【摩根大通认罚9.2亿美元：百年贵金属价钱操纵何时休】

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“这场诉讼持续了10多年，终于尘埃落定”一位对冲基金经理感慨地说。

摩根大通9月末承认存在不当行为，同意支付9.2亿美元以上，以和解美国当局涉嫌在2008年-年间操作贵金属期货获得美国国债价格和利益的指控。 这个金额也是美国商品期货交易委员会( cftc )史上最大的市场操作处以罚款。

根据美国地方法院的文件，2008年-年间，摩根大通15名交易员用“幌谎”的方法给贵金属和国债市场的其他参与者造成了3亿美元以上的损失。 摩根大通承认对交易者的上述不当行为负责。

“幌谎”( spoofer )是指在股票和期货市场交易过程中迅速撤回虚假报价，误判投资者错误地订购了形势。

据熟悉事件调查过程的投行者介绍，摩根大通交易员的“幌谎”行为，第一出现在两个交易环节:一是在金白银平台价格(基准价格)公布之前通过虚假订单和“人为”影响市场供求关系，平台价格影响这些交易员 二是交易时间内用高频交易软件自动发布了大量假交易指令(订单后迅速取消)，使很多市场参与者弄错了形势，完全可以利用市场错误的定价“利润”

第一次调查是“不能”

很多记者都知道cftc对摩根大通白银操纵的调查始于2008年。 当年3月-10月次贷危机爆发期间，白银期货价格比黄金期货价格下跌24%以上，引起了cftc的关注，最终引起了对白银期货市场涉嫌价格操纵的调查。

当时11月，两位白银期货交易员brian beatty和peter laskaris向曼哈顿联邦法院提起诉讼，摩根大通和汇丰控股策划压迫白银期货的阴谋，发出虚假交易指令等数亿美元的“非法所得”

根据两名交易员的诉讼资料，这两次投票从2008年3月开始，通过大量交易等方法“操作”白银期货市场的价格，发出欺诈性虚假交易指示( spoof trading orders )，降低了白银期货价格的利润。 但是，由于证据不足，不能进行这项调查。

长期投资贵金属期货的华尔街对冲基金周强(化名)经理当时认为很多对冲基金对此诉讼的胜算很大，但2008年8月摩根大通和汇丰控股共计约85%的白银期货沽/ 其中，2008年至2009年，摩根大通拥有40%以上的纽约金属交易所白银期货沽空头寸。

“但是，cftc经过四年的调查，没有找到更有说服力的证据。 ”。 他告诉了记者。 cftc拿出了10多万份文件和交易明细记录(包括摩根大通和汇丰控股的大量交易记录)，但依然找不到涉嫌操作白银期货价格的痕迹。 尽管cftc方面承认很多交易日白银期货交易都有某种“异常”。

据精通上述事件调查过程的投行者透露，这背后，摩根大通比较有效地涵盖了“幌谎”行为。 例如，他们将大部分虚假交易指令分类为高频交易模式自动订货，不是人为操作，这些交易指令迅速取消是因为高频交易模式因价格变动而无法与这些交易指令“损失风险”或“成交”

另外，对于巨额的白银期货沽券空合同持仓，摩根大通一直主张基于交换交易和衍生品交易的“风险对冲”。

“许多投资者和学术研究机构不允许这样做”，这位投票人说。 例如，西澳大学的安德鲁·卡明斯基研究者分析了2000-年间白银市场的交易数据，发现当天的白银平台价格比当天的平均价格偏离了10-12个基点。 这意味着摩根大通投等很可能以“人为低”的白银平台价格获利。

周强向记者透露，摩根大通曾经逃避过cftc的调查，但发表的财务报告数据中也有市场可疑的漏洞丛生。 例如，年第一季度，摩根大通在65个交易日中，获得了64个正利润，只有1个交易日出现赤字。

“如果没有人为操作某些金融交易项目的基准价格，这个投票怎么能在瞬息万变的金融市场上维持这么高的交易胜算呢？ ’他指出。

山峰弯弯曲曲

很多记者知道，让相关部门获得jp摩根贵金属和国债期货价格操作的重要证据，是近年来jp摩根原交易员涉嫌主动“认罪”的。

去年8月，摩根大通( jpmorgan )前贵金属交易员特伦斯( christiaan trunz )在纽约布鲁克林联邦法院的听证会上，于2007--年至2007年期间与贝尔法斯特( bear stearns )进行了

年11月，摩根大通的另一位前贵金属交易员约翰·埃德蒙斯( john edmonds )在黄金、白银、白金、茶金等大宗商品期货市场发出虚假和误解的虚假交易指令，从自己“打造”的不公平市场中获利等。

值得注意的是，这些交易员承认的贵金属价格的操作方法和现在摩根承认的非法交易行为几乎是“一样的”。 具体而言，这些交易员都发出虚假指令，向贵金属期货市场注入大量虚假交易指令和误导性交易新闻，欺骗其他投资者，使贵金属期货的价格向操纵者想看到的价格范围变动，使他们获得巨大利润。

爱德蒙还承认从很多资深雷达那里学到了这种“欺诈性”的“幌谎”方法，在上司的同意下，自己实施了数百次“欺诈”交易，受益匪浅。

另外，美国司法部门详细说明了去年10月12日发生的价格操作的详细过程。 那天爱德蒙向芝加哥商品交易所发出了出售402份白银期货合同的交易指令，市场误以为白银价格下降而跟进出售。 这些交易指令在执行前全部取消了。 结果他以低于市场价格的价格购买了6份白银期货合同，白银价格恢复正常。 他成功地“坐下”了那个价差的收益。

另外，许多华尔街投资机构发现，从2008-年到年，每天白银平台价格发表前后的价格走势相当奇怪。 在平台价格公布之前，好像有人“故意”降低了价格。 平台价格公布后，白银价格很快恢复正常估值，其中没有排除人为降低平台价格获利的机构。 结果，数千亿美元的白银衍生品交易都以平台价格为参考基准，平台价格被人为抑制的最大利润是大幅增加操纵者手中的白银衍生品交易的头寸利润，即使价格上升，也通过操作平台价格而巨额

据道明证券( td securities )大宗商品战略负责人bart melek介绍，这些摩根大通前交易员的“认罪”是摩根大通的白银价格操作证据链逐步“浮出水面”的。

2019年9月，美国相关部门再次提交起诉书，摩根大通称纽约、伦敦和新加坡8名无名共犯参与了多年的不当投资交易，操纵了贵金属价格和“欺诈”客户。

被起诉者包括摩根大通前常务理事兼世界贵金属部门负责人michael nowak、摩根大通前执行董事兼贵金属部门交易员gregg smith和christopher jordan他们“诈骗犯的影响和腐败组织行为”( Racketerii )

美国联邦调查局( fbi )驻纽约助理局长william f.sweeney jr说，这三位摩根大通干部和共犯的价格操作方法相当复杂，不仅贵金属价格正常波动，而且相关银行不知道的顾客受损。

据熟悉上述事件调查过程的投行者介绍，相关部门摩根大通这些交易员在黄金、国债期货等市场上进行“法炮制”，利用虚假订单和说谎行为“人为”操作黄金期货、国债期货的价格变动获得利益 据此，jp摩根必须迅速同意支付罚款9亿2000万美元结束诉讼。 否则，如果相关部门继续调查，为了操作内幕和证据链，jp摩根的名声可能会受到更严重的负面冲击。

白银平台价格话语权被迫转让

这次的jp摩根被罚款9.2亿美元，能否在100多年来涉嫌操作贵金属的价格上完全打上休止符还是个未知数。

在2005年金白银平台价格形成机制发生重大变化之前，伦敦白银和金的平台价格从5大金开始由市场商对交易订单决定基准价格。 这个平台价格影响几万亿美元规模的金银衍生品交易损益。 值得注意的是，通过投票决定白银、黄金平台价格的操作模式分别持续了117年和95年。