【《八佰》28亿票房也救不了!市值缩水80% 华谊何以跌落?】

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王中军是性格中的人，这是他崛起的原因，也是华谊堕落的诱发点。 但是做文案的眼睛，不能说。

《八佰》后华谊兄弟回到了聚光点。 这是一家矛盾的企业。

事实上，华谊从未离开舆论的焦点。 在人们的印象中，这是中国的顶级电影企业，明星、名导、广阔、意义交错。

鼎盛时期，华谊市值超过800亿元。 中国顶尖女演员《四旦双冰》中，华谊一半(周迅、范冰冰、李冰冰)、《非诚勿扰》系列、《狄仁杰》系列、《风声》、《西游降魔篇》等大作电影票房超过200亿元。 能看到曾经的光辉。

但这好像是很久以前的事了。 迄今为止发表的半年报纸，其收益为3亿2400万元，比上年减少了69.88%。 净损失2.31亿。 去年，华谊兄弟净亏损39.60亿。 曾经聚集华谊的顶级明星们，已经自立了，在《八佰》前，《小愿望》等电影票房超出预期，外界开始怀疑华谊最擅长的电影制作水平。

财务报告显示，上半年，华谊期末现金及现金等价物余额仅为1.34亿元，去年同期，该数据为15.77亿元。 同期，华谊兄弟利息债务总额为32.84亿元，其中短期贷款和1年内到期的非流动债务总额为25.84亿元。 你可以看到现金流的紧张。

《八佰》票房近28亿人，但大热电影，要从根本上改善主投方华谊的业绩并不容易。 根据华谊8月26日的公告，截至8月25日，这部电影在中国大陆上映了5天，累计票房超过11.55亿元，这部电影的营业收入区间来自约2.05亿元到2.45亿元。 由于特别资金等减免，这意味着华谊的该片账簿分割比在17.75%-21.21%之间，鉴于制作者和发行者通常43%的账簿分割比率，华谊投资该片超过一半。 这部电影的总投资没有公布，但业界的传闻都在5亿元以上。 华谊在这部电影里收益不太容易超过电影的总投资额。

《八百》更重要的影响是调动市场对华谊的信心，但据目前看来，效果有限。 截至9月18日回收，华谊新闻5.52元，总市值153.90亿元。 8月14日的《八百》上映，华谊最近股价第一高的6.37元，然后回到下跌区间，8月21日的《八百》上映日，直线涨到最近最高点，6.80元，之后在变动中股价继续下跌空之间。 今年4月初，华谊股价仅为3.25元。

看资本空原因是多重的。 黄金时代，华谊具有高峰时期冯小刚、繁荣的电影市场和资本环境、宽松的政策和发行特征，但这些都随着大环境的变化而变化。

“过去的外部环境已经不存在了。 我应该去哪里？ 现在没有真正能找到出路的电影企业。 ”。 一位影子投资上市企业的高管对21世纪的经济报道记者感到感慨。 他还不否认整个领域面临着同样的问题。

压载石

说到华谊的堕落，华谊如何崛起是必不可少的。

1994年，王中军回国创业时，他的第一个方向是广告商集团，电影是未来的投资路径之一，这位前侦察兵可能从未想过以后成为电影业的大亨，华谊理事长。

当时的冯小刚也不能说是辉煌。 重视看门的京城影视圈，他不是科班出身，最初在北京电视艺术中心担任美工师，后来成为了《部的故事》的编剧。

两人第一次合作是1999年开始广告事业的王中军，投资了冯小刚的第三部贺岁电影《没完没了》。 当时，王中军还投了陈凯歌的《荆轲刺秦王》、姜文的《鬼子来了》、主旋律电影的《我的1919》。

结果，《荆轲刺秦王》票房不佳，《鬼子来了》无法上映，《没完没了》迎来了丰收。 这使王中军对电影投资有信心，开始获得冯小刚。

值得观察的是，王中军也对当时大热的姜文投入了热情。 除了《鬼子来了》之外，主演的《寻枪》、《天地英雄》、参投的《理发师》三部电影中，都选择姜文为主演。

但是姜文的“霸气”放弃了王中军。 在《理发师》的拍摄中，姜文和导演陈逸飞发生了严重的对立，最终制作者选择了“抛弃姜保陈”。

王中军“沉湎于玩”姜文的时候，冯小刚也做了别的尝试。 2000年上映的那部导演作品《我是你爸爸》是作为北京电影制片厂制作的。

两个人最终选择了互相锁定。 商业电影导演冯小刚对制作和商业的理解和王中军高度认可。

冯小刚对前期华谊有着“压载石”的作用。 电影人秋原在关于华谊的书籍《大热时代》中说，通过华谊经营完成内循环，投资拍摄的电影作品优先选择所属艺术家出演，所属歌手演唱主题曲。 华谊代理电影的贴纸和植入广告，华谊负责国内外发行。 以这种方式，华谊电影项目迅速发展了其他相关业务。 所有的商业核心都来自电影项目，来自电影的核心竞争力，来自冯小刚。

2003年，冯小刚执导的喜剧电影《手机》获得了年度票房首位。 2008年，他执导爱情喜剧《非诚勿扰》打破了华语电影的票房记录。 冯小刚的一小步，带动了华谊商业生态的一大步。

另外，华谊也迎来了电影界的风口。 根据2009年发表的招商引资书，中国电影的票房从2003年的约9亿元增加到2008年超过43亿元的规模，年复合增长率接近40%。 而且，以往国有企业垄断电影市场的结构在政策宽松的情况下被打破，民营企业可以进入电影产业的大部分行业。 市场呈现出“供应不足”的局面。 年，国务院发布了《促进电影产业繁荣和快速发展的指导意见》，再次促进了产业的快速发展。 年，中国票房复合增长率为24.5%，观众人数复合增长率为24.5%。

在这个盛况中，华谊建立了自己的发行渠道，进而建立了电影院系统，横跨全产业的巨头首次完成，广阔无垠。

当时的资本环境也比较宽松，其理由是，年在华谊站超过了800亿元的市值高位。

落下时刻

风景的时候，风险早就隐藏了。

从外部看，华谊兄弟的拐点是年，这是发售第九年。 那一年，华谊纯损失9.09亿元，拉开了持续损失的序幕。

其中华谊资产减值损失达13.82亿元，商誉减值损失占9.73亿元。 损失主要来源于超高溢价收购浙江常升和东阳美拉等企业。

年9月，华谊兄弟以2.52亿元的价格收购了短短3个月的浙江常升，张国立是该企业的控股股东和实际统治者。 两年后，华谊兄弟又用7.56亿元现金收购了东阳浩瀚70%的股权。 这家企业的主要股东包括杨颖、李晨、陈赫、冯绍峰等6名艺人。

年11月，华谊又宣布收购以冯小刚为主要股东的东阳美拉70%的股份。 交易对价为10.5亿元，该企业净资产为-0.55万元。 这一切背后，华谊有时利用了资本结合的核心创造者。

但问题是风渐渐停了下来。 连华谊最核心的文案支柱冯小刚都进入了风险期。 溢价碰到新常态，华谊的价格很难上涨。

市场变化太快，冯小刚的起降大致从“一九四二”开始。 这部电影聚焦河南大旱，是冯小刚罕见的严肃主题素材电影，最终获得了3.71亿元的票房收入，出现了赤字。 那是一年。

第二年上映的《私人订单》获得了7亿1400万元的票房收入，再次说明了冯小刚的商业号召力，但在口头上崩溃了。 以上变化对华谊年高价收购东阳美拉没有任何影响。

2019年，华谊计算商誉减值准备为5.99亿元，其中东阳美拉计算减值准备为3.6亿元。 年，东阳美拉没有完成业绩承诺。

关键是，去年5月开始拍摄，冯小刚导演、葛优、范冰冰、张国立主演的《手机2》引起了通报，成为了电影行业税收风波的导火索。 最终范冰冰被惩罚，冯小刚低调了。 象征人物沉默，对华谊伤害确实巨大。

另外，2019年，华谊主投主控电影全面缺席，年收入21.86亿元，同比减少43.81%。 这使外界开始质疑华谊复印件制作能力。

不仅发动机暂时短路，华谊的外部条件也消失了。 年以后，全国单银幕票房下跌，竞争加剧，电影院经营效率下降，价格回收困难，综合不同企业的财务报告，2019年单银幕票房为92.1万元，同比下跌9.3%，为全年以来最低水平 整个产业都发出了“过剩”的信号。

政策也很收紧。 接到“手机2”的通报，年10月，国家税务总局发出“关于进一步规范电影领域税收秩序的通知”，从年10月10日至2019年7月末，开展电影领域税收秩序的规范化事业。 这在业界内引起了很大的反响。

作为漩涡中心的华谊，自然引起资本反射性的逃避，另外，受宏观经济的影响，融资难度大幅度增加，和雪上加霜一样。 根据wind的统计，创投基金对电影和娱乐产业的投资，从去年的641.44亿元暴跌到2019年的148.37亿元，可见市场的冷淡。

除了内外环境的变化，华谊路线的特征也在减弱。 随着网上购票的扩大，特别是疫情后的网上成为唯一的购票渠道，华谊发行的特点逐渐抵消。 具有路线特征的蚂蚁电影业(淘票)们不仅仅是发行，作为制作的一环也在努力进军。

在今年的七夕节上，蚂蚁影业主投票的《爱情优胜者》获得了票房冠军。 相对于华谊，蚂蚁在渠道、资金等重要资源上有特点，甚至是华谊的债权人。

在这种情况下，华谊必须寻找活路。 正如王中军多次对外说的那样，方向是恢复复印件，收集所有资源，贯彻“电影+实景”模式。

华谊手里也不是没有卡。 《八佰》解释了其投资视角和运营特点，王中军本人跨境微信的力矩，在电影行业也很少见。 4月28日，华谊公告增资22.9亿美元，发行对象为腾讯、蚂蚁、山东经达等。 目前尚未批准这项增发。

“王中军是性格中的人，既是他发生的理由，也是华谊堕落的诱发点。 但是做文案的眼睛，不能说。 ”。 从电影企业高管到投影负责人，许多领域的核心人士都是这样表现的。

但另一方面，华谊是实景，看空的人不少。 “华谊模式太轻，无法充分控制项目。 现金流不足，注定不能长时间投入。 线下项目强调细水流，这不在华谊。 ”。 另一家电影企业的干部分解为21世纪的经济新闻记者。

事实上，原来的电影巨头已经开始分流了。 博茨瓦纳电影业即将上市，电影院的网线依然是重要的延伸方向，光投资于动画。 各大公司都经历过大环境的变迁和互联网企业的侵蚀。

不管去哪里，每个方向盘都要选择。

(作者:贺泷源:李清宇)