增业上市时有2100多个经销商。 到2019年底有5806家经销商，销售互联网已经有100%复盖了中国的地级以上城市，中国内陆省份有90%的省份销售了亿。

在应该追加食品、扩大产量的阶段，生产能力落后。 现在生产能力提高了，但没有渠道，直接影响是企业的生产能力过剩了。

年报数据显示，2019年，正食品调味料产量、销售量分别为25.97万吨、25.98万吨，这两者分别为25.40万吨、25.43万吨，总体趋势向下。

放食品的调味料包括酱油、食醋、鸡精、味精、味增等。 这意味着企业2019年酱油产量不到25.40万吨，企业董事在投资者交流平台上说的“企业酱油产品年产量约不到32~35万吨”。

另外，中国食品产业分解师朱丹蓬告诉“市场”，加加食品在产品、企业品牌力方面也有一定的问题。

在产品战术中，附加食品的布局可以概括为“多而不精致”，主业不强，副业太弱。

加食品始于酱油，之后主要营业业务扩展到酱油、食醋、鸡精、味精、味增、普通食用油、高级茶籽油等，品种众多，其中植物油是其第二大业务。

在食用油市场上，“三巨头”益海嘉里、中粮集团、鲁花集团金龙鱼、胡姬花、福临门、鲁花等企业品牌家家户户渗透，课程拥挤，竞争惨烈，加加容易碰天花板。

“在本职工作还没大强度的时候，创造品种的多样性、领域的多样性，对公司来说是致命的。 ”。 朱丹鹏解体为“市场”。

海天也是酱油业务的开始，这个核心业务构筑了领先地位后，开始多元化的布局，同时没有超越调味料的领域。 现在其核心产品是酱油、油耗、货源，业务线比较清楚。

曾经，杨振想建立“中国厨房食品大家庭”，但大战术很难将加加食品集中在经营上。

年接受《新京报》采访时，杨振也说，加加食品有100种类别，分散了企业的精力，原来的核心产品没有取得预期的效果。

企业品牌力量的不足延缓了正食品高端化的进程。 目前，加加食品的重点市场还在二、三线城市和县、乡(镇)市场，与企业创立初期的定位相去甚远。

03

内部控制制度“打酱油”

成立以来，加加食品是典型的家族公司，所有权和管理权几乎受杨振家族支配。

加食品的实际控制人是杨振一家三口，分别是杨振、妻子肖赛平、儿子杨子江，现在三口持有合计企业42.3%的股份。

资料来源:企业年度报告

杨振长期担任企业董事长、总经理。 肖赛平初期在企业担任财务负责人、资产负责人，从去年开始长期担任企业理事。

2006年，19岁的杨子江已经担任加加酱油业的副理事长，加加食品上市时，被杨振推选为企业副理事长、社长助理。

一家家族公司的管理问题经常被诟病，这在加加食品中全面表现出来。

近年来，增加食品的管理费用率有所增加。 年，追加食品的管理费用率为3.72%，属于领域内的低值。 但是，2019年达到了7.57%，比发售年增加了103%，远远超过了领域内海天味增业-20%的增加和千草味增业( 603027.sh )的45%的增加。

预付账款中，加薪食品也令人费解。

资料来源:企业年度报告

根据2019年年报，在加上食品预付货款的期末馀额前5位中，第2位、第3位、第4位供应商的部分预付款的会计年龄超过1年，也有超过3年的。 这证明了附加食品3年前支付了购买金，但没有收到原材料。 关于那90天左右的库存周转天数，很难理解。

更令人困惑的是，上款支付后，如果没收进货，追加食品还会预付给供应商。 都表明，追加食品在管理方面有问题。

现在，附加食品为了违约担保，直接戴帽子，进一步体现了企业管理、内部控制的失效。

年6月12日，据附加食品报道，企业在自检中存在为控股股东优秀投资及其利益相关者违反担保的情况，对外担保本金余额共计4.66亿元，占企业最近审计净资产的19.94%。 从6月15日开始，追加食品受到其他风险警告，股票简称为“st追加(维权)”。

有趣的是，追加食品违反担保事件并不是第一次。

年，附加食品出具保存意见的审计报告也因为没有履行正常的批准程序，以企业的名义对外发行商业承兑票据，对外提供保证，是资金占有的违规事项。

近年来，加加食品一直被诟病。 多次收购鸡毛，杨振的增收计划也不行了，被投资者怀疑炒了概念，是“大忽悠”。

根据年报，2019年11月，杨振一家在董事会任期届满时，所有离任似乎都脱离了企业的经营。 有趣的是，会长、社长杨旭东其实是杨振的堂兄。

但是，4个月后，杨旭东因个人身体状况原因辞职了。 企业副总裁兼董事会秘书张雷也辞职了。

海天已经把酱油做成“茅台味”，在领域找不到对方。 喊着要成为“酱油界茅台”的附加食品，但好几次都落后于实际支配者了。

现在，增加食品内部管理层不稳定，收入不足，外部被投资者质疑。

从企业来看，账簿2.4亿元的可用资金也只是维持正常运营，重建企业品牌力量，宣传强产品并不容易。 在领域上，库存竞争的酱油市场集中在头部，想突破追加食品，更难。

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