【没有卖出去的Tiffany:是败给疫情?关税?还是好处?】

本篇文章3340字，读完约8分钟

法国高级品牌巨头lvmh集团9日宣布，由于最近发生的一系列破坏交易，lvmh董事会无法按照“现状”收购美国知名珠宝高级企业品牌tiffany&co。 这意味着去年11月在lvmh集团和tiffany之间以162亿美元的高价达成的世界最大奢侈品收购方案被正式吹嘘。 lvmh方面说，宣布此次交易结束的部分主要原因是美国法律贸易形势的紧张，从法国外交部收到了交易审查延期到2021年1月6日以后的通知。 根据tiffany方面的反击，由于向美国特拉华州法院提起诉讼，法院要求lvmh集团遵守合同义务完成交易。 报道当天，tiffany股价一时超过了10%，但lvmh集团自身股价受到的影响非常有限，仅下跌了0.9%。

“摇摇晃晃”的交易

lvmh集团突然宣布取消收购tiffany似乎并不意外。 因为无论在达成协议之前还是之后，这笔交易的命运都取决于实际股价，以及lvmh集团是否认为以如此高的价格收购tiffany仍然是“有价值的”投资。

以珠宝、手表门类为代表的硬奢侈现在是lvmh集团最弱的部门，无法与在硬奢侈行业中占据首位的亚历山大集团相比。 拥有183年历史的tiffany凭借长期稳定的业绩、高端市场定位和高质量的产品，在高级珠宝企业的品牌队列中享有良好的声誉。 但是，面对企业品牌老化、市场萎缩等问题，tiffany也试图通过加速年轻化营销等措施突破瓶颈。 为了加强集团快速发展的版图，扩大北美市场份额，lvmh集团与寻求资源更新和快速发展机会的TIFFFANY正好一致，去年11月25日欢迎“官宣”: lvmh集团以每股135美元的现金 交易成立后，lvmh把集团的官网改成了经典的tiffany蓝色。 lvmh社长bernard arnault称赞Tifany“繁荣几个世纪”，认为它符合旗下各种企业品牌。

但此后不久，新冠引起的肺炎大流行席卷了世界，给奢侈品领域带来了冲击评价的“海啸”。 对于市值超过2100亿欧元的lvmh集团来说，按照约定的162亿美元的收购价格依然很容易负担，但lvmh集团似乎热衷于支付“正确”的价格。

反感的萌芽最初出现在今年3月。 受疫情的影响，澳大利亚监督管理机构表示需要越来越多的时间审查，法定的审查期限从4月8日延长到了10月6日。 因为这一天的价格收购将推迟到今年年底。 当时业界已经有传闻，受疫情影响，tiffany的股价下跌到了129美元一股，因此lvmh集团正在考虑以更低的价格在公开市场收购tiffany的股票。 但是，考虑到可能面临法律障碍，以及lvmh社长bernard arnault可能威胁商界的荣誉，该lvmh集团当时承诺不从公开市场购买tiffany的股票

6月，随着全球疫情和美国示威活动的加剧，奢侈品零售领域的形势变得严峻，这一天价收购事件变量急剧增加。 据女装日报报道，lvmh集团于6月2日召开董事会，正式讨论是否应该与tiffany恢复谈判以降低收购价格，社长bernard arnault以TIFFANNN违反双方收购协议为由能否恢复谈判 报道出来后，tiffany当天股价下跌幅度超过11%，收盘价从8.98%下跌116.97美元，与每股135美元的收购价格相差近20美元。 tiffany方面认为lvmh集团没有根据要求重新开始谈判的法律。 因为tiffany遵守双方收购合同的相关规定。 据英国《金融时报》的采访人士称，在合法收购的基础上，lvmh集团不容易重新谈判价格和条款，根据协议条款，lvmh集团和tiffany单方面向另一方支付5.75亿美元的赔偿金 当时lvmh集团方面没有正式的决策，也没有就重新谈判与tiffany进行交流，但是决定发出重新讨论收购的信号。

不会做生意，谴责不断

三个月一次的坏消息似乎成为了这笔交易的法则，而9月带来的“放弃交易”的终极坏消息，直接让两个大企业品牌陷入了骂骂战，卷入了一系列诉讼的锯。

据报道，美国7月宣布对法国包和化妆品等商品征收25%的关税，征税时间从2021年1月6日开始。 因为这位法海外务大臣写信给lvmh集团，要求将收购交易延期到1月6日以后，法国政府表示支持对美国采取反体制措施。 由于lvmh和tiffany协议的预定交易截止日期是年11月24日，因此到目前为止tiffany也最好推迟到今年12月31日前完成交易。 鉴于日期发生了多次变更，目前形势很多，交易基础受损，lvmh集团宣布放弃收购。

消息一出来，tiffany方面马上反击lvmh的“手脚不干净”，被法国政府阻止了交易。 lvmh集团暗中推迟了反垄断批准进程，指出美法贸易争端只是借口。 相关人士说，法国政府的通知书没有强制约束力。 lvmh集团将该通知书描述为“命令”，两者的性质完全不同。 另一方面，tiffany会长roger farah说，据他所知，lvmh集团进行的这笔交易有所谓的“通知”，完全没有其他公司的交易。 他在一项声明中指出，“lvmh集团试图采取任何可能的手段，避免按照协议条款完成交易”。 据此，tiffany向lvmh集团提起了强制按照合同收购的诉讼，希望在法院预定的11月24日交易日之前作出判决。

9月10日，作为对tiffany企业诉讼的应对，lvmh集团的反诉tiffany企业认为tiffany面对疫情危机解决不当，管理不当。 lvmh首席财务官jean jacques guiony主张该集团在法律上必须服从政府的要求，但完全没有tiffany对lvmh的指控。 lvmh不需要为这次交易结束支付额外费用。 他认为tiffany现在的业绩和快速发展前景明显不如lvmh集团的比较企业品牌，批评经营错误，无视常识即使发生损失也多次分红。 根据时尚媒体nofashion的评论，tiffany在5月和8月批准了每股0.58美元的季度红利，lvmh将2019年度的红利最多减少了30%。 tiffany的红利方法违反了疫情期间多个同行的方法。 9月14日，法国财务大臣bruno le maire在接受电视采访时为法海外交部长jean-yves le drian插手交易辩护，要求法国外交部将收购计划推迟到2021年1月6日以后，这是正确的决定 “外交部长的职责是采取被认为是维护法国好处的必要措施”。

超过50%的话有可能减价达成交易

对tiffany来说，将来面临的不仅仅是与lvmh的诉讼战，还面临着这种收购交易最终可能会以低于以往折扣价格的价格完成的不安前景。 tiffany可能没有被收购，但需要在越来越模糊的市场上寻找另一个良主。

根据公开数据的整理，tiffany截至4月30日第一季度的纯销售额为5亿5600万美元，比去年同期减少了45%。 截至7月31日，第二季度净销售额减少幅度窄至29%，有望再次实现利润，今年第四季度实现超过去年同期的利润，财务状况持续改善。 伯恩斯坦企业高级品研究负责人luca solca对时尚商务的评论说:“这件事的方向完全出乎意料，很多企业为了新型冠状肺炎流行，重新判断了迄今为止达成的收购合同。 但是tiffany依然是有价值的收购对象，如果美国和法国之间的争端得到处理，双方将来仍有可能达成协议。 ”。

lvmh集团自身业绩受到疫情打击，截至6月30日上半年，销售额同比下降27%，其中第二季度收入跌幅比第一季度深。 对lvmh集团来说，在现在奢侈品市场持续低迷的情况下，多次消费大成本将tiffany纳入麾下，考虑到还需要处理的债务问题，确实不是理想的选择。 UBS分析师zuzanna pusz在时尚商业评论中说:“lvmh集团将结束交易或要求降价。” 根据bloomberg law调查分析师的预测，双方达成交易的可能性将达到65%，但tiffany迄今为止需要根据每股135美元的成交价打10%-20%的折扣，新的成交价从100美元开始

luca solca分析说，如果贸易紧张缓和，在11月的美国总统选举中，两家公司有可能在新年重新开始谈判。 他认为:“即使这次交易完全失败，开云集团和亚历山大集团等奢侈品巨头也有可能选择报价收购。”

(作者:梁信:董明洁)