【乘风破浪还是盲目冒进？百亿基金经理怎么炼成的？】

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先是和远基金吸了1200亿美元，然后汇丰在4小时内销售了几百亿美元，然后鹏华基金一天预约超过1300亿美元……

随着爆款基金的频率，一部分自主权益基金的规模也在上升。

基金业还是那个基金业，但行业情况大不相同。

到第二季度末，158名资本基金经理的管理规模超过了100亿元。

来自不同基金企业的多个内幕在接受21世纪经济新闻记者采访时表示，基金规模的快速扩张不仅考验了基金经理的个人能力，而且考验了基金企业的综合实力。

更深的疑问是，基金经理的管理边界在哪里？

疯狂规模的跃进运动

根据choice的数据，截至7月22日，158名资本基金经理在基金资产总规模上突破100亿元关口，加入了“100亿级基金俱乐部”。

其中前10位基金管理者的管理规模均超过500亿元，华夏基金张弘辩847亿元，广发基金刘格菘822亿元，南方基金茅董596亿元，华夏基金赵宗庭586亿元，华夏基金徐猛574亿元，汇款基金胡昕董545.95亿元

公开数据显示，2019年第三季度末，刘格菖蒲管理规模仅为72.2亿元，不到一年，其管理规模突破800亿，增加了10倍。

从数据来看，刘格菘的管理规模在年内大幅增加，第一是年初新发基金广发科技先驱的混合，目前该基金规模达到257.38亿元。

独特的，多个基金经理的管理规模近一年来不断膨胀。

例如，张坤去年同期管理的基金规模为292.74亿元，一年来，管理的基金规模增加了229.77亿美元。 2019年第三季度末，茅董管理的基金规模为238.33亿元，目前管理的基金规模达到596.13亿元，增加了357.8亿元。

据统计，百亿级基金管理者主要集中在华夏、南方、汇丰、中欧、银施罗德、易方达等基金企业，前十名基金管理者来自华夏基金企业4名。

从统计数据来看，百亿级基金管理者大多是所在基金企业的老手王牌，在资本市场活跃了10多年，很多业绩非常出色。

鹏华基金王宗合( 442.51亿元)、兴全基金董承非( 364.23亿元)、富国基金朱少醒( 142.60亿元)、中欧基金曹名长( 122.61亿元)等。

其中，富国基金朱少醒是目前连续管理公募基金的最长基金管理者，从2005年开始管理富国天惠，任职期间收益率达到1779%。

除上述资深人士外，代表“后浪”的基金经理在两三年内突破百亿关口，成功加入了“百亿级基金俱乐部”。

例如，诺安基金的蔡嵩松( 197.62亿元)、国泰君安的张骏( 145.01亿元)、银施罗德的郭斐( 136.23亿元)等。

值得注意的是，在百亿级基金经理中，“一拖多”的现象也比较明显。

据统计，华夏基金张弘弢、国泰基金艾小军、南方基金茅董、前海开源邱杰、中欧基金曹名长等基金经理管理着十多只基金。 其中，艾小军管理着包括国泰中证全指通信设备etf连接C等在内的24只基金。

百亿级基金管理者是怎么炼成的？

关于掌舵的百亿级基金的基金经理是如何炼成的，21世纪的经济报道记者采访了很多业界人士。

首先，中长期业绩主导的纯购买将基金经理的管理规模扩大到了100亿水平。

比如中欧基金的周应波、易方达的张坤、诺安基金的蔡嵩松等，他们管理的基金规模在扩张，第一依赖于良好的业绩表现，吸引投资者的购买。

华南一家公募基金企业的内部相关人员指出，公募基金领域非常透明，业绩一目了然，成绩优秀基金经理具有很高的市场号召力，当然吸引了很多基金“用脚投票”。

以蔡嵩松为例。 蔡嵩松自2019年2月起首次担任基金管理者，管理了诺安增长混合基金、诺安、鑫灵活配置混合两个基金。

蔡嵩松管理期间，诺安增长基金规模从13亿元增加到161亿元，近一年的收益率达到155.31%，高于同类平均涨幅的55.10%。 光明的业绩使蔡嵩松成为只用一年以上就经营百亿级基金的基金管理者。

其次，牛市发布新基金是迅速扩大一些基金管理者管理规模的重要途径。

上述百亿级基金管理者中，有不少基金管理者依赖今年上半年发行的爆款基金，实现了鹏华基金王宗合、汇款基金胡慧炜、兴全基金谢治宇、银施罗德郭斐等管理规模上升。

以王宗合为例。 年7月8日，王宗合正式发行基金管理者鹏华花式精选混合基金，总募集规模296.91亿，预约总账户数达183.3万户，预约确认比例达21.88%。

这个新基金的发行，使王宗合的管理规模突破了400亿。

从王宗合多年管理的基金规模来看，单一老基金规模最大的是鹏华增长价值混合a，规模为47.56亿元。

上海一家基金企业投资部的人说:“事实上，上半年爆款基金频繁出现，市场收益效果明显，不仅各资本依赖“基础入市”，还有一个重要原因是新基金的操作者是明星基金经理，他们很突出 例如，王宗合管理鹏华花了近10年时间，任职收益率达到288.2%，年化收益率达到15.28%。

有趣的是，一家公募基金的内幕在最近与记者交流时，对基金企业内部的对比是否继续发行新基金来增加基金管理者的管理规模有分歧，管理者希望通过发行新基金来扩大基金规模，基金管理者认为

三是顾客申诉的爆炸。 根据华南某公募基金企业内幕的分析，随着银行理财产品等无风险收益率不断创新性降低，包括一线城市在内的房地产投资收益率已经开始落后于资本市场，其他投资渠道不足，包括个人和机构在内的权益资产配置

从上述分解来看，业绩驱动是精炼百亿级基金管理者的最根本原因，市场行情是触发因素。

“自主权益管理规模稳定在百亿以上的基金管理者，往往有丰富的投资经验，中长期业绩比较好，重视风险管理，净利润回收小。 这是因为机构的顾客和散户双方都有很强的号召力。 ’上海一家基金企业产品部的人是这么评价的。

能力边界在哪里？

基金的规模越大越好吗？

业内人士表示，关于积极管理的基金，基金规模并不是越大越好，基金管理者的管理能力有界限，规模过大，难以获得超额收益。

首先，规模太大，不利于基金经理持股。

上海一家基金企业产品部的人认为规模较大的基金在资产配置时可能会受到限制。 例如，为了满足“单一基金企业所有基金不得超过同一股票市值的10%”等规定，“基金经理的风格正在增长，在能力圈集中于中小市场价格股票，无法筛选充分自信的目标时，

其次，规模过大，基金管理者的仓库调整变得困难。

华南一家公募基金企业内部的人说，在市场波动剧烈、风格切换快的情况下，规模大的基金仓库不比规模适度的基金灵活。

但是，积极管理的基金规模也不能太小。 上海一家基金企业基金经理指出，小规模基金采购灵活，但规模太小，投资者集中度过高，发生大额回购可能会影响基金投资。

基金经理管理的基金规模在哪个区间是理想的？ 业界人士认为这第一与基金经理的个人风格、投资战略、产品优势等有关。

例如，如果基金经理的风格偏向价值，喜欢蓝色采购股，他的研究能量可以覆盖的这些大盘股可以装载比较百亿规模。 如果基金经理喜欢中小规模的股票，如果投资比例受到限制或内部控制的限制，则为了支持规模，需要投资很多股票，有时无法更有效地跟踪。

根据在海外的经验，截止到2019年末，美国规模前10% (前300 )名的共同基金中，其中7只产品超过千亿美元，15只产品位于400亿美元到1000亿美元之间，其中1973年的共同基金“美国大盘增长”

这个产品由14位基金经理共同管理。

多个组织尝试进行多种策略管理

如何管理100亿级基金，不仅考验基金管理者的管理能力，也考验基金企业的综合实力。

拥有某几百亿级基金管理者的公募基金企业的内幕向记者透露，基金企业首先通过两个战略搞好百亿级基金的管理，一个是团队发挥能力，哪些与明星基金管理者的理念一致，战略不同，相互补充的优秀基金管理者齐头并进 二是优化产品布局，调整百亿级基金管理者管理的产品布局，删除与风格和所长完全不一致的产品，让他集中于个人所长的能力范围。

实际上，今年上半年以来，易方达的张坤、陈皓、萧楠、广发的刘格菘等许多管理者管理的产品增加了基金管理者或基金管理者助理。

另外，上海一家基金企业基金管理者指出，在基金规模过大，产品投资战略难以接受的情况下，通过限制大规模购买等方法来控制规模。

华南某公募基金企业内部人士表示，百亿级基金的管理需要投研团队的系统支持，只有企业综合实力提高，才能为大规模基金的管理提供智力、资源、人才等各方面的支持。 否则，百亿级规模也无法持续。

多个行业相关人士警告预防基金管理者应该观察到“过去业绩良好，引起市场关注，基金管理者管理的基金规模急剧增加，但规模过大，业绩下降”的怪圈出现。

例如，中欧基金的周应波在中欧时代先驱年第一次报告中表示:“第一季度管理的基金规模继续上升，但市场正在经历大幅度的上下变动，另一方面，我们缺乏大规模的防止撤退经验、能力，在市场高的位置购买的投资者，

据说中欧时代的先驱在年第一季度下跌5.22%，打破了比较标准。

上海一家基金企业战略分解师强调，基金企业必须把所有者利益放在第一位，充分结合基金管理者的风格、能力边界及产品战略维持基金合理规模，另一方面在投资中重视风险管理，以减少撤回为目标

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