【全球股市市值再超GDP 这次会发生什么？】

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2007年，继去年之后，前几天世界股票市场的总市值/gdp再次超过100%，前两次市场发生了大幅回调。 在这次疫情带来的经济衰退和世界货币的极端缓和下，会发生什么？

截至8月12日，世界股票市场市值上升到88.06万亿美元，而2019年世界gdp为87.75万亿美元，世界股票市场市值/gdp达到100.35%。 今年世界gdp的增长率预计将从去年的3%以上下降到-3%。 因为这个比率实际上更高。

美国的这个指标(称为“巴菲特指数”)特别高，至今为止上升到了约177%的最高值。 市场担心背离基本面的美股的高评价能否持续，及其溢出效应可能会带来冲击。

高盛美股战略家科斯汀( david kostin )对记者说，美股未来的风险是疫情防控、美国选举变量和年减税政策的逆转，对标准普500指数的每股利润( eps )构成下行风险。 摩根士丹利认为美股可能会召回整体的10%。

两次前发生了什么？

据第一财经记者整理，过去10多年来，世界股票市场市值曾两次高于gdp，市场崩溃: 2007年10月31日，世界股票市场市值达到阶段性峰值62.56万亿美元(同年世界gdp为58.03万亿美元) 年1月31日，世界股票市场市值进一步达到阶段性峰值86.04兆美元，超过每年81.22兆美元的世界gdp，之后降至年12月31日的69.65兆美元，减少了近四分之一。

2007年的导火索确实是次贷危机。 2009年3月，联邦储备系统正式开始量化宽松( qe )，购买国债和住房抵押支持证券( mbs )，S&P500种指数在同年3月的666点见底，10年以上的牛市正式开放。

年初发生了全球恐吓性暴跌，同年2月2日和5日美股相继崩溃。 当时世界经济基本面虽然放心，但在联邦储备系统“量化紧缩”预期的升温下，因技术方面的超购买、etf指数基金的清盘、cta (期货投资基金)系统的减仓、方案交易激化的下跌幅度等因素而急剧下跌。 之后，年市场持续振动，世界贸易摩擦不断提高。

最近的崩溃，在今年2月初新冠引起的肺炎疫情开始席卷世界时，世界股票市场的市值从1月31日的86.54兆美元下跌到3月31日的68.46兆美元。

世界中央银行发表了前所未有的宽松政策，激进的财政政策同时进行了合作。 机构预测，在这场疫情下，联邦储备制度将近4.5兆美元，四国集团( g4 )中央银行将扩大到近6.5兆美元。 纳斯达克指数随后创下了比疫情发生前高10%的历史记录。

事实上，2019年12月31日，世界股票市场的市值与世界gdp几乎相同。 随着全球股票市场的反弹和持续上涨，最近全球股票市场的总市值也超过了gdp。

另外，即使全球股票市场的市场价格没有超过gdp，年4月30日至9月30日、年5月31日至年2月29日的市场也出现了挫折。

其中，在年欧洲债务危机期间，欧洲各国国债收益率高涨，欧洲股票市场连续5个月下跌，德国dax指数下跌幅度约为34.66%。 同年11月德拉吉就任欧洲中央银行总裁后开始了利率下降周期，开始了长时间再融资操作( ltro )和定向长时间再融资操作( tltro )，去年1月开始了欧洲版qe的财政货币化。

巴菲特指标是史上最高的

过去几年股票市场市值/gdp超过100%的国家实际上是固定的少数国家。 根据2019年的数据，这样的国家包括日本(约120% )、新加坡(约187% )、马来西亚( 110.76% )、澳大利亚(约106% )、美国(约144% )等，这也与资产证券化率高相关

至今世界经济仍陷入历史上最严重的衰退。 “我们将年全球增长预测进一步降低到了-3.3% (至今为止为-2.6% )。 今年主要发达经济体的经济规模将缩小6.3%，拉丁美洲经济体将缩小6.1%，亚洲比较好，预计平均增长0.1%。 ”。 打炉渣，美国首席研究负责人sarah hewin对记者说。

外部最重要的担忧依然集中在美股。 在美国公布第二季度gdp增长率创下第二次世界大战以来最大减少率后，美股市值/gdp上升到170%，现在接近177%。

资料来源: macromicro

这个指标通常被称为“巴菲特指标”，是“股东”沃伦巴菲特最喜欢的市场指标之一。 70%~80%的情况下，一般是好的投资区间，但超过100%的情况下会转移到避险。 即使在2008年金融危机前，这个指标也只是107.5%。 但是从年末开始，没有低于107%。

专家表示，巴菲特的指标不仅仅是评价指标，更多的是测量经济对市场杠杆程度的方法。 换言之，考虑到现在的美股相对于经济规模处于历史最高水平，如果美股下跌，可能会对美国经济产生更大的影响。

除了高评价受到质疑外，美股的“优劣生”急剧分化。 纳指科技股在美股大盘市值超过3成，苹果和亚马逊两个市值最大的企业的总比重超过10%。 与2008年的金融危机不同，公共事业防御型股票战胜大盘，这次疫情沉重打击了以前传播的领域，科技股成为避风港。

科斯汀对记者说，第二季度S&P500种指数eps比上年减少34%，比预期减少44%，大盘股比较强的资产负债表和高利润率有助于保护利润。 小盘股罗素2000指数eps下跌97%。

资金可能会不断流入这些大企业，摩根士丹利美股战略家威尔逊( michael wilson )对记者说，美国经济复苏面临疫情病例上升、11月选举、财政悬崖，这些风险最终是“优等生” 在美股复苏和牛市继续之前，最可能发生的结果是之前这些“受益股”造成的全体10%的召回。

a股的评价是合理的，但变动可能会加剧

相比之下，各大机构并不担心a股的估值。

据记者整理，2009年至2019年，a股总市值/gdp分别为71.6%、66.1%、45.39%、44.34%、42.02%、58.3%、78.5%、68.2%、68.5%、47.3%，为上半年的 假设下半年股票市场保持上半年涨幅，年gdp增长率达到3%，这个比例在年末可能达到90%以上，即阶段性的股票市场高估。 但是，目前没有太大的风险。 》据中信期货研究部透露。

数据源: wind信息

景顺亚太区全球市场战略家赵耀庭对记者说，中国经济复苏和疫情防控状况远远领先于其他国家，沪深300指数的股价收益率依然比S&P500种指数割让约40%，年4月以来最大评价值较差 与历史水平相比，a股现在的股价收益率约为14倍，超过12.1倍的5年平均值，但根据疫情调整，从24个月的利润情况来看，评价值更合理，现在为11.9倍，5年平均水平为11.0倍。

但是，由于还有地缘政治风险，组织预计最近的市场变动和激化，风格的切换也有可能加速。 “市场现在的风格切换依然遵循‘要求明确性’的逻辑，但这些领域的上升和车轮运动的加速越来越多，或者是资金溢出效应的结果。 短期内，a股的高波动率风险可能依然很大。 ”。 野村东方国际首席a股策略师高挺告诉记者。