【中国缘何连续4个月减持美债？一文读懂美债抛售幕后故事】

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美国疫情复苏受到经济复苏的压力，世界中央银行出售美债的力量继续上升。

11月18日凌晨，美国财政部公布的最新国际资本流动数据显示，9月外国投资者持有的美国国债规模连续2个月下跌，创下了过去3个月来最低值7.071万亿美元的记录。 其中，当月中国持有的美国国债规模比8月上月减少了63亿美元，达到了去年2月以来最低值的1.062兆美元。

这意味着中国中央银行连续四个月抛售美国国债，累计抛售额约为220亿美元。

据bk asset management宏观经济研究负责人boris schlossberg介绍，中国连续四个月抛售美国国债。 毕竟，现在的美债收益率真的太低了。 比如9月10年的美债收益率徘徊在0.67%到0.7%之间，很多中央银行不能满足具有到期战略的投资收益率的要求。

boris schlossberg说:“即使9月美元指数从年内的低价91.75一度恢复到94.74，海外中央银行也不能继续改变减少美债的趋势。” 由于无法承受美国国债的极低收益率，另一个大的美国债券持有国日本也在9月减收了22亿美元，将持有债务的规模降低到了1.276兆美元。

weeden co .首席全球战略家michaelpurves说，9月以来，许多海外央行持续减持美国债券的另一推动力是现在美国债券市场空首次头寸记录创新高。 也就是说，很多机构打压美债购买力，恢复通货膨胀，美债价格下跌。 因为海外中央银行必须考虑美国国债的价格变动风险，选择降低风险。

他还说，现在海外中央银行继续推进美债出售的理由很多，另一个不可忽视的因素是许多国家在促进本国经济增长的重大基础设施项目或医疗项目中投入了大量外汇储备(因为持有美债，

成功规避了10月份美国债务下跌风险

很多记者知道中国连续四个月减持美国债券也出乎华尔街金融市场的意料。

“由于9月美国再次发生疫情，以及美国财政刺激计划延迟无法落地造成的经济复苏压力，大量海外资本出售美元资产避险。 》boris schlossberg告诉了21世纪的经济报道记者。

美国财政部公布的最新数据显示，9月份外国投资者对长期证券、短期美国证券和银领域业务的净流出额达到799亿美元。 其中，海外民间投资者净流出403亿美元，海外政府净流出396亿美元。 由于美股持续上涨，9月外国居民购买了782亿美元的长期证券，成为唯一资本流入的“亮点”。

据boris schlossberg报道，名义收益率方面，美国国债依然高于德国国债、英国国债等西方国家主权类债券，但日益上涨的通货膨胀预测和美元贬值趋势是海外投资者持续降低美国债券持有量的第一原因

被称为“新债务王”的冈拉克坦率地说，在美国债务规模创历史新高的情况下，现在美国必须承受巨额财政刺激计划带来的债务募集压力，美元和美元的资产价值持续下跌。

据华尔街大型资金管理机构的固定收益类资产配置负责人介绍，现在许多海外中央银行最担心的是美国的债务规模难以维持。 到今年9月末的会计年度，美国财政赤字总额突破3.1兆美元，债务总规模突破27.26兆美元，远远超过去年美国gdp总量的21.43兆美元。

“在这种情况下，海外中央银行加快了减产米债的步伐，增长了势头。 ”。 他还说，最近美国联邦存款qe购买美国国债的能力也比5~6月明显减弱，市场担心巨额美国国债“无人接战”，债券价格下跌。

值得注意的是，中国连续四个月减持美国债券确实发挥了很好的风险防范效果。 10月以来，10年期美债价格下跌收益率暂时从0.7%上升到0.97%，中国中央银行避免了美债价格估值下跌的“相应损失”。

高盛分析师预测，随着美国通货膨胀预测的恢复，明年年底10年间的美债收益率将达到1.3%的高值。

“这表明，不是所有的美债头寸都在进行价格变动风险的对冲操作，因此未来的海外中央银行依然在减少美债的规模。 ”。 michaelpurves先生指出。

美债的价格被高估了吗？

值得注意的是，在海外中央银行继续减少美国国债的趋势下，美国债券沽券空的潮成为“一触即发”。

根据美国商品期货交易委员会( cftc )公布的最新数据，现在的沽券空美债价格方面，押注美债收益率回升的美债空头英寸创历史最高纪录。 其理由是，迄今为止美国公布了财政刺激计划，联邦储备系统释放了巨额美元流动性，美国面临着更高的通货膨胀预测，许多投资机构正在陡峭美国债券的收益率曲线。

“现在有很多投资机构持同样观点，除了大量对冲基金，海外中央银行和外汇储备管理机构也不少。 》上述华尔街大型资管机构的固定收益类资产配置负责人告诉记者。 这也推动了过去两个月许多海外中央银行在美国20年、30年期的超长时间提高国债的部署力。 因为在债券收益率曲线急剧上升的情况下，持有这样的债券可以得到更高的收益率。

许多记者知道这样的调仓操作并不妨碍许多海外中央银行继续减持美债规模的整体趋势。 现在让更多海外中央银行出售美债资产的另一个重要因素是美债资产和美国经济复苏基本面有严重的脱节。 具体来说，美国持续上升的通货膨胀预测和债务规模急剧膨胀，与美国债务资产价格高的企业(收益率极低)形成了很大的对比。 结果，海外中央银行必须基于风险规避的考虑，继续减持评价高的美债资产。

michaelpurves说:“现在海外私人投资者反而成为美国吸收世界资本的最重要力量，海外中央银行等公共机构相形见绌。”

美国财政部的最新数据显示，9月外国居民净购买的782亿美元美国长期证券中，民间外国投资者的净购买额达到586亿美元，外国政府机构的净购买额仅为196亿美元。 在这背后，一些外国政府机构继续减持美国国债，向美国股票投入资金以获得更高的收益率。