【热门】南航集团甩卖天源证券 或被实力券商接盘

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年4月上旬，南航集团在北京产权交易所正式出售天源证券80.47%的股权，定价5.8亿元。 与6年前的受让人价格1.48亿元相比，南航集团将削减4.32亿元的投资收益率。 另外，南航集团创建“南航系”三家上市企业的原始计划也表示正在一翼而飞。 南航有关人士表示，南航集团没有公开关于金融投资业务上市的计划，但企业曾经设想了创建资本市场的“南航系”。 南航集团除了2003年在上海市主板上市的南方航空空[微博]外，曾经希望天源证券迅速发展，在a股也能上市，集团的媒体广电业务也期待着能登陆资本市场。

今年1月5日，南方航空宣布，大股东南航集团持有的中国南航集团文化媒体株式会社(简称南航媒体)的60%进行了ipo申请，“近日将被证监会受理”。

如果南航媒体成功上市，将成为国内第一家航空空媒体，南航集团也将成为三大航空中第一家拥有两个上市企业的集团企业，“南航系”也将首次出现雏形。

但是，用卡出售天源证券意味着南航集团暂时放弃了建立金融业上市企业的构想。

南航卡销售赤字证券公司

由于南航历史上运营不合理，近20亿元的证券公司委托资产管理形成注销，天源证券在债权确认所有权后，经证监会批准成为南航集团的控股公司。 南航集团前首席经济学家唐勇作为天源证券会长至今。

天源证券有限企业的前身是三江源证券经纪有限企业。 2001年12月10日，三江源证券经纪有限企业以8家股东为单位成立。 2006年度，中国南方航空集团企业投资1.48亿元向西宁财盛转让融资有限责任企业等5家股东单位持有的三江源证券经纪有限企业股份，成为企业第一大股东，持股比例为80.47%。 年6月26日，三江源证券经纪有限企业改名为天源证券有限企业。

根据北京产权交易所的上市公告，天源证券注册资本金为18392万元，经营范围为证券经纪证券投资咨询证券投资基金代理销售证券自营； 证券交易、证券投资活动相关的财务顾问等。 股东方面，辽阳市财政投资管理中心持有11.96%，抚顺市融达投资有限企业持有4.85%，唐山金海资产开发投资有限企业持有2.72%。 目标公司的前股东放弃行使优先购买权。

天源证券理事长唐勇说，2006年，南航集团主攻终于根治了困扰天源证券快速发展的多年股票问题。 南航集团成为天源证券的第一大股东后，为该证券公司今后三年的整体快速发展制定了具体目标: 2007年基本完成营业网点布局结构的合理调整，成为规范类证券公司。 2008年完成第一次增资(股东资本金达到5亿元以上)，在取得全面证券业务资格的2009年中成为创新型证券公司，必须进一步加强企业经营管理。 南航集团没有公布建立证券商业上市企业的计划，南航在收购当初就有这样的“初步设想”。

据不透露姓名的南航内部人士透露，南航集团这次挂牌天源证券的理由很简单。 因为天源证券的迅速发展没有实现最初的设计目标。 到南航集团招牌天源证券，这家证券公司还只有一家子公司，证券营业部17家，分布在甘肃、青海、河北、辽宁、湖南、广东和福建，但业务相对单一，以以前传的业务为主，计划中的第一批增资扩张股也随之兴起

天源证券财务报告显示，这家证券公司年营业收入为7885.45万元，营业利润为-2356.97万元，净利润为-2510.15万元。 年第一季度，天元证券净利润为-956.35万元。 以年9月30日为判断基准日，目标企业净资产2.55亿元，判断价值6.4亿元，转让目标对应判断值5.15亿元，卡价格比判断价格溢价约6500万元，即5.8亿元。

为了有实力的证券公司

三江源证券经纪有限企业2007年报显示，南航集团出让该证券公司80.47%股权的受让人价格为1.48亿元。 与1.48亿元的初期投资和5.8亿元的招牌价格相比，南航集团6年后削减了4.32亿元的投资收益率，几乎增加了3倍，但南航集团对这家证券公司的控制权转让价格并不高。 在同一时间段销售的证券公司拥有所有权和国都证券有限责任企业的0.3812%的所有权，标价为3960万元华西证券有限责任企业的0.35%所有权( 500万股法人股)，标价为2530万元。

另一方面，南航集团对接盘者的要求也很低。 受让人必须是在中国境内注册、比较有效存续的10年以上的国内公司法人具有良好的财务状况、支付能力，没有欺诈和不良经营记录，年12月31日由具有证券业务审计资格的审计机构审计的总资产在200亿元以上 符合《证券法》、《证券企业监督管理条例》等国家有关法律、法规规定的股东资格条件。

负责北京产权交易所上述转让项目的联系方式刘雪说，目前挂牌阶段，最终是否会发生拍卖还不清楚。 “如果以协议价格转让的意向投资者只有一个，如果有一个以上的意向投资者，就用竞争的方法决定天元证券的所有权归属。 ”。 现在关于是否有投资者，大约有几个，刘雪不方便透露。

华东某小型证券公司重组后的某证券公司高层表示，年证券企业利润不乐观，年中信证券、光大证券和人民币证券归属原企业股东的净利润同比达到66%、35%、27.7%。 “证券公司之间的竞争本来就在加剧。 天源证券作为中小型证券公司，抗风险能力有限。 通常，在这种情况下，大型国企获得这家证券公司的可能性很低，连接盘子、重组、增资进行股票交易需要时间。 反而是有实力的证券公司，基于大而有特色的资源整合想法，优先编辑这家证券公司。 ”。

这家证券公司的人没有向本报透露那家证券公司是否有继承天源证券支配权的意向，但最近可能会安排专家了解情况。 “我认为最终很可能会出现一家证券公司。 ”。

南航媒体ipo迫在眉睫

像海南航空[微博]这样从招商证券[微博]ipo中受益的“钱之路”已经与南航集团无缘，但“南航系”依然要调用。 第二家南航类上市公司很可能是南航媒体。 1月5日，南方航空空发表提示公告，从参加的南航媒体中得知南航媒体申请了ipo，并于近日宣布被证监会受理。

南航媒体现在注册资本2亿元，根据年末的数据，其主要营收超过3亿元。 根据南航媒体的所有权结构，南航集团和南航空分别拥有60%和40%的所有权。

据中投顾问文化领域研究员沈哲彦介绍，如果南航媒体ipo成功，将是国内首次发售的航空媒体。 他认为南航集团受此影响，收入状况改善，多元化经营战术更稳健，集团快速发展前景更好。

与金融板块的ipo相比，南航媒体的发售有助于与南航集团的航空业务相辅相成。 2009年12月，海航集团赞助拍摄贺岁片《非诚勿扰》。 这是航空企业首次以电影植入式广告的模式进行营销。 年与cctv-发现的旅行频道合作，南航首次进入广电领域。

南方航空总经理谭万庚表示，南航正处于国际化扩张的高速发展期，这几年的国际市场以40%~50%的年增速增长，将来南航将在开通航线之前，通过“发现之旅”发掘每条航线目的地的旅游资源。

上述南航内部人士说，招牌天源证券并没有彻底放弃南航集团在多元化快速发展中的布局，而是在时机成熟时，南航集团将继续投资金融业务。

除天源证券外，南航集团还成立了南航集团财务企业，该企业是属于中国南航空集团企业的非银行金融机构，主要设计给南航集团企业公司，提供各方面适应性强的金融服务产品。 这家企业去年参与新股建设，以25元的价格获得了12.73万股大智慧，这是公开资料显示的南航集团唯一的股票投资，但这项投资宣告了损失。