【热门】长江电力：全球最大的水电上市企业，迎史上最大投资风口！

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原标题:长江电力:世界上最大的水力发电上市企业，迎来史上最大的投资风口！ 资料来源:a股猎人

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企业a股最大的电力上市企业，世界最大的水力发电上市企业，总安装容量4549.5万千瓦，占全国水力发电机的12.92% (到年末)，2019年上半年发电量为853.89亿千瓦时，占全国水力发电量的16.62%

企业以大型水电运营为主要业务，运行管理三峡、葛洲坝、溪洛渡、家坝四座巨大电厂，为社会提供高质量、稳定、可靠的清洁能源，发挥梯级电厂的综合效益，促进节能减排，促进中国经济社会的

企业继承精益生产管理理念，提高流域水文气象预报精度，增强梯级枢纽联合调度能力，继续提高电站安全稳定运行水平，加强企业在全球水电领域的领先地位。

年，在企业收入结构中，电力和其他分别为99.67和0.18%； 在毛利结构中，电力和其他分别占99.89%和0.11%。

企业上市以来，收益和归母净利润的增加与设备容量的增加同步，受到来自长江流域的水的影响，以业绩中枢为中心略有变动。

年收购川云企业后，企业装机容量同比增长80%，发电量同比增长96.3%。 营业利润同比增长10.1 %，净利润同比增长80.4%。

2019h1、自来水状况良好，增值税返还政策消失的共同作用下，企业收益( 203.63亿元)同比增长6.00%，归母净利润( 85.72亿元)同比增长0.59%。 另外，近5年间，企业的销售额毛利率稳定在60%左右，销售额纯利率为42%-47%，roe (稀释)为12.6%-16.5%，收益性稳定在高水平。

稳定的收益性重复高比例的红利，使近年来企业的红利率大致稳定在3.5-4.5%。

综上所述，我们要研究长江电力的投资价值，首先就是研究其水力发电业务。 一、水电业务的商业模式

如图所示，是水站快速发展的基本趋势，实现了势能-动能-机械能-电能的转换。

1、水和电的特征

在电力结构中，水力发电的特征首先是可靠性、清洁性和经济性的考虑。 首先，全国平均上网电价为0.37元/千瓦时，其中水电价格低于平均水平为0.27元/千瓦时，煤电、煤气价格分别为0.36元/千瓦时和0.7元/千瓦时。

网络电价的高低也从侧面体现了水和电的低价特征。 因为其他清洁能源技术依然处于快速的发展阶段，价格很高。

另外，水力发电和火力发电的价格差别不大，但火力发电明显受到煤炭价格的波动幅度的影响，行情稍不稳定，显示出周期性。 在历史周期游戏中，煤炭价格波动幅度相对明显，火灾业绩表现出煤炭价格的“反周期”趋势。

相比之下，水和电的低价基本上处于稳定的状态。 所以，应该说水和电的价格低有结构上的特征，有持续的优势。

在可靠性方面，风力能源和太阳能发电不稳定，现在也看不到大规模蓄电技术的迅速发展，抽水蓄能机的增加，进一步强调了水力发电在能源系统中的调节作用，特别是在风力发电和太阳能发电变动的平衡方面发挥了显着的作用

最有竞争力的核电，我咨询过领域的专家。 其前期如果不反复建设的话价格会很高，建设后的第一个价格是安全防护，综合价格比火力发电低，通常性比水力发电低，但我有不同的观点。 第一，水电站的价格结构主要是固定资产折旧，折旧比实际采用寿命短得多，第二，不同水电站的价格不同。 我以后再说。 2、水和电的财务特征

水力发电是典型的现金牛业务。

水电资产的收入价格结构具有可变价格低、应收账款周转速度快、销售费用少等优势，资产利润质量好，价格费用中40%-50%的固定资产折旧决定了没有现金流失效果。 因为这个水电资产经营现金流的净利润一般营业收入比重很大，是典型的现金牛业务。

水电站的生命周期，分为四个阶段。

包括建设期、补偿贷项+折旧期、折旧期、净利润期。

其中建设期是从水电开工到投产的阶段，这个阶段公司投入自己的资金，进行大规模杠杆，建设水库和购买机械设备，而且不产生任何收入。 债务规模继续提高利润水平。

第二阶段是偿还+折旧期间，即从水力发电生产开始贷款偿还完成的阶段，在这个阶段公司一方面需要用现金偿还贷款和利息，另一方面计入固定资产的折旧。 我们在这个阶段如果公司以丰富的现金流入偿还贷款，每年公司的借款规模就会减少，资产负债率会持续下降，财务费用会减少，带来公司整体利润水平的稳步提高。

第三阶段，债务支付后，只剩下折旧，第四阶段持续收费，只需要少量的检查和人工费。 3、水电业务的核心

水电站的收入来源依赖于网费和利用小时数。

水电站营业收入=网络电价*网络电量。 其中，

(1)网络电价:目前网络电价主要有价格加成法、落地地区电价逆算法、水力发电指标电价法、市场化定价法4种定价方法，其中葛洲坝电厂适用价格加成法，三峡电厂、溪洛渡和家

(2)网络电量:网络电量=发电量*(1-工厂耗电量-线损率)、发电量=设置机量*利用时间数、设置机量、工厂耗电量几乎不变的情况下，网络电量依赖于利用时间数的高低，利用时间

最终长江电力水电站的分布如图所示

简单来说，水和电就像工厂，发电量越多，电越卖得好，就越赚钱。

最后说一个明确的机会

我相信萧凯承的老粉丝们已经有了深刻的体会，接下来我要为没有经历过的朋友们详细谈谈！ 萧承在7月中期让大家建设仓库的九鼎新材料基本上使大家受益153%，萧承在8月中期让大家建设仓库的宝塔实业的102%上下，前期肉票多的人不会弄错大家的时间！

具体谈谈机会吧。

19年初整理的10个金股，八红二绿，表现还不错。

两倍的两只，毛利润为54.59%，比我最初想象的利润的25%高得多，比预想的要多。

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