【中央政治局会议解读：改革诉求侧 强化反垄断】

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事情:

中国共产党中央政治局于12月11日召开会议，听取拆除研究2021年经济事业的中央纪委国家监察委员会的工作报告，审议研究2021年党风廉政建设和反腐败工作部署的《中国共产党地方组织选举事业条例》。

注释:

一、形势评价

往年12月的政治局会议都是未来一年经济政策的风向标。 与去年7月的政治局会议相比，去年12月的政治局会议在形势评价上发生了重要的变化。 关于形势，这次会议认为:“我国的经济运行逐渐恢复到常态，但新冠引起的肺炎疫情和外部环境依然有很多不明确性。” 另一方面，7月的会议认为:“经济稳步复苏，逐月好转，第二季度经济增长明显好于预期……现在的经济形势依然很多，复杂不稳定性很大。” 与7月相比，这次会议认为经济运行恢复了常态，删除了“现在的经济形势依然很多，而且严峻”的表现。 可见政策当局对经济形势的评价更加乐观。

会议强调了2021年的特别意义，指出“明年是我国现代化建设过程中具有特别重要性的一年，做好经济工作的意义重大……确保《十四五》开局，以优异成绩庆祝中国共产党成立一百周年”。 为此，会议要求:“科学将努力准确实施宏观政策，将经济运行维持在合理的区间。”

2、政策展开

由于经济形势评价更加乐观，这次会议没有把重点放在货币和财政政策上，把越来越多的重点放在结构改革上。

第一，会议强调:“扭转供应方结构改革，重视申诉方改革，贯穿堵车点，补充短板，贯穿生产、分配、流通、费用各环节，形成需求牵引供应、供应创造诉求的更高水平的动态平衡，国民经济体系。 值得注意的是，在过去的政治局会议上多采用“扩大国内诉讼”、“扩大最终诉讼”和“稳定诉讼”的措辞，对诉讼的关注点主要是诉讼规模，在这次会议上增加了“诉讼方改革”的措辞。

“诉方改革”的内涵可能在于通过改革手段释放诉讼潜力，推进诉讼升级，对供给方形成牵引作用。 国内诉求第一包括投资和费用两方面。 从投资来看，可以通过扩大新基础设施、新型城市化等进行比较有效的投资，推进新技术的研究开发和应用，推动新兴产业的迅速发展。 从支出来看，通过完全的社会保障、转移支出等再分配机制提高中低收入群体的支出能力，适度增加公共支出，实现基本公共服务均等化。

第二，会议要求“加强反垄断和防止资本无序扩张”。 “禁止垄断”一词很少出现在政治局会议上。 这次会议提到反垄断可能是为了强调金融创新和公平竞争之间的平衡。 最近，银保监会主席郭树清在《中国共产党中央关于国民经济和社会快速发展的第十四五年计划和2035年愿景目标的提案指导读本》的执笔中表示，“在支持金融创新的同时，严防垄断，严守底线，维持市场秩序，公平竞争。 网络平台具有范围经济的特征，天然容易形成垄断。 现在金融科技日新月异，金融科技形态越来越多，科技公司和金融机构之间的联系更紧密。 为了兼顾金融创新的效率和金融稳定，我建议区分“金融技术/设备”和“金融产品/服务”。 “金融产品/服务”是金融机构为保障稳健经营提供的“金融技术/设备”从科技公司输出到金融机构，逐一发挥科技公司在技术创新中的特点。

第三，会议提出“加强国家战术科技能力，增强产业链自主控制能力”。 从《中国共产党中央关于国民经济和社会快速发展的第十四个五年计划和制定第2035年远景目标的建议》的精神来看，加强国家战术科技力量的内涵包括以下方面:从政策层面来看，制定科学技术强国行动纲要，社会 从研究行业来看，目标是人工智能、量子新闻、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科学技术、深海等尖端行业。 从科研主体看，推进科研院所、大学、公司科研力量的优化配置和资源共享，推进国家实验室建设。

第四，会议表示:“要牢牢把握各种库存风险的解决和增量风险的防范。 ”。 从解决库存风险的角度出发，促进房地产市场平稳健康的迅速发展和影子银行风险的解决是两项首要任务。 上述郭树清的执笔指出:“房地产现阶段是我国金融风险方面最大的‘灰色犀牛’。” 研究表明，稳定地价、稳定房价、稳定预期仍然是未来房地产政策的重要目标。 另外，据12月媒体报道，根据资管新规则的要求，需要整改的资产大部分应该能在2021年底之前完成整改，对于难以解决的部分旧资产，少数机构申请了案例研究。 这种更灵活的处置模式可以减轻非标准融资收缩的压力，避免因处置风险而产生新的风险。

从增量风险来看，郭树清的写作中列举了排斥银领域不良资产的压力、加速中小金融机构资本缺口暴露的压力等。 由于疫情的影响，一些公司的经营状况恶化了。 中小企业延期偿还等疫情对策阶段性政策退出后，不良率有上升的风险。 不良率上升也好，非标准资产回表也好，都对金融机构的资本金提出了更高的要求。 因此，需要继续拓宽中小银行的资本补充渠道，保障中小银行的持续稳健经营，增强金融机构服务实体经济的能力。

(鲁政委是兴业银行、华福证券首席经济学家，郭于魏在兴业研究企业工作)。

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