【南京中商(600280)：连锁百货业　异军突起】

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南京中商(600280)：连锁百货业 异军突起

2004年07月16日16:32:13 网易财经 博星投资

南京中商（600280[行情-资料]）

持续高成长值得期待

南京中商的前身“中央商场”是已经拥有68年历史的“中华老字号”著名商业公司。在全领域处于低谷同时竞争加剧的市场格局下，南京中商从2000年上市以来，主营业务收入每年均保持30%以上的增长，2003年增长幅度高达50%，主营业务利润和利润总额也都维持了逐年很高增长的态势。

中央商场竞争特点突出

一、区位特点得天独厚。企业所在地南京是长江三角洲地区仅次于上海的全国重要商贸中心，商品贸易辐射范围达到江苏、安徽等华东六省多个区域，是华东地区重要的商品集散地和贸易中心之一。今年一季度南京市实现零售额达到178.25亿元，增长19％，在全国15个副省级城市中，规模排名第六，增幅排名第一；在江苏省13个省辖市中，规模第一，增幅第二，继续保持领先地位。由于目前百货零售业态仍是南京市零售领域业态的主流，企业总部中央商场所在地南京市新街口地区是南京市商业的黄金地段，无可比拟的区位特点是企业能够在领域中崭露头角的首要因素。

二、国际接轨的经营理念与管理模式。企业自上市以来，积极实施与推行“企业品牌经营”、“错位经营”及“多元化经营”战术，在商品结构、经营布局、营销策划等每个层面展开革新；并且，完全利用企业的企业品牌特点，不断加强以前传下来特点产品销售力度，增加总代理、总经销的商品企业品牌数量，并通过物流配送中心、广开供货渠道、加强管理等措施，降低进货价钱和经营费用，改善服务质量。为此企业提出了“十大服务理念”、“六大超值服务”、“四无服务”等经营策略，与国际零售连锁巨头沃尔玛提出“客户是上帝”、“每天追求卓越”的经营理念如出一辙，这正是中央商场近几年来一直保持持续增长的核心要素，并且也表明了企业经营的国际化接轨已经迈出了实质性的步伐。是企业在领域不景气的情况下出类拔萃的首要原因。

三、同领域比较特点明显。根据中国商业联合会统计结果显示，2003年南京中商的销售总额、零售总额在全国百货零售百强公司中位居南京市首位，高于同为上市企业、毗邻而共处于南京市繁华商业区新街口、同属百货零售业且商品经营结构相同的南京新百。由于中商子企业的首要业务为连锁百货和仓储超市业。随着企业在本埠百货零售业继续保持快速增长的并且，连锁百货和仓储超市的盈利模式也逐步成型，企业的综合竞争特点将更加突出。

南京中商(600280[行情-资料])：连锁百货业 异军突起

一、中国百货零售业的出路在连锁百货。在2003年的财富500强排行榜上，美国零售连锁业巨擘沃尔玛（wal-mart）再次位居榜首已经是连续3年名列第一，终结了2000年以前的15年里通用汽车长时间霸主地位。从2003年进入世界500强的零售业公司均系零售连锁业经营模式看，零售连锁经营模式已经成为国际零售业快速发展的潮流，中国零售业的出路，必将向大型零售连锁公司转移。

二、整合苏北零售业战术初显新的盈利模式。企业之所以能成为领域的领跑者，所与其它的不同的就是对风险的控制能力和对潜在市场机会的把握能力。南京中商的控制股子企业南京中央百货连锁有限企业，在2003年的一年里就连续收购了江苏新锦亚商贸股份有限企业和连云港百货大楼。由于所收购的企业都是连云港市和淮安市最大的商业公司，处在江苏省北部地区，企业整合苏北的战术布局已初步显现，并且向连锁百货的进军也由此拉开序幕。从企业在去年收购江苏新锦亚商贸后当年就能产生利润，今年的利润贡献有望达到去年企业净利润的20%左右，以及去年底收购的连百大今年已经产生收入看，企业利用中央商场多年来积淀的经营理念和成功管理模式，实施的低价钱水平一体化扩张战术，不仅能够在短期内快速大幅提升企业的经营业绩，也确实是一种的投入少、产出快，保持企业高成长的盈利模式。

可以预见在未来几年中，除了仓储超市的规模效应为企业带来新的利润增长点外，继续利用中央百货连锁有限企业为操作平台，输出中央商场成熟的经营理念和管理模式，实施连锁百货战术。通过对江苏省全省及其他周边省市的商业高质量资源实施并购、重组，实现连锁百货的规模经营，以扩大企业在国内百货业的市场份额，将继续成为企业保持持续高成长行之比较有效的模式。

综合来看，由于目前企业百货业的毛利率继续保持稳步增长的势头，今年第一季度达到18.31%，在中央商场净利润继续出现快速增长的并且，去年收购的江苏新锦亚商贸和连百大今年将是企业新的利润增长点，将大增提升企业今年的业绩；并且，在去年底已经开业的南京中商金润发鼓楼购物中心有限企业今年一季度已经为企业创造利润，对今年的业绩也将有一定的提升，企业今年继续保持大幅增长已成定局。

二级市场上，该股从2001年下跌以来，累计跌幅较大，不论是时间上还是空间上调整都比较充分，并且做空动能已经得到比较充分的释放。该股从去年9月份以来在低位成交量持续放大和充分的换手，反应出老主力已彻底出局、新机构进场的迹象比较明显。由于该股目前的动态市盈率还不到14倍且具有很高的成长性，在商业股中估值明显偏低，投资价值被严重低估，后市一旦实现突破，中线上行空间广阔，投资者可逢低关注。